Chỉ số điều chỉnh lợi nhuận của Citigroup tuần trước xuất hiện một tín hiệu đáng để ghi nhớ: số lượng nhà phân tích hạ dự báo lợi nhuận của các công ty Mỹ lần đầu tiên trong 23 tuần vượt số người nâng dự báo, qua đó chấm dứt chu kỳ nâng dự báo dài nhất kể từ tháng 9/2021.
Cơ chế còn quan trọng hơn cả con số. Giá cổ phiếu về cơ bản xấp xỉ bằng lợi nhuận chia cho tỷ suất chiết khấu, và áp lực lần này lại đồng thời đến từ cả hai phía. Về phía “tử số”, nhóm hàng thiết yếu, hàng không thiết yếu, vật liệu và tài chính đều bị hạ; Kemper của bộ phận quản lý tài sản thuộc Ngân hàng BNP Paribas (Paris) cho rằng nguyên nhân trực tiếp là chi phí sinh hoạt và giá năng lượng tăng cao. Về phía “mẫu số”, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong tháng này tăng lãi suất 25 điểm cơ bản (lần đầu tiên trong ba năm), đồng thời còn ám chỉ có thể sẽ có thêm một lần nữa trong năm; lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tiến sát ngưỡng quan trọng 4,5%.
Trong lịch sử, khi “hạ dự báo lợi nhuận” và “lãi suất tăng” cùng xuất hiện, thì thường đi kèm với việc thu hẹp định giá chứ không phải sự sụp đổ của lợi nhuận. Helen Jewell của BlackRock nhắc nhở rằng thị trường hiện vẫn đang kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp Mỹ tăng trưởng với tốc độ 15% đến 18%, và chính con số này vẫn còn dư địa đáng kể để bị điều chỉnh giảm. Michael Wilson của Morgan Stanley đưa ra một cảnh báo mang tính định lượng: nếu định giá tiếp tục xấu đi và giá năng lượng lại tiếp tục đẩy mạnh kỳ vọng về thắt chặt chính sách, thì S&P 500 nhiều nhất có thể giảm 7%.
Nhận định của tôi rất rõ ràng: điều này giống như sự kết thúc của giai đoạn mở rộng định giá hơn là sự bắt đầu của sự suy thoái lợi nhuận. Biến số thực sự nguy hiểm không phải là cây bút của các nhà phân tích, mà là giá dầu—khi Brent quay trở lại trên 100 USD, chính là lực đẩy trực tiếp khiến kỳ vọng về thắt chặt lại nóng lên.
Để lại cho bạn một câu hỏi: nếu lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm thực sự vượt 4,5%, thì bút thứ nhất bạn sẽ giảm là loại tài sản nào—trái phiếu dài hạn, cổ phiếu tăng trưởng hay crypto?
#Kỳ vọng lợi nhuận của Phố Wall lần đầu tiên xuất hiện xu hướng bi quan trong 23 tuần
Cơ chế còn quan trọng hơn cả con số. Giá cổ phiếu về cơ bản xấp xỉ bằng lợi nhuận chia cho tỷ suất chiết khấu, và áp lực lần này lại đồng thời đến từ cả hai phía. Về phía “tử số”, nhóm hàng thiết yếu, hàng không thiết yếu, vật liệu và tài chính đều bị hạ; Kemper của bộ phận quản lý tài sản thuộc Ngân hàng BNP Paribas (Paris) cho rằng nguyên nhân trực tiếp là chi phí sinh hoạt và giá năng lượng tăng cao. Về phía “mẫu số”, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong tháng này tăng lãi suất 25 điểm cơ bản (lần đầu tiên trong ba năm), đồng thời còn ám chỉ có thể sẽ có thêm một lần nữa trong năm; lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tiến sát ngưỡng quan trọng 4,5%.
Trong lịch sử, khi “hạ dự báo lợi nhuận” và “lãi suất tăng” cùng xuất hiện, thì thường đi kèm với việc thu hẹp định giá chứ không phải sự sụp đổ của lợi nhuận. Helen Jewell của BlackRock nhắc nhở rằng thị trường hiện vẫn đang kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp Mỹ tăng trưởng với tốc độ 15% đến 18%, và chính con số này vẫn còn dư địa đáng kể để bị điều chỉnh giảm. Michael Wilson của Morgan Stanley đưa ra một cảnh báo mang tính định lượng: nếu định giá tiếp tục xấu đi và giá năng lượng lại tiếp tục đẩy mạnh kỳ vọng về thắt chặt chính sách, thì S&P 500 nhiều nhất có thể giảm 7%.
Nhận định của tôi rất rõ ràng: điều này giống như sự kết thúc của giai đoạn mở rộng định giá hơn là sự bắt đầu của sự suy thoái lợi nhuận. Biến số thực sự nguy hiểm không phải là cây bút của các nhà phân tích, mà là giá dầu—khi Brent quay trở lại trên 100 USD, chính là lực đẩy trực tiếp khiến kỳ vọng về thắt chặt lại nóng lên.
Để lại cho bạn một câu hỏi: nếu lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm thực sự vượt 4,5%, thì bút thứ nhất bạn sẽ giảm là loại tài sản nào—trái phiếu dài hạn, cổ phiếu tăng trưởng hay crypto?
#Kỳ vọng lợi nhuận của Phố Wall lần đầu tiên xuất hiện xu hướng bi quan trong 23 tuần