Bản chất của một thị trường tăng giá dài hạn là vòng tuần hoàn vốn tích cực được tạo nên bởi “cơ chế đào thải và thanh lọc” cùng với “cổ tức tiền mặt cao/mua lại cổ phiếu để hủy”.

Cổ phiếu A
1. Quy mô vốn bị rút ra lớn hơn nhiều so với dòng vốn phân bổ thụ động.
2. Để tránh việc ngành sản xuất bị đào thải, doanh thu tăng nhưng lợi nhuận không tăng, tình trạng cạnh tranh nội bộ khốc liệt kéo dài; tỷ suất sinh lời trên vốn duy trì ở mức thấp trong thời gian dài. Hoặc lợi nhuận được giữ lại rồi tiếp tục đầu tư kém hiệu quả, còn tỷ lệ thực sự dành cho việc mua lại cổ phiếu để hủy thì cực kỳ thấp.
3. Gánh vác một phần trách nhiệm xã hội nhằm bảo đảm việc làm, đồng thời phát sinh chi phí vận hành kém hiệu quả.
4. Gánh vác một phần trách nhiệm xử lý nợ. Các doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp trung ương niêm yết vốn hóa lớn không quan tâm đến lợi ích của cổ đông; các khoản chi cho tài sản kém hiệu quả, thậm chí không hiệu quả, lại phải gánh nhiệm vụ “mở rộng bảng cân đối kế toán và làm chỗ dựa cuối cùng” trong chu kỳ suy thoái.

Nắm giữ cổ phiếu A cũng đồng nghĩa với việc gánh trách nhiệm xử lý nợ; về bản chất, một số tài sản tại Hồng Kông chính là hình chiếu ở nước ngoài của chi phí xử lý nợ và làm chỗ dựa cuối cùng cho cổ phiếu A.

Ngược lại, nền tảng cho một thị trường DeFi tăng giá dài hạn đã hình thành:
Cơ chế đào thải và thanh lọc + cổ tức tiền mặt cao/mua lại cổ phiếu để hủy + chi phí vận hành thấp