Nếu lợi suất trái phiếu Kho bạc tiếp tục leo thang, cổ phiếu sẽ không được miễn trừ — nhiều khả năng sẽ chịu ảnh hưởng nặng hơn.
Chúng ta đang sống trong một nền kinh tế dựa vào nợ. Chi phí của tiền rất quan trọng. Các doanh nghiệp đã vay ở mức 2–3% trong giai đoạn 2020–2021 hiện phải tái cấp vốn ở mức 5–7%. Khi chi phí lãi vay tăng gấp đôi hoặc gấp ba, điều gì đó sẽ phải nhường chỗ: sa thải lao động, cắt giảm capex, giảm đầu tư.
Lợi suất cao hơn không chỉ dừng lại ở thị trường trái phiếu. Chúng sẽ “rò rỉ” sang nền kinh tế thực.
Còn có vấn đề phân bổ tài sản. Nếu lợi suất kỳ hạn 10 năm chạm 8%, bao nhiêu vốn sẽ xoay khỏi cổ phiếu để chuyển vào các Trái phiếu Kho bạc ít rủi ro? Sự dịch chuyển này đã đang diễn ra. Lợi suất càng tăng thì thu nhập cố định càng trở nên hấp dẫn.
Nhưng đây là nghịch lý: lãi suất cao tạo ra điều kiện để lãi suất thấp.
Nếu lợi suất tăng đủ mạnh, chúng sẽ phá hủy nhu cầu. Tăng trưởng chậm lại, doanh nghiệp cắt chi tiêu, thất nghiệp tăng, lạm phát suy yếu. Kết quả là giảm phát hoặc thiểu phát. Lãi suất cao chữa lãi suất cao theo cùng cách giá dầu cao chữa giá dầu cao — bằng cách giết chết nhu cầu.
Nếu lợi suất trở nên cực đoan và kích hoạt suy thoái sâu, ban đầu bạn sẽ thấy áp lực lan rộng trên mọi nhóm tài sản khi nhà đầu tư vội vã tìm kiếm thanh khoản.
Nhưng rồi cuối cùng, những lợi suất trái phiếu cao đó sẽ trở nên không thể cưỡng lại.
Nếu lạm phát giảm xuống 1–2% trong khi nền kinh tế đang suy thoái, nhà đầu tư sẽ không thể làm ngơ trước việc các Trái phiếu Kho bạc (Treasuries) đang cho lợi suất 5–6% hoặc cao hơn. Tiền đổ vào trái phiếu, đẩy lợi suất đi xuống và giá đi lên.
Vì vậy, nếu trái phiếu bị “đập” trước, hãy cẩn thận với điều bạn mong muốn. Cơ chế làm trái phiếu suy sụp có thể tác động mạnh hơn lên cổ phiếu — và biến trái phiếu thành một trong những giao dịch tốt nhất ở phía bên kia.
$TLT $BND $SPY $QQQ
Chúng ta đang sống trong một nền kinh tế dựa vào nợ. Chi phí của tiền rất quan trọng. Các doanh nghiệp đã vay ở mức 2–3% trong giai đoạn 2020–2021 hiện phải tái cấp vốn ở mức 5–7%. Khi chi phí lãi vay tăng gấp đôi hoặc gấp ba, điều gì đó sẽ phải nhường chỗ: sa thải lao động, cắt giảm capex, giảm đầu tư.
Lợi suất cao hơn không chỉ dừng lại ở thị trường trái phiếu. Chúng sẽ “rò rỉ” sang nền kinh tế thực.
Còn có vấn đề phân bổ tài sản. Nếu lợi suất kỳ hạn 10 năm chạm 8%, bao nhiêu vốn sẽ xoay khỏi cổ phiếu để chuyển vào các Trái phiếu Kho bạc ít rủi ro? Sự dịch chuyển này đã đang diễn ra. Lợi suất càng tăng thì thu nhập cố định càng trở nên hấp dẫn.
Nhưng đây là nghịch lý: lãi suất cao tạo ra điều kiện để lãi suất thấp.
Nếu lợi suất tăng đủ mạnh, chúng sẽ phá hủy nhu cầu. Tăng trưởng chậm lại, doanh nghiệp cắt chi tiêu, thất nghiệp tăng, lạm phát suy yếu. Kết quả là giảm phát hoặc thiểu phát. Lãi suất cao chữa lãi suất cao theo cùng cách giá dầu cao chữa giá dầu cao — bằng cách giết chết nhu cầu.
Nếu lợi suất trở nên cực đoan và kích hoạt suy thoái sâu, ban đầu bạn sẽ thấy áp lực lan rộng trên mọi nhóm tài sản khi nhà đầu tư vội vã tìm kiếm thanh khoản.
Nhưng rồi cuối cùng, những lợi suất trái phiếu cao đó sẽ trở nên không thể cưỡng lại.
Nếu lạm phát giảm xuống 1–2% trong khi nền kinh tế đang suy thoái, nhà đầu tư sẽ không thể làm ngơ trước việc các Trái phiếu Kho bạc (Treasuries) đang cho lợi suất 5–6% hoặc cao hơn. Tiền đổ vào trái phiếu, đẩy lợi suất đi xuống và giá đi lên.
Vì vậy, nếu trái phiếu bị “đập” trước, hãy cẩn thận với điều bạn mong muốn. Cơ chế làm trái phiếu suy sụp có thể tác động mạnh hơn lên cổ phiếu — và biến trái phiếu thành một trong những giao dịch tốt nhất ở phía bên kia.
$TLT $BND $SPY $QQQ