Việc tăng lãi suất đang đè giá vàng, nhưng nếu nhìn theo chu kỳ thì chưa chắc đã là điều xấu. Nguyên nhân là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ngày 16/9 đã tăng 25 điểm cơ bản; thị trường hiện đặt xác suất tăng lãi suất thêm khoảng 70% cho tháng 10. Lợi suất thực của TIPS kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 2,79%, mức cao nhất trong 18 năm; giá vàng từ đỉnh trong tháng 1 đã giảm 24%. Quy luật cũ là: cứ lãi suất thực tăng khoảng 50 điểm cơ bản thì giá vàng sẽ rút lui (giảm) chừng một phần mười.
Biến số thực sự nằm ở phía nợ. Có người đã ước tính áp lực lãi suất của năm quốc gia đến năm 2030: riêng năm tài khóa 2030, lãi ròng của Mỹ có thể chiếm tới 34,8% nguồn thu ngân sách; Nhật có mức nợ tương đương 206% GDP, còn coupon (phiếu lãi) bình quân của số nợ trái phiếu chính phủ hiện hữu chỉ 0,98%—khi việc tăng lãi suất truyền dẫn một bước, lãi suất (chi phí) sẽ được định giá lại thêm một bước. Bộ trưởng Tài chính Pháp cũng tự nói thẳng rằng, đến năm 2027, chi phí lãi có thể vượt cả giáo dục và quốc phòng.
Tham chiếu lịch sử đã từng có: sau năm 1945, Mỹ và Anh không trả nợ bằng cách thắt chặt tài khóa, mà dựa vào nhiều năm lãi suất thực âm để kéo tỷ lệ nợ từ mức 120% xuống dưới 50%. Ngày nay, nợ cao hơn và đường đi hẹp hơn; đợt tăng lãi suất này chưa hề bác bỏ vàng—thậm chí còn đang cộng thêm kịch bản làm loãng nợ thông qua lạm phát.
Đại xu hướng của vàng, vốn thường xuất hiện ở giai đoạn nợ công cao đi kèm với việc lãi suất thực bị kìm nén. Thay vì ngày nào cũng chăm chăm nhìn giá vàng, hãy để ý khúc quanh của lãi suất thực. Chậm lại một chút, chuyển việc đánh giá sang phía của chu kỳ.
Biến số thực sự nằm ở phía nợ. Có người đã ước tính áp lực lãi suất của năm quốc gia đến năm 2030: riêng năm tài khóa 2030, lãi ròng của Mỹ có thể chiếm tới 34,8% nguồn thu ngân sách; Nhật có mức nợ tương đương 206% GDP, còn coupon (phiếu lãi) bình quân của số nợ trái phiếu chính phủ hiện hữu chỉ 0,98%—khi việc tăng lãi suất truyền dẫn một bước, lãi suất (chi phí) sẽ được định giá lại thêm một bước. Bộ trưởng Tài chính Pháp cũng tự nói thẳng rằng, đến năm 2027, chi phí lãi có thể vượt cả giáo dục và quốc phòng.
Tham chiếu lịch sử đã từng có: sau năm 1945, Mỹ và Anh không trả nợ bằng cách thắt chặt tài khóa, mà dựa vào nhiều năm lãi suất thực âm để kéo tỷ lệ nợ từ mức 120% xuống dưới 50%. Ngày nay, nợ cao hơn và đường đi hẹp hơn; đợt tăng lãi suất này chưa hề bác bỏ vàng—thậm chí còn đang cộng thêm kịch bản làm loãng nợ thông qua lạm phát.
Đại xu hướng của vàng, vốn thường xuất hiện ở giai đoạn nợ công cao đi kèm với việc lãi suất thực bị kìm nén. Thay vì ngày nào cũng chăm chăm nhìn giá vàng, hãy để ý khúc quanh của lãi suất thực. Chậm lại một chút, chuyển việc đánh giá sang phía của chu kỳ.