$ETH 过去一年最稳定的那个买家，快要下班了。

Tom Lee 今天在新加坡 TOKEN2049 主题演讲里把话说死：BitMine 的 ETH 持仓到流通量 5% 就停，「That's a hard cap」，不再往上加。

先看账本（BitMine 10 月 5 日公告 + CoinDesk / Cointelegraph）：

1️⃣ 截至 10 月 4 日持有 6,016,414 枚 $ETH，约占 1.221 亿流通量的 4.9%

2️⃣ 离 5% 只差大约 10 万枚，上周刚买了 15,112 枚

3️⃣ 账上还有 6.43 亿美元现金和可交易证券，按现价是剩余额度的两倍多，钱不是问题

4️⃣ 从 2025 年 6 月 30 日启动 ETH 财库至今，每周都在买，一周没断过

按 CoinDesk 的估算，照现在的节奏，六到七周就能买满。

变化在哪？8 月接受 Bankless 采访时，Lee 还留了个口子，说 2027 年可能重新评估要不要超过 5%。今天这个口子关上了。之后质押奖励会让持仓继续涨，他之前的说法是卖掉质押收益，把比例压在 5% 以内。

他的逻辑很直白：不用再为买币去融资，ETH 上涨时 BitMine 就能跑赢 ETH。原话是「we're done stacking」。

我的看法：

一个每周雷打不动的买盘有了终点，市场肯定得重新算供需。今天 ETH 跌了约 5%，CoinDesk 说是 9 月 20 日以来最低，这个消息至少不算利好情绪。

但也别把它读成「大户要跑」。停止买入 ≠ 开始卖出，6 百万枚还在质押生息，CoinDesk 引用 DropsTab 的数据，这笔仓位目前浮亏约 45 亿美元，Lee 本人还在台上说这可能是「最大的一轮牛市」。

接下来 ETH 的边际买盘要靠谁接，ETF？其他 DAT？还是链上真实需求？这才是值得盯的地方。

只筛选不教育，仓位自己管。

不构成投资建议。