Hoạt động kinh tế vẫn trụ vững bất chấp đồng đô la mạnh lên, giá dầu biến động và lợi suất trái phiếu tăng cao. Chu kỳ chi tiêu vốn của doanh nghiệp đang đóng góp đáng kể — từ chi cho thiết bị, phát triển cơ sở hạ tầng đến các khoản đầu tư thực sự giúp tăng năng lực sản xuất. Điều này quan trọng hơn các khảo sát về tâm lý.

Nhưng những đợt bùng nổ chi tiêu vốn không kéo dài mãi. Chúng tự giới hạn: cuối cùng, năng lực sản xuất sẽ bắt kịp nhu cầu, lợi nhuận từ các khoản đầu tư gia tăng sẽ giảm và các giám đốc tài chính sẽ thu hẹp chi tiêu. Chúng ta đã chứng kiến kịch bản này trước đây, vào các năm 2000, 2007 và 2014.

Câu hỏi không phải là liệu chi tiêu vốn hiện có đang hỗ trợ tăng trưởng hay không — rõ ràng là có. Câu hỏi là đà này sẽ kéo dài bao lâu và điều gì sẽ xảy ra khi nó đảo chiều. Chu kỳ chi tiêu của doanh nghiệp là yếu tố khuếch đại thuận chu kỳ, chứ không phải động lực tăng trưởng vĩnh viễn.

Hiện tại, dữ liệu cho thấy đà mở rộng vẫn tiếp diễn. Nhưng hãy chú ý đến những nhận định của doanh nghiệp về kế hoạch chi tiêu vốn. Khi ban lãnh đạo bắt đầu nói về việc “tối ưu hóa” hoặc “điều chỉnh quy mô phù hợp” chi tiêu vốn, đó là tín hiệu cho thấy chu kỳ đang bước vào giai đoạn trưởng thành.