Động thái của Citigroup cho phép các khách hàng doanh nghiệp lớn chấp nhận thanh toán bằng stablecoin thông qua Coinbase, mà không bao giờ giữ một token nào hay mở ví, nhìn có vẻ gia tăng từng bước khi xét riêng lẻ và giống như “một bình thường mới” so với phần còn lại của năm 2026.

Một khách hàng thanh toán bằng một token được neo theo đồng đô la tại quầy thông qua Spring by Citi; Coinbase chuyển đổi nó; Citi thanh toán bằng đô la với tư cách là ngân hàng ghi sổ. Ở chiều ngược lại, các tài khoản doanh nghiệp của Coinbase hoạt động trên hạ tầng tài khoản ảo của Citi, nên tiền fiat nhận vào sẽ trở thành stablecoins được lưu tại Coinbase và hiện đang mang mức thưởng 3,75%. Không bên nào rời khỏi hệ thống mà họ đã quen biết.

Một năm trước đó, phần lớn Phố Wall vẫn coi stablecoin là một mối đe dọa. Các ngân hàng đã vận động hành lang chống lại các token trông quá giống tiền gửi, cảnh báo rằng chúng sẽ rút cạn nguồn vốn rẻ. Đạo luật GENIUS năm 2025 đã thay đổi điều đó.

Các stablecoin dùng để thanh toán phục vụ khách hàng tại Mỹ phải được dự trữ đầy đủ bằng tiền mặt và tín phiếu kho bạc ngắn hạn (short Treasuries), được tách biệt, được xác nhận và chịu sự giám sát. Khi luật được ban hành, chính những tổ chức đó bắt đầu coi các token như hạ tầng (rails) mà họ không thể bỏ qua. Khối lượng giao dịch đã tăng lớn; đến cuối tháng Chín, giá trị vốn hóa thị trường gần ba trăm tỷ đô la, chủ yếu được định danh bằng đô la. Trong đó Tether vẫn chiếm ưu thế và USDC là lựa chọn số hai đã được quản lý.

Phản ứng của ngành đi theo hai hướng. Một là mô hình hợp tác kiểu Citi-Coinbase: ngân hàng giữ vai trò lớp thanh toán và tuân thủ, công ty crypto phụ trách việc chuyển đổi, còn token thì gần như không bị nhìn thấy đối với bộ phận ngân quỹ.

Hướng còn lại là quyền sở hữu. Đầu tháng Chín, hai mươi mốt ngân hàng và công ty quản lý tài sản—bao gồm Bank of America, Citi, Goldman Sachs và Wells Fargo—cho biết họ sẽ thành lập một công ty vào cuối năm 2026 để phát hành stablecoin đô la của riêng họ cho khách hàng doanh nghiệp, với các đồng tiền khác thuộc nhóm G7 sẽ được theo sau và mục tiêu ra mắt vào nửa đầu năm 2027. Các mạng lưới tiền gửi được token hóa, liên minh Open USD và các token của từng ngân hàng cùng chỉ ra một hướng đi như vậy.

Thái độ của Phố Wall đã chuyển từ việc bác bỏ sang kiểu chấp nhận phòng vệ. Lãnh đạo vẫn lo ngại dòng tiền gửi sẽ rời đi và các sản phẩm mang lại lợi suất cạnh tranh với nguồn vốn rẻ; họ vẫn thích những token ở trong “hàng rào” của ngân hàng.

Nhưng các khách hàng đa quốc gia muốn thời gian thanh toán nhanh hơn và khả năng tiếp cận với hơn 150 triệu người nắm giữ stablecoin. Nhu cầu đối với bộ phận ngân quỹ đang tăng lên khi dự trữ dồn vào các giấy tờ chính phủ ngắn hạn. Nếu ngân hàng không cung cấp lựa chọn đó, ai đó khác sẽ làm. Giám đốc mảng dịch vụ của Citi gọi thương vụ này là cách để kết nối tài sản số với những phần của nền kinh tế vẫn vận hành bằng tiền của chính phủ. Đó là cách diễn đạt thận trọng. Nó không khẳng định rằng các ngân hàng đã trở thành “nhà truyền giáo” crypto. Nó chỉ nói rằng lớp chuyển đổi giờ đây đã trở thành hoạt động ngân hàng thông thường, miễn là ngân hàng vẫn là tổ chức ghi nhận (institution of record).

Sự hợp tác này nằm ở giao điểm của hai câu chuyện năm 2026: việc hợp thức hóa về mặt pháp lý đối với stablecoin đô la và nhận ra rằng chúng sẽ không thể tiếp tục là một sản phẩm thuần crypto. Dù bên chiến thắng là đồng coin do ngân hàng phát hành, token của một liên minh hay các hạ tầng sẵn có được bọc trong cơ chế thanh toán truyền thống, thì hướng đi đã rõ ràng.

Tiền di chuyển với tốc độ internet đang được hấp thụ vào các tổ chức vốn đã di chuyển hàng nghìn tỷ đô la mỗi ngày. Câu hỏi cho năm tới không phải là liệu Phố Wall có tham gia hay không, mà là nó sẽ sở hữu bao nhiêu phần trong “toàn bộ ngăn xếp” (stack).