• XT Pay tài trợ trực tiếp các giao dịch mua bằng mã QR từ số dư USDT được giữ trong các tài khoản spot của XT Exchange.

• XT Exchange phục vụ hơn 12 triệu người dùng đã đăng ký trên hơn 200 quốc gia và khu vực.

• Một bài nghiên cứu của BIS công bố ngày 15/9 cho thấy USDT được nắm giữ theo hợp đồng trên Ethereum bị chững lại dù lượng phát hành tăng.

XT Pay Taps Local QR Checkout Networks

XT Exchange đã bật một lớp thanh toán được thiết kế để cho phép khách hàng chi tiêu bằng USDT tại các quầy thanh toán vật lý mà không cần rời khỏi tài khoản sàn giao dịch của họ. Tính năng mới, XT Pay, tài trợ cho các giao dịch mua tại các nhà bán mã QR tham gia từ số dư được giữ trong tài khoản XT Spot, khép lại — theo cách công ty mô tả — chặng cuối của việc các stablecoin được áp dụng rộng rãi: khoảng cách giữa việc nắm giữ giá trị và có thể sử dụng nó tại quầy thanh toán. Cho đến nay, một người mua có đủ USDT để trang trải giao dịch vẫn có thể bị buộc phải bán token, rút tiền tệ địa phương và nạp lại một ứng dụng thanh toán riêng trước khi một giao dịch duy nhất có thể hoàn tất — những bước bổ sung mà sàn giao dịch cho rằng tạo cho khách hàng lý do để thanh toán theo cách khác. “Mỗi bước đi thêm giữa việc nắm giữ giá trị và sử dụng nó lại tạo cho khách hàng một lý do khác để thanh toán theo cách khác”, ông Arman Achmed, Giám đốc điều hành (COO) của XT Exchange, cho biết. “Với một sàn giao dịch, điều đó có nghĩa là công việc không chỉ dừng ở việc làm cho một tài sản trở nên sẵn có. Chúng tôi muốn tài khoản vẫn hữu ích sau khi giao dịch diễn ra.” Quy trình bắt đầu trong ứng dụng XT, nơi một nhà cung cấp bên thứ ba được chỉ định xử lý giao dịch QR nội địa và thanh toán với người bán bằng tiền tệ địa phương. Thiết kế này giúp tách rời hai bên: khách hàng chọn tài sản để cấp vốn, người bán giữ nguyên hệ thống thanh toán hiện có, và một doanh nghiệp có thể chấp nhận giao dịch mua được tài trợ bằng USDT mà không bao giờ trở thành người nắm giữ token — phần việc kết nối nằm ở bản thân dịch vụ thanh toán, một cấu trúc có thể nhận ra đối với bất kỳ ai theo dõi các mô hình PayFi đang nổi lên. XT nhấn mạnh việc triển khai chỉ giới hạn ở người dùng đủ điều kiện, các nhà bán tham gia và các thị trường được hỗ trợ; việc chỉ có một mã QR được trưng bày không tự nó thiết lập khả năng chấp nhận. Được thành lập vào năm 2018, XT hiện phục vụ hơn 12 triệu người dùng đã đăng ký trên hơn 200 quốc gia và niêm yết hơn 1.300 token — quy mô đó khiến thói quen thanh toán ở quầy, chứ không phải sàn giao dịch tài sản, trở thành ràng buộc then chốt cho phạm vi mà chiến lược thanh toán stablecoin của hãng có thể tiếp cận.

Câu hỏi về BIS Paper đối với dòng tiền DeFi

Một tín hiệu song song từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cảnh báo rằng việc sử dụng token trên chuỗi không tự động mở rộng theo mức phát hành. Một bài nghiên cứu của BIS được công bố ngày 15/9 đã tái dựng vị trí thực tế của Tether (USDT) nằm ở đâu trên Ethereum, mạng lớp 1 nơi “nền kinh tế” hợp đồng thông minh của token vận hành, và phát hiện rằng việc tăng phát hành không chuyển thành tăng trưởng bền vững trong lượng nắm giữ bởi các hợp đồng thông minh. Tỷ trọng do hợp đồng nắm giữ — các địa điểm cung cấp năng lượng cho thị trường cho vay DeFi, các pool của nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) và hạ tầng cầu nối — đã vượt 20% ở một số giai đoạn 2021-2022, dao động trong khoảng 15% đến 20% đến cuối năm 2024, rồi trượt xuống xấp xỉ 10-15% khi nguồn cung mới được đẩy nhanh. Sự sụt giảm này là hiệu ứng “tỷ phần” hơn là sự sụp đổ về số dư nắm giữ tuyệt đối, nhưng nó thách thức giả định theo phản xạ rằng tăng cung đồng nghĩa với dòng vốn mới chảy vào DeFi. Phương pháp luận khác với các bảng điều khiển “tổng giá trị bị khóa” (TVL) mà hầu hết các bàn giao dịch trích dẫn: thay vì cộng tổng số dư theo từng giao thức, bài báo tái dựng các khoản nắm giữ từ hồ sơ chuyển nhượng token, qua đó tránh đếm trùng. Dù vậy, các lưu ý vẫn quan trọng — địa chỉ hợp đồng cũng bao gồm cầu nối và bên lưu ký, nên chỉ riêng danh mục không thể cho thấy mục đích, và bộ dữ liệu kết thúc trước năm 2026, do đó không mô tả được thị trường hiện nay. Tuy nhiên, quy mô mà nó đo được là rất lớn: dữ liệu tổng hợp tính đến ngày 28/9 cho thấy vốn hóa thị trường của USDT ở gần 183,7 tỷ USD, với khoảng 73,3 tỷ USD trên Ethereum và chừng 92,5 tỷ USD trên Tron, khiến cho các mô hình triển khai hiện tại cần một bản phân tích lại ở cấp độ hợp đồng. Các tách chia theo từng chuỗi của DefiLlama xác nhận mức độ tập trung: riêng Tron đã mang nhiều USDT hơn Ethereum — một cấu trúc phân bổ cho thấy hoạt động thanh toán đang vượt tốc việc sử dụng hợp đồng thông minh. Người đọc cân nhắc nơi nên xếp một tài khoản thiên về stablecoin có thể chọn lọc các địa điểm trong hướng dẫn của chúng tôi về các sàn giao dịch crypto tốt nhất.

Triển khai, Không Phải Phát Hành, Là Bước Tiếp Theo

Gộp lại, hai diễn biến này mô tả hai đầu đối lập của cùng một “phễu”, và cách đọc của COINOTAG là triển khai và thói quen — không phải nguồn cung — hiện là các ràng buộc then chốt. Bài nghiên cứu của BIS, hồ sơ gốc “nặng ký” nhất trong chu kỳ này, nêu thẳng rằng USDT do hợp đồng nắm giữ không tăng bền vững ngay cả khi phát hành mở rộng; việc XT Pay ra mắt cho thấy các khoản chi ở quầy vẫn phụ thuộc vào thói quen của người bán mà một bản cập nhật sản phẩm không thể tự tạo ra. Phân tích pháp y trên chuỗi trước đó cũng đi đến kết luận tương tự: một cuộc điều tra của Thượng viện Mỹ phát hiện 84% các ví Iran bị trừng phạt sử dụng USDT của Tether, và các công tố viên liên bang đã theo đuổi 84,2 triệu USD từ một công ty liên quan đến token này. Việc các tuyến QR hay các hợp đồng DeFi hấp thụ đợt cung ứng tiếp theo sẽ quyết định liệu sự tăng trưởng của USDT trong năm 2026 là tăng trưởng “tiền tệ” hay chỉ mang tính danh nghĩa.