Tác giả: Claude, TechFlow sâu rộng

Hướng dẫn nhanh từ TechFlow: KOL tiền mã hóa @TheDeFiInvestor liệt kê danh sách chất xúc tác trong tuần này.

Điểm nặng ký nhất là đề xuất đóng cửa của Balancer sẽ tiến hành bỏ phiếu Snapshot từ ngày 25 đến 29 tháng 9. Nếu được thông qua, DEX từng là đầu tàu này sẽ dần đóng cửa, phân bổ theo tỷ lệ ít nhất 9 triệu USD tài sản quỹ dự trữ cho những người nắm giữ BAL để bị hủy. Nhà sáng lập Aave, Stani Kulechov, báo trước Aavenomics 3.0, dự kiến nâng cấp việc mua lại quỹ 1 triệu USD mỗi tuần thành giao dịch mua lại tự động hoàn toàn ở cấp độ giao thức; chi tiết sẽ được công bố trong các cuộc gọi hội nghị theo quý trong vài tuần tới. Nâng cấp Helicon của Avalanche sẽ kích hoạt vào ngày 22 tháng 9, thời gian khóa tối thiểu của người xác thực giảm từ 14 ngày xuống 48 giờ. Ví Binance đã thông qua việc ra mắt kênh đăng ký Pre-Access trên PancakeSwap, giúp người dùng có được mức độ tiếp cận được mã hóa đối với token của các công ty chưa niêm yết. Nâng cấp mainnet Meridian của Injective sẽ được triển khai vào ngày 24 tháng 9, tập trung vào việc phát hành RWA theo hướng cấp tổ chức.

BAL: Biểu quyết đề xuất đóng Balancer vào ngày 25/9, giữ lại 9 triệu USD kho bạc để hủy token

Một DEX kỳ cựu từng có TVL vượt 3 tỷ USD đang bỏ phiếu quyết định sẽ xử lý lễ tang của chính mình như thế nào.

Theo đề xuất được đăng trên diễn đàn quản trị ngày 14/9, Ủy viên ủy ban kho bạc của Balancer và cựu CEO của Balancer Labs là Marcus Hardt đề xuất đóng cửa có trật tự giao thức: dừng phát triển kinh doanh mới, giải thể DAO trong phạm vi khả thi về mặt pháp lý; và phân bổ tài sản trong kho bạc theo tỷ lệ hiện vật cho những người nắm giữ BAL để hủy (burn). Người quản lý kho bạc kpk tính toán rằng giá trị kho bạc hiện ít nhất 9 triệu USD, trong đó khoảng 400.000 USD được giữ lại cho chi phí thanh lý. Kế hoạch mua lại BAL đã được phê duyệt trước đó sẽ bị hủy.

Ngòi nổ là vụ tấn công ngày 3/11/2025. Kẻ tấn công khai thác lỗ hổng làm tròn (rounding) trong hàm upscale để rút hơn 128 triệu USD từ nhiều pool stable v2 trên các chuỗi khác nhau. Balancer Labs đã ngừng hoạt động trong tháng 3 năm nay; giao thức dựa vào việc tinh gọn kiến trúc để cầm cự, nhưng doanh thu không trở lại. Theo dữ liệu DefiLlama, doanh thu theo tháng đã giảm từ 1,13 triệu USD trước cuộc tấn công xuống còn 56.800 USD vào tháng 8 năm nay. “Sản phẩm đã làm xong, nhưng không bán được.” Hardt viết trên X, đồng thời thừa nhận mình đã đánh giá thấp mức độ suy giảm kéo dài đối với hoạt động áp dụng sau vụ tấn công.

Nếu biểu quyết được thông qua, các nhà cung cấp thanh khoản phải rút khỏi hệ thống trước ngày 30/10; sau đó, pool thanh khoản sẽ chuyển sang chế độ chỉ cho rút (withdrawal). Cửa sổ redeem đầu tiên mở vào cuối tháng 5/2027 kéo dài 6 tháng; việc hủy BAL sẽ đổi lấy phần tương ứng trong kho bạc. Nếu bị bác bỏ, giao thức tiếp tục vận hành theo kiến trúc tinh gọn hiện tại. Giá hiện tại của BAL khoảng 0,11 USD, giảm 99,85% so với đỉnh lịch sử 74,92 USD vào tháng 5/2021; vốn hóa khoảng 7 triệu USD, nhỏ hơn cả kho bạc.

AAVE: Người sáng lập gợi ý Aavenomics 3.0; việc mua lại từ “quyết định của ủy ban” chuyển thành “mặc định của giao thức”

Theo The Defiant, người sáng lập Aave là Stani Kulechov vào ngày 18/9 đã gợi ý trên nền tảng X về Aavenomics 3.0: thay thế việc mua lại bằng cơ chế chuỗi tự động, không tùy tiện theo quyết định của ủy ban hiện tại. Dòng vốn sẽ được bơm đồng thời từ doanh thu của giao thức và doanh thu từ stablecoin GHO; trừ khi biểu quyết quản trị yêu cầu dừng, hệ thống sẽ tiếp tục vận hành liên tục.

Cơ chế hiện tại là Aavenomics giai đoạn 1 đã được quản trị phê duyệt từ đầu năm 2025: Ủy ban tài chính của Aave mỗi tuần mua lại 1 triệu USD AAVE trên thị trường thứ cấp, tương đương khoảng 50 triệu USD/năm. Ủy ban có thể điều chỉnh hoặc tạm dừng bất cứ lúc nào. Khác biệt của phiên bản 3.0 là việc mua lại được “gắn vào” kiến trúc kinh tế của giao thức, không còn cần mỗi chu kỳ phải được ủy ban phê duyệt nữa.

Bối cảnh là khuôn khổ Aave Will Win được thông qua hồi tháng 4 năm nay: 100% doanh thu của các sản phẩm thương hiệu như giao thức Aave, GHO và Aave App, Aave Pro, Swaps… sẽ chảy vào kho bạc DAO; Aave Labs chỉ nhận ngân sách phát triển. Kulechov cho biết khoản doanh thu này hiện khoảng 134 triệu USD/năm. Theo DefiLlama, lượng lưu thông của GHO vào khoảng 599 triệu USD; phí giao thức tích lũy trong lịch sử của Aave vượt 2,2 tỷ USD.

Thông số đầy đủ và lịch trình quản trị sẽ được công bố tại cuộc gọi điện thoại theo quý tiếp theo của Aave. Kulechov nói rằng sẽ công bố trong “vài tuần tới”. Sau khi tin tức được phát hành, AAVE đã tăng vọt từ 79 USD lên 98 USD, hiện quay về quanh 89 USD; mức tăng theo tuần khoảng 20%.

AVAX: Nâng cấp Helicon kích hoạt ngày 22/9; thời gian khóa của validator giảm từ 14 ngày xuống còn 48 giờ

Theo blog dành cho nhà phát triển của Avalanche, bản nâng cấp mạng chính Helicon dự kiến kích hoạt vào 11:00 sáng (giờ miền Đông, tức 15:00 UTC) ngày 22/9. Trước thời điểm đó, các trình xác thực (validator) phải nâng cấp lên AvalancheGo v1.15.0, nếu không sẽ không thể theo được chuỗi mới. Đây là mốc kỹ thuật đầu tiên sau khi Hội nghị thượng đỉnh Avalanche (Avalanche Summit) tại New York kết thúc.

Nâng cấp gói sáu đề xuất của cộng đồng; có ba điểm tác động lớn nhất đến người nắm giữ thông thường. Một là chu kỳ xác thực ngắn nhất giảm từ 336 giờ xuống 48 giờ; kết hợp staking tự gia hạn, validator chỉ cần stake một lần là có thể tiếp tục tạo khối, phần thưởng tự động được re-stake lại theo tỷ lệ đã đặt. Hai là ngưỡng phần thưởng cho chu kỳ mới tăng từ tỷ lệ 80% online lên 90%; nếu không đạt thì không có phần thưởng của chu kỳ đó, nhưng không bị phạt mất gốc. Ba là tỷ lệ tiêu thụ tối thiểu trong 90 ngày giảm tuyến tính từ 10% xuống 7,5%; mô hình chính thức ước tính phần thưởng năm hóa ở chu kỳ ngắn nhất giảm khoảng 1,3 điểm phần trăm, trong khi tỷ lệ lạm phát năm giảm từ 0,5% xuống 1%.

Về mặt kỹ thuật, ACP-194 tách rời cơ chế đồng thuận (consensus) và thực thi (execution) trên C-Chain: khối được đưa vào luồng thực thi song song sau khi đã được đồng thuận chấp nhận. Mục tiêu là giảm việc “kẹt” ở khâu thực thi trong giai đoạn cao điểm. Delegated staking (ủy quyền stake) không được hưởng tự gia hạn; mỗi lệnh ủy quyền phải được gói vào đúng một chu kỳ xác thực duy nhất.

CAKE: Ví Binance phối hợp với PancakeSwap ra mắt Pre-Access, nhà đầu tư lẻ có thể đăng ký phần tiếp xúc token hóa với công ty chưa niêm yết

Theo thông báo chính thức ngày 20/9 của ví Binance, hoạt động đăng ký Pre-Access do PancakeSwap đảm nhận. Người dùng tham gia thông qua tài khoản ví Binance tự lưu ký. Hạn mức đăng ký gắn với điểm Alpha của Binance, khối lượng giao dịch trên chuỗi của bStocks và lượng nắm giữ. Dự án đầu tiên vẫn chưa được công bố; giá phát hành, định giá ẩn, cơ chế mua lại (redeem) và cấu trúc pháp lý đều còn là ẩn số.

Cần làm rõ bản chất cơ chế: PancakeSwap cung cấp cổng vào cho hoạt động, nhà cung cấp dịch vụ bên thứ ba quản lý phần tiếp xúc token hóa ở tầng nền (underlying), tài sản của người dùng ở lại trong ví tự lưu ký. Khi hoạt động kết thúc, tài sản sẽ đi vào quy trình redeem hoặc hoàn tiền theo quy định. Đây không phải là mua cổ phiếu. Viện nghiên cứu Binance cho biết, phần lớn các công cụ token hóa pre-IPO là quyền đòi (claim) hợp đồng đối với cổ phần công ty tư nhân; người nắm giữ có thể là chủ nợ, bên thụ hưởng gián tiếp hoặc người nắm giữ phái sinh, nên chưa chắc có thể bước vào sổ cổ đông của công ty.

Mặt còn lại của nhu cầu thị trường đã bắt đầu nóng lên. Theo dữ liệu của Viện nghiên cứu Binance, open interest của các hợp đồng vĩnh viễn pre-IPO của Anthropic và OpenAI đã vượt 160 triệu USD vào tháng 9, trong khi hồi tháng 4 chỉ khoảng 1 triệu USD; còn tổng giá trị thị trường của các sản phẩm token hóa pre-IPO của Republic và PreStocks chỉ 41 triệu USD. Binance chọn đi từ phía đăng ký (subscription). Tên công ty được công bố trong hoạt động giai đoạn đầu và cấu trúc token sẽ quyết định liệu “ngách” này có thể chuyển từ “sòng” đầu cơ hợp đồng vĩnh viễn sang kênh cổ phần thực sự hay không.

INJ: Nâng cấp mạng chính Meridian triển khai ngày 24/9, nhắm tới việc phát hành RWA tuân thủ

Theo trang quản trị của Injective, nếu nâng cấp Meridian được thông qua qua biểu quyết, mạng sẽ tạm dừng vào khoảng 15:00 UTC ngày 24/9 ở độ cao khối 184.394.000; sau khi nâng cấp lên v1.20.4 thì khôi phục hoạt động.

Nâng cấp gồm ba phần: mã thông báo được quản lý (regulated token) thực hiện, hỗ trợ phát hành token hóa tài sản trong thế giới thực tuân thủ; thống nhất thị trường RWA vĩnh viễn (perpetual) để các tài sản này được giao dịch trong một dòng lệnh duy nhất; đồng thời khởi động giai đoạn thử nghiệm private RFQ (yêu cầu báo giá), kết nối các bên tham gia tổ chức vào báo giá trên chuỗi để làm nền tảng cho nền tảng quyền riêng tư CypherOS ở giai đoạn sau. INJ đóng vai trò là tài sản thanh toán cho các hoạt động này; “cửa sổ tạm dừng” trước và sau nâng cấp là khoảng thời gian mà các nhà giao dịch ngắn hạn cần tránh.

Tóm tắt các chất xúc tác khác

BP: Backpack báo trước “bản phát hành sản phẩm quan trọng nhất trong năm”. Kyle Samani cho biết Backpack sắp công bố sản phẩm quan trọng nhất trong năm. Anh ấy vừa gia nhập ban giám đốc Backpack US vào ngày 2/9; trước đó, vào tháng 7 đã thực hiện khoản đầu tư thiên thần cá nhân lớn nhất. Backpack vào ngày 1/9 đã ra mắt bốn hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu và đạt được việc dùng chung “pool ký quỹ” giữa cổ phiếu Mỹ thực và phái sinh crypto. Nguyên văn lời Samani là “sẽ tái định hình bản chất của giao dịch on-chain và off-chain”; chưa tiết lộ hình thái sản phẩm cụ thể.

Jumper: Tuần tới có thông báo quan trọng. Bộ tổng hợp liên chuỗi Jumper báo trước sẽ công bố tin tức quan trọng vào tuần tới; nội dung chưa rõ, tỷ lệ tín hiệu trên nhiễu (signal-to-noise) khá thấp.

FRAX: Các thông báo liên quan đến frxUSD sẽ được công bố vào tuần tới. Frax Finance cho biết tuần sau sẽ có các thông báo liên quan đến stablecoin frxUSD, nhưng không nêu chi tiết.