Được, vừa rồi mình đã tự đối chiếu kỹ biên bản quản trị chính thức, tài liệu phát triển chính thức của Uniswap và hồ sơ triển khai hợp đồng. Ở đây có một kết luận vô cùng quan trọng:
Trước tiên cho bạn kết luận
Phí protocol của V4 đã đi vào hệ thống “đốt UNI”, và đề xuất quản trị đã được thực thi; nhưng hiện tại không thể lấy trực tiếp 40.7% khối lượng giao dịch cổ phiếu token hóa V4 mà bạn thấy để suy ra rằng “toàn bộ 40.7% này đều đã tạo ra UNI burn”.
Lý do là hai điểm:
Phí protocol của V4 thực sự đã được bật.
Không phải mọi pool V4 đều tính phí, chỉ bật một số pool families nhất định.
Doanh thu đi vào TokenJar trước, sau đó searcher dùng UNI để rút tài sản bên trong, và UNI bị đốt; vì vậy thứ quan sát được trên chuỗi là burn đã được tổng hợp, chứ không phải “mỗi giao dịch của từng pool V4 → lập tức đốt UNI”.
① V4 rốt cuộc có bắt đầu tính phí không?
Có.
Vào tháng 7, Uniswap DAO đã đề xuất V4 Fee Controller.
Lúc thiết kế là:
Giao dịch V4
↓
V4FeeAdapter
↓
TokenJar
↓
Searcher dùng UNI để lấy phần doanh thu protocol trong TokenJar
↓
UNI bị đốt vĩnh viễn
Đề xuất chính thức ghi rõ rằng: phí protocol của V4 sẽ đi vào TokenJar, và UNI burn phát sinh trên L2/chuỗi khác cuối cùng sẽ được cầu về Ethereum tại 0xdead.
Và quan trọng hơn:
Agora hiện đã đánh dấu “Activate v4 Protocol Fees (Part 1/2)” là executed.
Vì vậy không phải là “đang chuẩn bị đốt”, mà là quản trị đã thực thi việc kích hoạt V4 fee.
② V4 của Robinhood Chain cũng đã được kết nối
Điều này đặc biệt quan trọng đối với bài viết của bạn vừa rồi.
Đề xuất quản trị chính thức của Robinhood Chain ghi rõ là:
Bật phí protocol v2, v3 và v4 trên Robinhood Chain
Và giờ bảng triển khai chính thức của Uniswap cũng đã có thể thấy Robinhood Chain:
TokenJar
Releaser
V4FeeAdapter
V4FeePolicy
Tất cả đều có địa chỉ hợp đồng chính thức.
Vì vậy phần nghiên cứu trước đó của bạn:
Robinhood Chain + RWA + Uniswap V4
Hiện giờ đã không còn thuần là kể chuyện.
③ Nhưng có một điểm rất dễ bị hiểu nhầm ở đây
Bạn thấy:
V4 = 40.7%
V3 = 19.4%
tổng = 60.1%
Dữ liệu này bản thân hiện có nguồn để đối chiếu.
Khối lượng DEX cổ phiếu token hóa trong 30 ngày qua:
$20.9B
Trong đó:
V4: 40.7% ≈ $8.51B
V3: 19.4% ≈ $4.05B
Uniswap tổng cộng: 60.1% ≈ $12.56B
Dữ liệu này hiện cũng đã được Binance News trích lại, nguồn là Token Terminal/Odaily.
Vì vậy:
Uniswap thực sự rất mạnh về khối lượng giao dịch DEX cổ phiếu token hóa.
Nhưng không thể viết trực tiếp:
“$12.6B × một loại phí → UNI sẽ bị đốt được bao nhiêu?”
Vì protocol fee của V4 không phải là một tỷ lệ cố định.
④ V4 rốt cuộc đốt bao nhiêu?
Đây mới là thứ đáng để bạn đặc biệt chú ý.
Thiết kế của V4 là tính phí động.
Ví dụ, static pool do phía chính thức cung cấp:
LP Fee
Protocol Fee
0.03%
0.01%
0.75%
0.20%
1%
0.25%
3.75%
1%
5%
1.25%
25%
4%
30%
5%
83.34%
10%
Nghĩa là:
Pool 30bp → giao thức lấy 5bp
tương đương khoảng 16.7% tổng phí giao dịch.
còn là:
Bể 5bp → giao thức lấy 1.25bp
tương đương 25% tổng phí giao dịch.
Vì vậy:
$12.6B là giá trị giao dịch, không phải doanh thu của Uniswap.
⑤ Quan trọng hơn: không phải mọi pool V4 đều tính phí
Đây là điểm mà mình thấy bài viết của bạn cần phải chỉnh lại nhiều nhất.
Giai đoạn 1 của V4 chỉ bật ba loại:
① Các static fee pools
② Bể CCA
③ Bể giữ hook của bộ tổng hợp
các pool V4 khác không phải tất cả đều đã bật protocol fee.
Vì vậy bây giờ không thể nói:
“Toàn bộ $8.5B khối lượng giao dịch cổ phiếu trên Uniswap V4 đều đã được đưa vào UNI để đốt.”
Cách nói đúng phải là:
V4 đã xây dựng và thực thi cơ chế thu phí protocol → TokenJar → UNI burn, nhưng cụ thể pool cổ phiếu token hóa nào tạo ra protocol fee thì còn tùy pool đó thuộc “V4 fee family” nào và cấu hình fee thực tế.
⑥ Vậy thứ bạn quan tâm nhất: doanh thu V4 có thực sự biến thành UNI bị đốt không?
Đáp án: về cơ chế thì đã là CÓ (YES).
Hiện tại, phần mô tả chính thức nêu rõ:
Phí giao thức đi vào TokenJar
→ searcher dùng UNI để nhận
→ UNI bị đốt vĩnh viễn.
Ngoài ra Uniswap Labs ngày 18 tháng 7 đã công bố:
Từ khi phí protocol bắt đầu, lũy kế đã đốt khoảng 7.5 triệu UNI thông qua cơ chế phí protocol; khi đó phí protocol theo tháng đã tăng từ khoảng $3.1M vào tháng 2 lên khoảng $5.1M vào tháng 6.
Nhưng lưu ý:
7.5 triệu UNI này không thể nói thẳng rằng “trong đó bao nhiêu là từ V4”.
Bởi vì hiện tại thống kê công khai chủ yếu cho bạn biết tổng protocol-fee burn, còn TokenJar thì thu thập phí theo cơ chế tổng hợp theo chuỗi.
Tài liệu phát triển chính thức cũng nêu rõ:
các nguồn phí như v2, v3, v4, UniswapX, Unichain đều có thể đi vào TokenJar; Releaser sẽ chịu trách nhiệm chuyển các tài sản đó thành giá trị protocol.
Vì vậy nếu bạn thấy:
địa chỉ dead hôm nay +50k UNI
Không thể nói:
“Trong đó 30k là cổ phiếu V4 đốt.”
Trừ khi quy về từng giao dịch trên chuỗi tương ứng của TokenJar / V4FeeAdapter.
⑦ Điều này ngược lại khiến mình thấy dữ liệu bạn phát hiện lần này quan trọng hơn
Trước đó bạn vẫn luôn để mắt tới:
UNI vì sao từ 6 → 9 → 10?
Hiện tại thực sự xuất hiện một kiểu tách đoạn cực kỳ đẹp:
Lớp thứ nhất
tăng trưởng khối lượng giao dịch RWA
$20.9B / 30d
↓
Lớp thứ hai
Uniswap nhận 60.1%
≈ $12.6B
↓
Lớp thứ ba
V4 bắt đầu có protocol fee
↓
Lớp thứ tư
TokenJar tích lũy tài sản thực
↓
Lớp thứ năm
Searcher mua/trả UNI
↓
Lớp thứ sáu
UNI bị đốt vĩnh viễn
Đây mới là:
Khối lượng giao dịch → Doanh thu giao thức → UNI bị sink
Thực sự khép kín.
Cơ chế chính thức đúng là được thiết kế như vậy.
Nhưng còn một chi tiết nữa mà mình thấy bạn bắt buộc phải chú ý
Tỷ phần thị trường 60.1% của V4 ≠ UNI bị “ăn” trực tiếp 60.1% doanh thu.
Hai khái niệm này chênh nhau rất nhiều.
Bởi vì:
Khối lượng (Volume)
≠
Phí giao dịch
≠
Phí protocol
≠
UNI burn
Bạn hiện đang nhìn thấy là lớp thứ nhất:
Tỷ phần của Uniswap trên khối lượng giao dịch RWA.
Thứ quyết định thật sự việc UNI bắt giữ giá trị là:
Trong $12.6B này, có bao nhiêu đi vào các pool thu phí → thực sự tạo ra bao nhiêu protocol fee → cuối cùng bị đốt bao nhiêu UNI.
Vì vậy thứ mình muốn tra nhất lúc này là con số đó
Không phải tiếp tục nhìn:
“UNI V4 có bao nhiêu khối lượng giao dịch?”
Mà là:
Trong 30 ngày qua, các pool V4 liên quan RWA rốt cuộc đã đóng góp bao nhiêu doanh thu TokenJar?
Nếu có thể tiếp tục làm rõ:
$8.5B khối lượng RWA của V4
Tách ra:
Phí → protocol fee → UNI burn thực tế
Thế thì giá trị hàm ý của chuyện này còn cao hơn rất nhiều so với chỉ “tỷ phần thị trường 60%”.
Và nếu cuối cùng phát hiện rằng:
Khối lượng RWA V4 $8.5B
→ mỗi tháng vài triệu USD phí protocol
→ mua/tiêu hao UNI liên tục
→ tốc độ burn tăng đồng bộ theo tăng trưởng RWA
Thế thì logic “RWA bùng nổ → Uniswap V4 dẫn dắt → UNI bắt giữ giá trị” của bạn giờ đây thực sự chuyển từ câu chuyện thành một vòng khép kín tài chính.
Hiện tại, thứ mình có thể đối chiếu được là: cơ chế thu phí của V4 đã được thực thi, V4 trên Robinhood Chain cũng đã được tích hợp, và cơ chế UNI burn đang vận hành thật; nhưng dữ liệu công khai vẫn chưa cung cấp con số quan trọng nhất “các pool cổ phiếu token hóa V4 riêng lẻ đã đốt bao nhiêu UNI”.
Nếu bạn cần, bước tiếp theo mình có thể tiếp tục tra trực tiếp tầng hợp đồng trên chuỗi, cố gắng nối chuỗi V4FeeAdapter → TokenJar → Releaser → 0xdead để tính ra V4 30 ngày gần đây thực sự tạo ra bao nhiêu USD doanh thu, và tương ứng đã đốt bao nhiêu UNI. Nếu con số này bóc tách được thì sẽ rất có giá trị.