花旗把12个月比特币目标价从8.2万上调到11.34万美元，涨幅近四成；以太坊目标从2240提到3028美元。同时把 $MSTRB 的目标价从136美元翻到240美元，维持买入，按10月1日160.5美元的收盘价算还有约五成空间。

拆开看更有意思：这50%里约34个百分点来自币价预期上修，只有约16个百分点来自估值倍数扩张。花旗把 $BTC 收益倍数假设从2.5倍提到4倍，但公司相对净资产的溢价只取1.24倍，理由是Strategy囤现金的动作本身带稀释。

我的看法：这是把“币价涨”和“公司溢价涨”分开定价，属于克制而不是狂热。别忘了Strategy手里握着847,666枚BTC、成本约7.54万美元，杠杆结构下它对币价的敏感度远高于现货。

你更愿意直接拿 $BTC，还是用它当高贝塔替代品？