周五（9 月 25 日）08:00 UTC，一批名义规模约 143.9 亿到 147.3 亿美元的比特币期权将季度结算；加上以太坊那部分，合计约 166 亿美元，占 $BTC 期权未平仓量的四成左右，是今年最大的一次单日结算。
结构上偏多：看跌/看涨比约 0.52，也就是看涨合约差不多是看跌的两倍，看涨仓位集中在 8.5 万、9 万、10 万甚至 12.5 万美元这些行权价上。
真正被传播的却是“最大痛点”。它的算法是：把所有未平仓合约按行权价归堆，找出那个“最多数量合约到期归零”的价格。多数机构把这次算在 7.2 万美元附近，而现价在 8.6 万，高出约 1.4 万美元。于是“结算会把价格拉向 7.2 万”的说法又流行起来。
我不认同。最大痛点只有在临近结算、做市商对冲敞口高度集中在现价附近时，才有类似磁铁的效果。当现价比它高出 1.4 万美元，对冲盘的主要动作是获利了结，而不是把价格往回拽。更关键的是，这个磁铁在 6 月那次已经被证伪过一次：当时宣传的 7.2 万美元从未被触及。
所以这次我更关心的不是结算前的点位博弈，而是结算之后的事：未平仓合约会在哪个行权价重建。如果重建重心明显上移，说明市场在为更高区间定价；如果仓位重新堆在现价附近，说明大家只是在等方向。
最大的风险不是结算本身，而是把一个统计结果当交易信号。
结算前你会减仓过周末，还是拿着等波动释放？
#140亿美元比特币期权周五到期
结构上偏多：看跌/看涨比约 0.52，也就是看涨合约差不多是看跌的两倍，看涨仓位集中在 8.5 万、9 万、10 万甚至 12.5 万美元这些行权价上。
真正被传播的却是“最大痛点”。它的算法是：把所有未平仓合约按行权价归堆，找出那个“最多数量合约到期归零”的价格。多数机构把这次算在 7.2 万美元附近，而现价在 8.6 万，高出约 1.4 万美元。于是“结算会把价格拉向 7.2 万”的说法又流行起来。
我不认同。最大痛点只有在临近结算、做市商对冲敞口高度集中在现价附近时，才有类似磁铁的效果。当现价比它高出 1.4 万美元，对冲盘的主要动作是获利了结，而不是把价格往回拽。更关键的是，这个磁铁在 6 月那次已经被证伪过一次：当时宣传的 7.2 万美元从未被触及。
所以这次我更关心的不是结算前的点位博弈，而是结算之后的事：未平仓合约会在哪个行权价重建。如果重建重心明显上移，说明市场在为更高区间定价；如果仓位重新堆在现价附近，说明大家只是在等方向。
最大的风险不是结算本身，而是把一个统计结果当交易信号。
结算前你会减仓过周末，还是拿着等波动释放？
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