Ethena không chỉ còn đuổi theo vốn crypto nữa. Công ty đang mang chiến lược USDe sang cổ phiếu tại Mỹ.
Cơ chế khá đơn giản: Ethena có thể mua bStocks của Binance để lấy phần tiếp xúc (spot exposure) trong khi đồng thời short các perpetual cổ phiếu kỳ hạn vĩnh viễn được định giá bằng USDT tương ứng. Mục tiêu giống như cấu trúc delta-neutral mà họ đã dùng trong crypto — phòng hộ phần tiếp xúc và nắm bắt chênh lệch lợi suất từ funding.
Điều này quan trọng vì “yield engine” của USDe trong lịch sử phụ thuộc khá nặng vào các phái sinh crypto. Equity perps (perpetual cổ phiếu) đem lại cho Ethena một nguồn funding tiềm năng khác và mở rộng tập cơ hội ra ngoài BTC và ETH.
Nhưng đa dạng hóa ở đây đi kèm một điểm “bẫy”.
Cổ phiếu tại Mỹ có khung giờ giao dịch xác định, trong khi hợp đồng perpetual có thể giao dịch liên tục. Các biên nhận cổ phiếu được token hóa tạo thêm một lớp trung gian giữa tài sản cơ sở và công cụ phòng hộ. Trong thị trường bình thường, điều này có thể vẫn kiểm soát được. Khi thị trường căng thẳng, sự lệch pha đó có thể trở nên quan trọng hơn nhiều.
Đó là phần tôi đang theo dõi.
Không phải việc ENA phản ứng tích cực với thông báo hay không, mà là liệu nguồn funding mới này có thể duy trì được độ sâu, tính thanh khoản và sức hấp dẫn một cách nhất quán ngay cả khi điều kiện thị trường trở nên “xấu đi”.
Nếu Ethena có thể mở rộng quy mô mà không tạo ra vấn đề mới về basis hay thanh khoản, thì chiến lược này sẽ không chỉ là một “trade” tạo lợi suất dành cho hệ sinh thái crypto.
Vẫn đang cố hiểu thực sự điều này thay đổi điều gì.$USDE #Write2Earn
Cơ chế khá đơn giản: Ethena có thể mua bStocks của Binance để lấy phần tiếp xúc (spot exposure) trong khi đồng thời short các perpetual cổ phiếu kỳ hạn vĩnh viễn được định giá bằng USDT tương ứng. Mục tiêu giống như cấu trúc delta-neutral mà họ đã dùng trong crypto — phòng hộ phần tiếp xúc và nắm bắt chênh lệch lợi suất từ funding.
Điều này quan trọng vì “yield engine” của USDe trong lịch sử phụ thuộc khá nặng vào các phái sinh crypto. Equity perps (perpetual cổ phiếu) đem lại cho Ethena một nguồn funding tiềm năng khác và mở rộng tập cơ hội ra ngoài BTC và ETH.
Nhưng đa dạng hóa ở đây đi kèm một điểm “bẫy”.
Cổ phiếu tại Mỹ có khung giờ giao dịch xác định, trong khi hợp đồng perpetual có thể giao dịch liên tục. Các biên nhận cổ phiếu được token hóa tạo thêm một lớp trung gian giữa tài sản cơ sở và công cụ phòng hộ. Trong thị trường bình thường, điều này có thể vẫn kiểm soát được. Khi thị trường căng thẳng, sự lệch pha đó có thể trở nên quan trọng hơn nhiều.
Đó là phần tôi đang theo dõi.
Không phải việc ENA phản ứng tích cực với thông báo hay không, mà là liệu nguồn funding mới này có thể duy trì được độ sâu, tính thanh khoản và sức hấp dẫn một cách nhất quán ngay cả khi điều kiện thị trường trở nên “xấu đi”.
Nếu Ethena có thể mở rộng quy mô mà không tạo ra vấn đề mới về basis hay thanh khoản, thì chiến lược này sẽ không chỉ là một “trade” tạo lợi suất dành cho hệ sinh thái crypto.
Vẫn đang cố hiểu thực sự điều này thay đổi điều gì.$USDE #Write2Earn
