USA Rare Earth, Inc. (mã Nasdaq: USAR) là doanh nghiệp đất hiếm duy nhất tại Mỹ tích hợp theo chiều dọc toàn bộ chuỗi giá trị, từ khai thác mỏ, luyện và phân tách đến sản xuất nam châm. Đây cũng là nền tảng then chốt để hiện thực hóa chiến lược tự chủ và kiểm soát chuỗi cung ứng đất hiếm của Mỹ, với các lĩnh vực phục vụ trọng tâm gồm quốc phòng, bán dẫn, năng lượng mới và những lĩnh vực khác có ý nghĩa chiến lược đối với an ninh quốc gia.

USAR gia nhập thị trường vốn thông qua sáp nhập ngược. Tháng 8 năm 2024, công ty ký thỏa thuận sáp nhập kinh doanh cuối cùng với công ty SPAC Infection Point Acquisition Corp. II; đầu năm 2025, thương vụ sáp nhập hoàn tất và công ty niêm yết trên Nasdaq với tên chính thức là USA Rare Earth, Inc. Hoạt động phát triển của công ty gắn chặt với chính sách công nghiệp của Mỹ. Tháng 1 năm 2026, công ty đạt thỏa thuận cuối cùng với Bộ Thương mại Mỹ, nhận được tổng cộng tối đa 1,6 tỷ USD hỗ trợ tài chính theo Đạo luật CHIPS và Khoa học, bao gồm khoản tài trợ liên bang không hoàn lại trị giá 277 triệu USD và khoản vay cao cấp có bảo đảm trị giá 1,3 tỷ USD. Chính phủ Mỹ đồng thời nắm giữ 10% cổ phần công ty với giá 17,17 USD/cổ phiếu. Năm 2026, công ty đẩy nhanh quá trình mở rộng toàn cầu: tháng 4, công ty thông báo mua lại dự án đất hiếm Serra Verde tại Brazil với giá 2,8 tỷ USD; thương vụ hoàn tất vào tháng 9, giúp công ty trực tiếp sở hữu năng lực sản xuất đã đi vào hoạt động ổn định và dòng tiền. Tháng 7 cùng năm, công ty thông báo thay đổi ban lãnh đạo: CEO đương nhiệm Barbara Hampton sẽ nghỉ hưu vào tháng 10, và Thras Moraitis, CEO của Serra Verde tại Brazil, sẽ kế nhiệm bà, phù hợp với nhu cầu tích hợp hoạt động kinh doanh toàn cầu.

Về bố trí công suất, USAR đã hình thành mô hình “đảm bảo nguyên liệu toàn cầu + chế biến sâu tại Mỹ”. Ở khâu thượng nguồn, mỏ Pela Ema thuộc Serra Verde tại Brazil là dự án đang hoạt động duy nhất ngoài châu Á sản xuất quy mô công nghiệp cả 4 nguyên tố đất hiếm từ tính. Giai đoạn 1 có công suất hằng năm khoảng 6.400 tấn oxit đất hiếm, hiện là tài sản vận hành cốt lõi của công ty. Dự án Round Top tại Texas, Mỹ, trong đó công ty nắm 80% cổ phần, bao phủ 15 nguyên tố đất hiếm và là một trong số ít mỏ tại Mỹ có đất hiếm nặng cùng khoáng sản thiết yếu. Nghiên cứu khả thi cuối cùng dự kiến hoàn tất vào quý IV năm 2026, và dự án dự kiến đi vào sản xuất thương mại năm 2028. Đồng thời, công ty liên doanh với Astron của Australia để phát triển dự án Donald (nắm 49% cổ phần), với kế hoạch sản xuất 7.000–8.000 tấn tinh quặng monazite mỗi năm; dự án dự kiến bắt đầu sản xuất năm 2026 và có dư địa mở rộng công suất. Ở khâu luyện kim trung nguồn, dây chuyền trình diễn tại nhà máy thủy luyện Wheat Ridge ở Colorado đã đi vào hoạt động từ tháng 6 năm 2026. Nhà máy đồng thời kiểm chứng quy trình xử lý quặng trong nước và nguyên liệu từ bên thứ ba, tạo tiền đề giảm chi phí khi sản xuất oxit đất hiếm nặng ở quy mô lớn. Công ty cũng lên kế hoạch xây dựng công suất 10.000 tấn/năm tại Mỹ để sản xuất kim loại đất hiếm, hợp kim và sản phẩm đúc băng; trong đó, nhà máy Blacksburg ở South Carolina sẽ có công suất 5.000 tấn/năm, dự kiến đi vào hoạt động năm 2028, lấp khoảng trống công suất trong lĩnh vực này tại Mỹ. Ở khâu nam châm hạ nguồn, nhà máy nam châm Stillwater tại Oklahoma chính thức đi vào hoạt động giai đoạn 1 vào tháng 3 năm 2026 và bắt đầu giao các đơn hàng nam châm neodymium-sắt-boron thiêu kết trong quý II. Công suất dự kiến tăng dần lên 600 tấn/năm vào cuối năm 2026; sau khi giai đoạn 2 đi vào hoạt động trong quý I năm 2027, tổng công suất sẽ đạt 1.200 tấn/năm. Cơ sở sản xuất nam châm tại South Carolina được quy hoạch với công suất 6.400 tấn nam châm neodymium-sắt-boron mỗi năm, tổng vốn đầu tư 1,2 tỷ USD và dự kiến đi vào hoạt động năm 2028. Cộng với kế hoạch mở rộng tiếp theo tại nhà máy Stillwater, mục tiêu tổng công suất sản xuất nam châm của công ty tại Mỹ là 10.000 tấn/năm.

Về tình hình tài chính và diễn biến thị trường, USAR hiện vẫn đang trong giai đoạn đầu tư xây dựng công suất. Tháng 1 năm 2026, công ty hoàn tất đợt huy động vốn riêng lẻ PIPE trị giá 1,5 tỷ USD; cộng với hạn mức tín dụng 1,6 tỷ USD từ chính phủ, tổng vốn cam kết được bảo đảm đạt khoảng 3,5 tỷ USD. Tính đến cuối quý II năm 2026, công ty có khoảng 1,53 tỷ USD dự trữ tiền mặt, đủ hỗ trợ việc xây dựng các dự án trong trung hạn. Trong quý II năm 2026, công ty đạt doanh thu 5,82 triệu USD, lỗ ròng 10,333 triệu USD và lỗ 0,05 USD trên mỗi cổ phiếu. Quy mô doanh thu còn nhỏ và tình trạng thua lỗ kéo dài là những đặc điểm điển hình trong giai đoạn phát triển của doanh nghiệp tài nguyên đang tăng trưởng. Trước giờ giao dịch tại Mỹ ngày 29 tháng 9 năm 2026, cổ phiếu công ty ở mức 14,415 USD, với tổng vốn hóa thị trường khoảng 5,407 tỷ USD. Trong năm qua, giá cổ phiếu từng đạt đỉnh 43,98 USD, mức tăng tối đa lũy kế vượt 100%. Đà giảm gần đây chủ yếu chịu ảnh hưởng từ tình trạng thua lỗ kéo dài, kỳ vọng về tiến độ dự án và tâm lý thị trường.

Nhìn chung, giá trị cốt lõi của USAR nằm ở vai trò là mắt xích trọng yếu giúp Mỹ tự chủ và kiểm soát chuỗi cung ứng đất hiếm. Công ty gắn kết sâu sắc với chính sách an ninh quốc gia, sở hữu hệ sinh thái khép kín độc đáo trên toàn chuỗi giá trị và được chính phủ hậu thuẫn về vốn; về dài hạn, công ty được hưởng lợi từ xu hướng dịch chuyển năng lực sản xuất đất hiếm sang các nước phương Tây. Tuy nhiên, công ty cũng đối mặt với nhiều rủi ro: tiến độ đưa các dự án vào hoạt động có thể không đạt kỳ vọng, áp lực dòng tiền do thua lỗ kéo dài, ảnh hưởng của biến động giá đất hiếm đến lợi nhuận, cũng như rủi ro tích hợp và phối hợp hoạt động sau các thương vụ mua lại ở nước ngoài.