Vào cuối tháng trước, sau khi cuộc bỏ phiếu quản trị của Solana thông qua, khu vực nói tiếng Trung ngay trong ngày đã thống nhất thành một câu: SOL phải in ít lại thôi. Tôi cứ nhớ theo như vậy được nửa tháng. Tuần này muốn đưa vào bản nháp, tôi tiện tay vào mainnet kiểm tra tham số.
Câu trả lời trên chuỗi không hề thay đổi.
getInflationGovernor của mainnet Solana là một giao diện công khai, ai cũng có thể gọi. Hôm nay đọc ra, trường taper – tham số điều khiển tốc độ giảm phát – vẫn là 0.15, y hệt trước cuộc bỏ phiếu. SGP-0002 cần phải đổi con số này thành 0.30, nhưng cho đến nay vẫn chưa được thực thi trên chuỗi.
Điểm nghẽn thì công khai. Bên Anza đưa ra điều kiện là trước khi điều chỉnh tỷ lệ phát hành, phải triển khai trước SIMD-0607, đổi cách tính phần thưởng staking từ số dấu phẩy động sang số nguyên dạng định điểm, nếu không các client khác nhau sẽ tính ra những con số chênh lệch nhỏ và chuỗi sẽ bị tách. Phiên bản mang thay đổi này là Agave v4.4. Tôi lật trang phát hành, tính đến ngày 18/9 thì họ vẫn chỉ đăng bản alpha; số node chạy phiên bản này trên mainnet thưa thớt chỉ vài chục, còn bản chính thức thì đến giờ chưa có cả ngày ra mắt.
Một đợt thu hẹp cung đã được thông qua nhưng chưa có ngày hiệu lực – đó chính là trạng thái hiện tại. SIMD-0607 đến giờ vẫn đang chờ hai bên Anza và Firedancer mỗi bên cử một đại diện ký, hai đội client phải cùng cắt ở đúng ranh giới epoch; ai chậm thì người kia cũng phải chờ. SOL tháng này vượt trội so với phần đông, nên tiền nhiều khả năng đã chui vào từ khe này.
Trước hết, làm rõ chuyện “vượt trội”. Trong 30 ngày qua, tỷ giá SOL so với Bitcoin và Ethereum đều tăng 12.6%, trong cùng khoảng thời gian thì hai “đại bàn” tiền mã hóa kia gần như đứng yên tại chỗ. Chỉ xét một tháng thì đúng là SOL đi trước.
Kéo cửa sổ lên 90 ngày, mức tăng so với Ethereum chỉ còn 0.7%, tức là đi ngang. Đợt vượt trội gần đây so với Ethereum trông giống như việc bù lại đúng một đoạn đã rơi mất khi mùa hè hạ xuống, chứ không phải một lần nâng định giá mới. Còn sự dẫn đầu so với Bitcoin thì kéo dài liền ba tháng; đường này vững hơn.
Phần lớn lời giải thích thường quy về ETF spot. Nhưng dữ liệu không mấy “phù hợp”. Lần gần nhất dòng tiền lớn vào ETF spot của SOL là vào tuần 28/8, với dòng ròng 1.5387 tỷ USD trong một tuần. Đến tuần 18/9, con số chỉ còn 13.2 triệu USD, tức là khối lượng giảm xuống chỉ còn một phần lẻ của tháng 8. Kỷ lục về dòng ròng liên tiếp vẫn còn đó, nhưng trong giai đoạn này giá đã tăng 15%, rõ ràng người mua không đi qua kênh đó. Còn xét lượng nắm giữ sẵn cũng không chống đỡ được: số lượng token mà các quỹ này nắm chỉ chiếm hơn hai phần trăm giá trị vốn hóa lưu thông của SOL, vị thế nhỏ như vậy không quyết định được sức mạnh tương đối trong một tháng.
Cũng cần tách riêng đường kỹ thuật ra để nhìn. Alpenglow là lần thay đổi giao thức lớn nhất trên Solana trong năm nay: thay phần bỏ phiếu trong đồng thuận bằng Votor. Theo lịch của Anza, mainnet bắt đầu kích hoạt chức năng từ 28/9; hiệu quả được trải ra theo từng nấc theo ranh giới epoch, đến tháng 10 thì phủ hết. Xác nhận cuối cùng 150 mili giây mà phía chính thức đưa ra là mục tiêu, không có dữ liệu thực đo từ mainnet làm “bằng chứng”; phiên bản này cũng chỉ chạy Votor, còn Rotor – thành phần chịu trách nhiệm truyền khối – được đẩy sang các đề xuất phía sau. Tám ngày sau, khả năng sẽ có một loạt bài tiêu đề rằng Solana đã bước vào kỷ nguyên mili giây; đến lúc đó chờ dữ liệu thực đo rồi đối chiếu lại sẽ chắc chắn hơn. #Alpenglow
Trở lại cuộc bỏ phiếu đó, sự bất đồng thực ra không nằm ở mặt kỹ thuật. Việc tăng tốc giảm phát sẽ đem lợi cho những người cầm coin không động; còn các tổ chức sống nhờ lợi tức staking thì phải bỏ chi phí. Solana Company công khai phản đối; trong doanh thu quý 2 của họ, 99.4% đến từ việc staking SOL mà chính họ tự nắm giữ, khoản này họ không thể không tính. Kraken ban đầu bỏ phiếu phản đối, nhưng sát hạn chót đã đổi phần lớn phiếu sang ủng hộ; Galaxy thì chuyển từ bỏ phiếu trắng sang hơn một nửa phiếu tán thành. Cuối cùng, số phiếu tán thành chỉ nhích qua ngưỡng hai phần ba một chút – cách việc không thông qua chỉ thiếu một đại gia đổi ý. Cấu trúc số phiếu như vậy tự nó đã nói rằng việc giảm phát trong nội bộ Solana vẫn chưa đạt được sự đồng thuận. Nó giống hơn một lần lựa chọn theo mốc thời gian: chuyển một phần dòng tiền từ phía staking sang phía nắm giữ dài hạn. #Solana
Phần “lợi suất vượt trội” trong tháng này, phần ETF có thể loại thẳng; cú bật nhờ beta cao giải thích được một đoạn. Phần lớn nhất còn lại là việc thị trường trả tiền trước cho một đợt thu hẹp cung chưa kịp có hiệu lực. Nói “định giá trước” thì không hẳn sai; thị trường vẫn luôn làm vậy. Nhưng giá trị thời gian của khoản tiền này lại đặt cược hoàn toàn vào việc Agave v4.4 khi nào chuyển thành bản chính thức; còn hiện tại thì không có ngày, chỉ có một câu rằng về mặt kỹ thuật thì phải làm xong trước.
Có hai tình huống có thể lật lại nhận định của tôi. Một là dòng vào ETF theo tuần lại quay về mức như tháng 8; giá đồng thời tiếp tục dẫn trước. Khi đó sẽ cho thấy lệnh mua đúng là đến từ kênh này, và tôi đã tính trọng số thấp. Hai là v4.4 được chuyển sang bản chính thức, và taper trên chuỗi đổi thành 0.30; khi đó kỳ vọng này được hiện thực hóa, còn nỗi lo về khoảng trễ thời gian sẽ không còn đúng.
Hôm nay diễn biến thị trường vừa đủ để kiểm tra sức chịu của lập luận này. $SOL trong 24 giờ giảm 5.2%, mức giảm nhẹ hơn nhiều so với Bitcoin cùng kỳ. Tháng đó khi tăng thì beta cao đẹp ra sao, lúc rút lại thì sẽ khó chịu tới mức nào. Đoạn tháng 9 này vốn nằm giữa hai chuyện: tăng lãi suất và các quy định pháp lý về crypto bị thất bại; ai đang giữ vị thế beta cao lại bám theo quá sát thì những ngày như vậy không dễ chịu.
Nếu muốn bám theo lập luận này, thay vì mỗi ngày dán mắt vào giá, cách tiết kiệm công sức hơn là vài ngày một lần tự gọi getInflationGovernor trên mainnet để xem taper có từ 0.15 đổi thành 0.30 hay không. Giao diện công khai, không cần tin lời kể của bất kỳ ai. Nếu thực sự đổi, thì logic giảm phát mới được xác nhận nằm trên chuỗi; còn nếu vẫn không đổi, thì cái giá hiện tại vẫn chỉ đang trả tiền cho một lời hứa.
Câu trả lời trên chuỗi không hề thay đổi.
getInflationGovernor của mainnet Solana là một giao diện công khai, ai cũng có thể gọi. Hôm nay đọc ra, trường taper – tham số điều khiển tốc độ giảm phát – vẫn là 0.15, y hệt trước cuộc bỏ phiếu. SGP-0002 cần phải đổi con số này thành 0.30, nhưng cho đến nay vẫn chưa được thực thi trên chuỗi.
Điểm nghẽn thì công khai. Bên Anza đưa ra điều kiện là trước khi điều chỉnh tỷ lệ phát hành, phải triển khai trước SIMD-0607, đổi cách tính phần thưởng staking từ số dấu phẩy động sang số nguyên dạng định điểm, nếu không các client khác nhau sẽ tính ra những con số chênh lệch nhỏ và chuỗi sẽ bị tách. Phiên bản mang thay đổi này là Agave v4.4. Tôi lật trang phát hành, tính đến ngày 18/9 thì họ vẫn chỉ đăng bản alpha; số node chạy phiên bản này trên mainnet thưa thớt chỉ vài chục, còn bản chính thức thì đến giờ chưa có cả ngày ra mắt.
Một đợt thu hẹp cung đã được thông qua nhưng chưa có ngày hiệu lực – đó chính là trạng thái hiện tại. SIMD-0607 đến giờ vẫn đang chờ hai bên Anza và Firedancer mỗi bên cử một đại diện ký, hai đội client phải cùng cắt ở đúng ranh giới epoch; ai chậm thì người kia cũng phải chờ. SOL tháng này vượt trội so với phần đông, nên tiền nhiều khả năng đã chui vào từ khe này.
Trước hết, làm rõ chuyện “vượt trội”. Trong 30 ngày qua, tỷ giá SOL so với Bitcoin và Ethereum đều tăng 12.6%, trong cùng khoảng thời gian thì hai “đại bàn” tiền mã hóa kia gần như đứng yên tại chỗ. Chỉ xét một tháng thì đúng là SOL đi trước.
Kéo cửa sổ lên 90 ngày, mức tăng so với Ethereum chỉ còn 0.7%, tức là đi ngang. Đợt vượt trội gần đây so với Ethereum trông giống như việc bù lại đúng một đoạn đã rơi mất khi mùa hè hạ xuống, chứ không phải một lần nâng định giá mới. Còn sự dẫn đầu so với Bitcoin thì kéo dài liền ba tháng; đường này vững hơn.
Phần lớn lời giải thích thường quy về ETF spot. Nhưng dữ liệu không mấy “phù hợp”. Lần gần nhất dòng tiền lớn vào ETF spot của SOL là vào tuần 28/8, với dòng ròng 1.5387 tỷ USD trong một tuần. Đến tuần 18/9, con số chỉ còn 13.2 triệu USD, tức là khối lượng giảm xuống chỉ còn một phần lẻ của tháng 8. Kỷ lục về dòng ròng liên tiếp vẫn còn đó, nhưng trong giai đoạn này giá đã tăng 15%, rõ ràng người mua không đi qua kênh đó. Còn xét lượng nắm giữ sẵn cũng không chống đỡ được: số lượng token mà các quỹ này nắm chỉ chiếm hơn hai phần trăm giá trị vốn hóa lưu thông của SOL, vị thế nhỏ như vậy không quyết định được sức mạnh tương đối trong một tháng.
Cũng cần tách riêng đường kỹ thuật ra để nhìn. Alpenglow là lần thay đổi giao thức lớn nhất trên Solana trong năm nay: thay phần bỏ phiếu trong đồng thuận bằng Votor. Theo lịch của Anza, mainnet bắt đầu kích hoạt chức năng từ 28/9; hiệu quả được trải ra theo từng nấc theo ranh giới epoch, đến tháng 10 thì phủ hết. Xác nhận cuối cùng 150 mili giây mà phía chính thức đưa ra là mục tiêu, không có dữ liệu thực đo từ mainnet làm “bằng chứng”; phiên bản này cũng chỉ chạy Votor, còn Rotor – thành phần chịu trách nhiệm truyền khối – được đẩy sang các đề xuất phía sau. Tám ngày sau, khả năng sẽ có một loạt bài tiêu đề rằng Solana đã bước vào kỷ nguyên mili giây; đến lúc đó chờ dữ liệu thực đo rồi đối chiếu lại sẽ chắc chắn hơn. #Alpenglow
Trở lại cuộc bỏ phiếu đó, sự bất đồng thực ra không nằm ở mặt kỹ thuật. Việc tăng tốc giảm phát sẽ đem lợi cho những người cầm coin không động; còn các tổ chức sống nhờ lợi tức staking thì phải bỏ chi phí. Solana Company công khai phản đối; trong doanh thu quý 2 của họ, 99.4% đến từ việc staking SOL mà chính họ tự nắm giữ, khoản này họ không thể không tính. Kraken ban đầu bỏ phiếu phản đối, nhưng sát hạn chót đã đổi phần lớn phiếu sang ủng hộ; Galaxy thì chuyển từ bỏ phiếu trắng sang hơn một nửa phiếu tán thành. Cuối cùng, số phiếu tán thành chỉ nhích qua ngưỡng hai phần ba một chút – cách việc không thông qua chỉ thiếu một đại gia đổi ý. Cấu trúc số phiếu như vậy tự nó đã nói rằng việc giảm phát trong nội bộ Solana vẫn chưa đạt được sự đồng thuận. Nó giống hơn một lần lựa chọn theo mốc thời gian: chuyển một phần dòng tiền từ phía staking sang phía nắm giữ dài hạn. #Solana
Phần “lợi suất vượt trội” trong tháng này, phần ETF có thể loại thẳng; cú bật nhờ beta cao giải thích được một đoạn. Phần lớn nhất còn lại là việc thị trường trả tiền trước cho một đợt thu hẹp cung chưa kịp có hiệu lực. Nói “định giá trước” thì không hẳn sai; thị trường vẫn luôn làm vậy. Nhưng giá trị thời gian của khoản tiền này lại đặt cược hoàn toàn vào việc Agave v4.4 khi nào chuyển thành bản chính thức; còn hiện tại thì không có ngày, chỉ có một câu rằng về mặt kỹ thuật thì phải làm xong trước.
Có hai tình huống có thể lật lại nhận định của tôi. Một là dòng vào ETF theo tuần lại quay về mức như tháng 8; giá đồng thời tiếp tục dẫn trước. Khi đó sẽ cho thấy lệnh mua đúng là đến từ kênh này, và tôi đã tính trọng số thấp. Hai là v4.4 được chuyển sang bản chính thức, và taper trên chuỗi đổi thành 0.30; khi đó kỳ vọng này được hiện thực hóa, còn nỗi lo về khoảng trễ thời gian sẽ không còn đúng.
Hôm nay diễn biến thị trường vừa đủ để kiểm tra sức chịu của lập luận này. $SOL trong 24 giờ giảm 5.2%, mức giảm nhẹ hơn nhiều so với Bitcoin cùng kỳ. Tháng đó khi tăng thì beta cao đẹp ra sao, lúc rút lại thì sẽ khó chịu tới mức nào. Đoạn tháng 9 này vốn nằm giữa hai chuyện: tăng lãi suất và các quy định pháp lý về crypto bị thất bại; ai đang giữ vị thế beta cao lại bám theo quá sát thì những ngày như vậy không dễ chịu.
Nếu muốn bám theo lập luận này, thay vì mỗi ngày dán mắt vào giá, cách tiết kiệm công sức hơn là vài ngày một lần tự gọi getInflationGovernor trên mainnet để xem taper có từ 0.15 đổi thành 0.30 hay không. Giao diện công khai, không cần tin lời kể của bất kỳ ai. Nếu thực sự đổi, thì logic giảm phát mới được xác nhận nằm trên chuỗi; còn nếu vẫn không đổi, thì cái giá hiện tại vẫn chỉ đang trả tiền cho một lời hứa.