• CFTC bổ sung bốn mục FAQ và sửa đổi một mục vào ngày 24/9/2026.

• FAQ cho phép FCM và DCO nắm giữ tiền của khách hàng trong các khoản đầu tư được token hóa nhưng đã được phép.

• Hồ sơ trên blockchain có thể đáp ứng các quy định về sổ sách và ghi chép của CFTC mà không cần bản sao ngoài chuỗi.

CFTC bổ sung bốn mục FAQ

Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa (CFTC) đã mở rộng hướng dẫn về hoạt động tiền mã hóa và blockchain đối với các công ty đã đăng ký vào ngày 24 tháng 9, bổ sung bốn câu hỏi mới vào một FAQ của bộ phận công tác đã được công bố lần đầu vào ngày 20 tháng 3 năm 2026 và đồng thời sửa đổi một mục hiện có. Thông cáo báo chí chính thức của CFTC xác nhận rằng các nội dung bổ sung nhằm làm rõ việc các công ty môi giới ủy thác giao dịch tương lai (futures commission merchants - FCMs) và các tổ chức bù trừ phái sinh (derivatives clearing organizations - DCOs) có thể nắm giữ tiền của khách hàng dưới các phiên bản token hóa của các khoản đầu tư đã được cho phép theo các quy định hiện hành — với điều kiện token đó mang lại cùng các quyền pháp lý và kinh tế như tài sản truyền thống mà nó đại diện. Đây là một “lối đi hẹp”, không phải một “cánh cửa mở”: hướng dẫn chỉ bao phủ các hình thức token hóa của những khoản đầu tư đã được phê duyệt, do đó một công ty không thể chuyển tiền của khách hàng vào bất kỳ tài sản token hóa nào mà họ tự lựa chọn. Sự khác biệt này đặc biệt quan trọng đối với mảng hợp đồng tương lai Bitcoin (BTC), nơi các FCM giữ ký quỹ cho hàng nghìn tài khoản tổ chức và bán lẻ, và nơi các công cụ tiền mặt token hóa — một nhóm liền kề với cấu trúc “tiền/token hóa” từ các tổ chức phát hành như Ondo Finance (ONDO) — là những ứng viên khả dĩ đầu tiên. Trụ cột thứ hai của bản cập nhật là các yêu cầu lưu trữ hồ sơ. Các đơn vị đăng ký có thể đáp ứng nghĩa vụ sổ sách và ghi chép của mình bằng các hồ sơ được lưu trực tiếp trên một blockchain, và FAQ không yêu cầu một bản sao bổ sung ngoài chuỗi. Tuy nhiên, với các blockchain công khai, các công ty phải có phương án dự phòng để đảm bảo hồ sơ vẫn có thể được xuất trình ngay cả trong trường hợp mạng gặp sự cố — một điểm nhắc đến rủi ro vận hành vốn có trong hạ tầng dựa trên cơ chế xác thực (validator). Bản cập nhật được chuẩn bị chung bởi Market Participants Division (Bộ phận Tham gia Thị trường), Division of Market Oversight (Bộ phận Giám sát Thị trường) và Division of Clearing and Risk (Bộ phận Bù trừ và Rủi ro). Một chú thích cũng liên kết trực tiếp nội dung này với các chủ đề bình luận mà các công ty đã nêu ra để phản hồi yêu cầu cung cấp thông tin của cơ quan này vào tháng 6. Chủ tịch CFTC Michael Selig hoan nghênh công việc này như một phần nỗ lực của cơ quan nhằm mang lại sự rõ ràng về mặt quản lý cho ngành công nghiệp tiền mã hóa.

Sau khi Đạo luật CLARITY bị đình trệ

Thời điểm mở rộng FAQ không phải là ngẫu nhiên. Vào ngày 15 tháng 9, Thượng viện đã bỏ phiếu thủ tục 49-50 để đưa Đạo luật CLARITY tiến lên, một dự luật về cấu trúc thị trường mà lẽ ra sẽ vạch ra ranh giới pháp lý rõ ràng giữa thẩm quyền của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đối với tài sản kỹ thuật số. Một ngày sau, vào ngày 16 tháng 9, Selig cho biết CFTC sẽ tiếp tục xây dựng quy định dựa trên thẩm quyền hiện có thay vì chờ Quốc hội, và Chủ tịch SEC Paul Atkins trước đó đã nói vào tháng Bảy rằng cơ quan của ông sẽ tự viết các quy tắc nếu dự luật bị đình trệ. FAQ cần được đọc trong bối cảnh đó: đây là hướng dẫn của nhân sự, không phải một quy tắc mới, và không đặt ra nghĩa vụ mới — thay vào đó, tài liệu giải thích cách các yêu cầu hiện tại của cơ quan có thể bao quát hạ tầng blockchain. Văn bản cũng tiếp tục một mạch công việc trước đó của đội ngũ nhân sự về tài sản thế chấp được token hóa và việc sử dụng tài sản kỹ thuật số trong các quy trình ký quỹ, mở rộng khung đó từ tài sản thế chấp dùng trong giao dịch sang việc xử lý tiền của khách hàng và hồ sơ mang tính quy định ngay chính bản thân chúng. Đối với các tổ chức, cách hiểu thực tiễn là việc token hóa một tài sản tài chính truyền thống không làm mất đi các điều kiện về đầu tư và bảo vệ khách hàng gắn với chính tài sản cơ sở — “lớp bọc” chỉ thay đổi hình thức, không thay đổi nghĩa vụ. Hướng dẫn của nhân sự như thế này vẫn mang trọng lượng giám sát, và các công ty rời khỏi hướng dẫn đó sẽ tự gánh rủi ro về mặt quy định. Câu hỏi chưa được giải quyết là mức độ các FCM, sàn giao dịch và trung tâm thanh toán bù trừ sẽ hiện thực hóa các làm rõ này trong thực tiễn hằng ngày, từ việc lưu ký on-chain số dư của khách hàng cho đến cách xử lý các công cụ giống như stablecoin có khả năng sinh lời.

Hướng dẫn, không phải quy tắc cuối cùng

Cách chúng tôi đọc nội dung thông cáo là thẳng thắn: đây là hướng dẫn của nhân sự với hiệu lực thực tiễn ngay lập tức nhưng không có tính ràng buộc của pháp luật — nó ràng buộc các bên đăng ký chỉ trong chừng mực nó nhắc lại các nghĩa vụ đã tồn tại, và có thể được sửa đổi nhanh như lúc nó được ban hành. Điều đó khác biệt đáng kể so với một quy tắc cuối cùng, vốn sẽ phải trải qua thủ tục lấy ý kiến và bình luận. Đối với Bitcoin và thị trường altcoin rộng hơn, tín hiệu vẫn mang tính tích cực: các khoản tiền của khách hàng được token hóa và các bản ghi on-chain giờ đây có một “hành lang” điều tiết rõ ràng, kể cả khi không có Đạo luật CLARITY. Nếu các FCM bắt đầu chuyển số dư của khách hàng sang các khoản đầu tư được phép token hóa trước cuối năm, thì CFTC đã thực chất xây xong “cầu” về cấu trúc thị trường mà Quốc hội đã không thể thông qua.