#美债收益率 vẫn đang quanh mốc 5%, vì sao tài sản toàn cầu không hoàn toàn “tắt lửa”?
Sau khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, điều đáng để thị trường chú ý không phải là một ngày tăng hay giảm, mà là sự giằng co giữa tài sản và trái phiếu Mỹ.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm từng vượt mốc 5%, điều này cũng là một áp lực đối với tài sản toàn cầu. Vì lợi suất trái phiếu Mỹ càng cao thì sức hút của các tài sản ít rủi ro càng mạnh; các tài sản rủi ro hơn như cổ phiếu, vàng, công nghệ ở Hồng Kông, tài sản số… cần lợi nhuận mạnh hơn hoặc câu chuyện đủ thuyết phục để chứng minh vị thế của mình.
Về lý thuyết, mức lợi suất trái phiếu Mỹ 5% lẽ ra phải khiến tài sản rủi ro chịu sức ép rõ rệt. Nhưng vài ngày qua, thị trường lại không “tắt hẳn”. Công nghệ ở Mỹ vẫn bật tăng, công nghệ ở Hồng Kông cũng có dấu hiệu phục hồi, tâm lý đối với tài sản số cũng chưa suy yếu hoàn toàn.
Nguyên nhân là thị trường đang đồng thời giao dịch hai vấn đề.
Thứ nhất, áp lực lãi suất cao vẫn còn. Fed vừa tăng lãi suất, biểu đồ “dots” cũng cho thấy trong năm vẫn có thể tiếp tục siết chặt. Chỉ cần lạm phát chưa giảm hẳn, lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ khó nhanh chóng quay về vùng thấp.
Thứ hai, AI và lợi nhuận doanh nghiệp vẫn có điểm tựa. Công nghệ ở Mỹ không chỉ dựa vào việc định giá tăng; các mảng như máy chủ AI, điện toán đám mây, bán dẫn và trung tâm dữ liệu vẫn có đơn đặt hàng thực tế và chi tiêu vốn được duy trì. Công nghệ ở Hồng Kông dù chịu tác động của thanh khoản, nhưng định giá của một phần doanh nghiệp đã tương đối thấp, và dòng tiền cũng sẽ tìm cơ hội phục hồi.
Từ đó hình thành cục diện hiện tại: vĩ mô đè lên định giá, còn ngành nghề hỗ trợ kỳ vọng.
Với nhà đầu tư cá nhân, giai đoạn này rất dễ bị hiểu nhầm. Nếu chỉ nhìn vào việc tăng lãi suất, có thể sẽ nghĩ rằng mọi tài sản rủi ro đều phải tránh; nhưng nếu chỉ nhìn AI và cổ phiếu công nghệ bật lại, lại dễ bỏ qua áp lực từ lợi suất trái phiếu Mỹ. Cách vững hơn là đặt cả hai “đường” vào cùng một bức tranh để quan sát.
Khi tự mình theo dõi thị trường, tôi sẽ xem xu hướng của lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm, chỉ số USD, giá dầu, Nasdaq, Khoa học Công nghệ Hồng Kông (Hang Seng Tech), vàng và tài sản số. Hiệu suất của các nhóm tài sản khác nhau có thể phản ánh liệu dòng tiền đang chạy sang phòng thủ hay đang quay lại sở thích rủi ro.
Thông thường tôi cũng dùng công cụ BiyaPay để xem cổ phiếu Mỹ, cổ phiếu Hồng Kông, tài sản số và báo giá đa loại tiền tệ ngay trong một cổng vào. Hỗ trợ nạp trực tiếp tài sản số, đổi sang USD/HKD để dễ dàng tham gia thị trường cổ phiếu; ngoài ra còn có thể rút/chuyển tiền pháp định đã đổi sang tài khoản ngân hàng hoặc công ty chứng khoán khác, xuất nhập tiền theo thời gian thực. Đây chỉ là thói quen sử dụng cá nhân, không đại diện cho bất kỳ lập trường của nền tảng nào.
Sau khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, điều đáng để thị trường chú ý không phải là một ngày tăng hay giảm, mà là sự giằng co giữa tài sản và trái phiếu Mỹ.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm từng vượt mốc 5%, điều này cũng là một áp lực đối với tài sản toàn cầu. Vì lợi suất trái phiếu Mỹ càng cao thì sức hút của các tài sản ít rủi ro càng mạnh; các tài sản rủi ro hơn như cổ phiếu, vàng, công nghệ ở Hồng Kông, tài sản số… cần lợi nhuận mạnh hơn hoặc câu chuyện đủ thuyết phục để chứng minh vị thế của mình.
Về lý thuyết, mức lợi suất trái phiếu Mỹ 5% lẽ ra phải khiến tài sản rủi ro chịu sức ép rõ rệt. Nhưng vài ngày qua, thị trường lại không “tắt hẳn”. Công nghệ ở Mỹ vẫn bật tăng, công nghệ ở Hồng Kông cũng có dấu hiệu phục hồi, tâm lý đối với tài sản số cũng chưa suy yếu hoàn toàn.
Nguyên nhân là thị trường đang đồng thời giao dịch hai vấn đề.
Thứ nhất, áp lực lãi suất cao vẫn còn. Fed vừa tăng lãi suất, biểu đồ “dots” cũng cho thấy trong năm vẫn có thể tiếp tục siết chặt. Chỉ cần lạm phát chưa giảm hẳn, lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ khó nhanh chóng quay về vùng thấp.
Thứ hai, AI và lợi nhuận doanh nghiệp vẫn có điểm tựa. Công nghệ ở Mỹ không chỉ dựa vào việc định giá tăng; các mảng như máy chủ AI, điện toán đám mây, bán dẫn và trung tâm dữ liệu vẫn có đơn đặt hàng thực tế và chi tiêu vốn được duy trì. Công nghệ ở Hồng Kông dù chịu tác động của thanh khoản, nhưng định giá của một phần doanh nghiệp đã tương đối thấp, và dòng tiền cũng sẽ tìm cơ hội phục hồi.
Từ đó hình thành cục diện hiện tại: vĩ mô đè lên định giá, còn ngành nghề hỗ trợ kỳ vọng.
Với nhà đầu tư cá nhân, giai đoạn này rất dễ bị hiểu nhầm. Nếu chỉ nhìn vào việc tăng lãi suất, có thể sẽ nghĩ rằng mọi tài sản rủi ro đều phải tránh; nhưng nếu chỉ nhìn AI và cổ phiếu công nghệ bật lại, lại dễ bỏ qua áp lực từ lợi suất trái phiếu Mỹ. Cách vững hơn là đặt cả hai “đường” vào cùng một bức tranh để quan sát.
Khi tự mình theo dõi thị trường, tôi sẽ xem xu hướng của lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm, chỉ số USD, giá dầu, Nasdaq, Khoa học Công nghệ Hồng Kông (Hang Seng Tech), vàng và tài sản số. Hiệu suất của các nhóm tài sản khác nhau có thể phản ánh liệu dòng tiền đang chạy sang phòng thủ hay đang quay lại sở thích rủi ro.
Thông thường tôi cũng dùng công cụ BiyaPay để xem cổ phiếu Mỹ, cổ phiếu Hồng Kông, tài sản số và báo giá đa loại tiền tệ ngay trong một cổng vào. Hỗ trợ nạp trực tiếp tài sản số, đổi sang USD/HKD để dễ dàng tham gia thị trường cổ phiếu; ngoài ra còn có thể rút/chuyển tiền pháp định đã đổi sang tài khoản ngân hàng hoặc công ty chứng khoán khác, xuất nhập tiền theo thời gian thực. Đây chỉ là thói quen sử dụng cá nhân, không đại diện cho bất kỳ lập trường của nền tảng nào.
