Hãy hình dung: một stablecoin lớn bị mất neo qua đêm không phải do khai thác lỗ hổng giao thức, mà vì các ngân hàng truyền thống đang nắm giữ dự trữ của nó bất ngờ đóng cửa, “đóng băng” trong cuối tuần.
Phần lớn nhà giao dịch coi stablecoin như tiền mặt tương đương không rủi ro, chỉ đến quá muộn mới nhận ra rằng các hàng rào quản lý và cấu trúc dự trữ có thể âm thầm “bẫy” vốn của họ trong những giai đoạn hoảng loạn của thị trường.
Circle lặng lẽ đang tìm cách thay đổi cách thức $USDC quản lý việc hỗ trợ của mình, đề xuất loại bỏ các ngưỡng tiền gửi ngân hàng cứng 30% và 60% để chuyển sang bài kiểm tra sức chịu đựng thanh khoản linh hoạt trong 1 đến 5 ngày. Đồng thời, họ muốn nâng trần tập trung 35% đối với nợ chính phủ của từng quốc gia, qua đó mở đường để tài sản này có thể được hỗ trợ gần như hoàn toàn bằng tín phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn, thay vì chia dự trữ giữa các ngân hàng thương mại tư nhân.
Việc giảm mức tiếp xúc với các đối tác ngân hàng dễ tổn thương là điều hợp lý về mặt vận hành sau những cú “hoảng” thanh khoản trong quá khứ, nhưng việc dồn gần như toàn bộ tài sản thế chấp vào giấy tờ chính phủ trực tiếp lại đem theo những rủi ro hệ thống tiềm ẩn khác. Nếu mô hình thanh khoản thất bại trong một đợt rút lui mạnh khỏi thị trường, khi các khoản yêu cầu chuộc diễn ra dây chuyền trên DeFi và các cặp lớn như $BTC và $ETH , việc dựa vào các đợt thanh lý Kho bạc thứ cấp nhanh chóng có thể tạo ra ma sát mà đa số người nắm giữ lẻ hoàn toàn chưa sẵn sàng.
Theo bạn, mô hình dự trữ stablecoin nên đặt ranh giới ở đâu giữa rủi ro đối tác ngân hàng và mức độ tập trung nợ chính phủ?
#Stablecoins #USDC #CryptoRegulation
Phần lớn nhà giao dịch coi stablecoin như tiền mặt tương đương không rủi ro, chỉ đến quá muộn mới nhận ra rằng các hàng rào quản lý và cấu trúc dự trữ có thể âm thầm “bẫy” vốn của họ trong những giai đoạn hoảng loạn của thị trường.
Circle lặng lẽ đang tìm cách thay đổi cách thức $USDC quản lý việc hỗ trợ của mình, đề xuất loại bỏ các ngưỡng tiền gửi ngân hàng cứng 30% và 60% để chuyển sang bài kiểm tra sức chịu đựng thanh khoản linh hoạt trong 1 đến 5 ngày. Đồng thời, họ muốn nâng trần tập trung 35% đối với nợ chính phủ của từng quốc gia, qua đó mở đường để tài sản này có thể được hỗ trợ gần như hoàn toàn bằng tín phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn, thay vì chia dự trữ giữa các ngân hàng thương mại tư nhân.
Việc giảm mức tiếp xúc với các đối tác ngân hàng dễ tổn thương là điều hợp lý về mặt vận hành sau những cú “hoảng” thanh khoản trong quá khứ, nhưng việc dồn gần như toàn bộ tài sản thế chấp vào giấy tờ chính phủ trực tiếp lại đem theo những rủi ro hệ thống tiềm ẩn khác. Nếu mô hình thanh khoản thất bại trong một đợt rút lui mạnh khỏi thị trường, khi các khoản yêu cầu chuộc diễn ra dây chuyền trên DeFi và các cặp lớn như $BTC và $ETH , việc dựa vào các đợt thanh lý Kho bạc thứ cấp nhanh chóng có thể tạo ra ma sát mà đa số người nắm giữ lẻ hoàn toàn chưa sẵn sàng.
Theo bạn, mô hình dự trữ stablecoin nên đặt ranh giới ở đâu giữa rủi ro đối tác ngân hàng và mức độ tập trung nợ chính phủ?
#Stablecoins #USDC #CryptoRegulation
