Tính đến hết tháng 8, Trung Quốc đã nhập khẩu nhiều vàng hơn so với cả năm 2025, và phần “bối cảnh giá” đứng sau điều này lại là điều nghịch lý.
Giá vàng quốc tế giảm và nhân dân tệ mạnh lên là hai động lực mà Bloomberg dẫn ra, chứ không phải là sự hoảng loạn chạy trốn sang nơi trú ẩn an toàn. Điều đó quan trọng vì nó có nghĩa là người mua Trung Quốc đang coi các đợt giảm giá là cơ hội mua với điều kiện “rẻ hơn”: đồng tiền mạnh hơn khiến việc nhập khẩu tương đối ít tốn kém hơn, thay vì đổ xô vào thị trường do hoảng loạn.
Điểm đáng chú ý với tôi là quỹ đạo mà số liệu này khép lại. Lượng nhập khẩu vào khoảng 692 tấn tính đến hết tháng 5, đã tăng 76% so với cùng kỳ năm ngoái ở thời điểm đó. Riêng tháng 5 đạt 163 tấn, mức cao nhất cho một tháng đơn lẻ kể từ tháng 3/2024. Đây không phải là sự bứt tốc đột ngột vào cuối năm, mà là đang được duy trì đều đặn suốt cả năm; và việc vượt 1.000 tấn vào tháng 8 cho thấy tốc độ đã giữ hoặc thậm chí tăng tốc trong mùa hè thay vì suy giảm.
Cần tách bạch bán lẻ với dự trữ chính thức ở đây, vì cách diễn giải thường làm chúng bị mờ đi. Con số 1.000 tấn này là dữ liệu nhập khẩu hải quan: dòng chảy vàng thỏi mang tính thương mại và bán lẻ, khác với các khoản bổ sung dự trữ do PBoC tự thực hiện. Tính đến tháng 5, các khoản bổ sung dự trữ của ngân hàng trung ương nằm quanh mức 2.331 tấn thông qua các giao dịch mua riêng của ngân hàng trung ương. Cả hai đều đang tăng, nhưng là những “người mua” khác nhau với động cơ khác nhau: một bên là các hộ gia đình và thợ kim hoàn, bên còn lại là chính sách tiền tệ.
Một nhà phân tích được trích dẫn trong bài viết cho biết giá trong nước đang duy trì mức chênh nhẹ so với các mốc chuẩn toàn cầu. Chính điều này mới thực sự kéo nhập khẩu vào: nhu cầu nội địa mạnh đến mức vàng đắt hơn trong Trung Quốc so với bên ngoài, tạo động lực để đưa thêm hàng vào.
Câu hỏi mở là liệu nhịp độ này có tiếp tục duy trì sang Q4 hay không. Nếu đồng nhân dân tệ lại suy yếu hoặc giá vàng quốc tế bật tăng, cả hai “cú hích thuận” sẽ biến mất cùng lúc, và kiểu tăng vọt nhập khẩu này đã từng hạ nhiệt trước đó khi cấu hình giá và tiền tệ tạo điều kiện cho nó thay đổi.
#Macro Insights# #BTC Price Analysis# $BTC
$XAUt
Giá vàng quốc tế giảm và nhân dân tệ mạnh lên là hai động lực mà Bloomberg dẫn ra, chứ không phải là sự hoảng loạn chạy trốn sang nơi trú ẩn an toàn. Điều đó quan trọng vì nó có nghĩa là người mua Trung Quốc đang coi các đợt giảm giá là cơ hội mua với điều kiện “rẻ hơn”: đồng tiền mạnh hơn khiến việc nhập khẩu tương đối ít tốn kém hơn, thay vì đổ xô vào thị trường do hoảng loạn.
Điểm đáng chú ý với tôi là quỹ đạo mà số liệu này khép lại. Lượng nhập khẩu vào khoảng 692 tấn tính đến hết tháng 5, đã tăng 76% so với cùng kỳ năm ngoái ở thời điểm đó. Riêng tháng 5 đạt 163 tấn, mức cao nhất cho một tháng đơn lẻ kể từ tháng 3/2024. Đây không phải là sự bứt tốc đột ngột vào cuối năm, mà là đang được duy trì đều đặn suốt cả năm; và việc vượt 1.000 tấn vào tháng 8 cho thấy tốc độ đã giữ hoặc thậm chí tăng tốc trong mùa hè thay vì suy giảm.
Cần tách bạch bán lẻ với dự trữ chính thức ở đây, vì cách diễn giải thường làm chúng bị mờ đi. Con số 1.000 tấn này là dữ liệu nhập khẩu hải quan: dòng chảy vàng thỏi mang tính thương mại và bán lẻ, khác với các khoản bổ sung dự trữ do PBoC tự thực hiện. Tính đến tháng 5, các khoản bổ sung dự trữ của ngân hàng trung ương nằm quanh mức 2.331 tấn thông qua các giao dịch mua riêng của ngân hàng trung ương. Cả hai đều đang tăng, nhưng là những “người mua” khác nhau với động cơ khác nhau: một bên là các hộ gia đình và thợ kim hoàn, bên còn lại là chính sách tiền tệ.
Một nhà phân tích được trích dẫn trong bài viết cho biết giá trong nước đang duy trì mức chênh nhẹ so với các mốc chuẩn toàn cầu. Chính điều này mới thực sự kéo nhập khẩu vào: nhu cầu nội địa mạnh đến mức vàng đắt hơn trong Trung Quốc so với bên ngoài, tạo động lực để đưa thêm hàng vào.
Câu hỏi mở là liệu nhịp độ này có tiếp tục duy trì sang Q4 hay không. Nếu đồng nhân dân tệ lại suy yếu hoặc giá vàng quốc tế bật tăng, cả hai “cú hích thuận” sẽ biến mất cùng lúc, và kiểu tăng vọt nhập khẩu này đã từng hạ nhiệt trước đó khi cấu hình giá và tiền tệ tạo điều kiện cho nó thay đổi.
#Macro Insights# #BTC Price Analysis# $BTC
$XAUt
