Hyperliquid đã tự khẳng định mình là một trong những nền tảng on-chain quan trọng nhất dành cho hợp đồng vĩnh viễn (perpetuals). HyperCore là trung tâm của hệ thống đó, trong khi $HYPE cung cấp tài sản nền tảng và nền móng kinh tế.
Nhưng khi hoạt động mở rộng vượt ra ngoài perps, một câu hỏi khác trở nên khó có thể bỏ qua: liệu môi trường thực thi xung quanh HyperCore có thể hỗ trợ kiểu hoạt động DeFi tần suất cao mà các nhà phát triển và nhà giao dịch thực sự mong muốn hay không?
Đó là vấn đề mà Kinetiq đang cố gắng giải quyết với Elysium.
Tại sao Hyperliquid lại cần một lớp thực thi (execution) khác
HyperEVM được thiết kế với một ràng buộc quan trọng: duy trì khả năng ghép nối (composability) chặt chẽ với HyperCore.
Kiến trúc song khối (dual-block) sử dụng các block nhỏ hơn thường xuyên cùng với các block lớn hơn theo khoảng thời gian dài hơn. Thiết kế này có lợi thế cho việc phối hợp với HyperCore, nhưng đồng thời cũng tạo ra giới hạn cho các ứng dụng cần thông lượng ổn định cao và chi phí giao dịch thấp.
Với DeFi tần suất cao, các giới hạn đó quan trọng.
Một giao dịch hoán đổi đơn giản có thể trở nên đắt đỏ trong giai đoạn tắc nghẽn, trong khi các ứng dụng như thị trường giao ngay chuyên nghiệp và các nhà tạo lập thị trường tự động cần một môi trường nơi giao dịch có thể được thực hiện nhanh chóng và lặp lại nhiều lần mà không có chi phí khó lường.
Elysium tiếp cận vấn đề này theo một hướng khác.
Thay vì cố gắng thay thế HyperCore, nó được thiết kế như một Lớp 2 xoay quanh Hyperliquid, sử dụng stack Arbitrum Orbit và thực hiện thanh toán cho HyperEVM trong khi vẫn được kết nối chặt chẽ với HyperCore.
Mạng hiện vẫn ở giai đoạn trước mainnet, vì vậy các số liệu hiệu năng được công bố nên được coi là mục tiêu thay vì kết quả sản xuất đã được xác lập. Tuy nhiên, mục tiêu được nêu ra là rất đáng kể: thời gian tạo block nhanh hơn nhiều và năng lực thực thi lớn hơn đáng kể cho các tác vụ mà HyperEVM chưa được tối ưu để xử lý.
Một hệ sinh thái, một loại tài sản gas. Một trong những quyết định đơn giản nhưng quan trọng nhất là sử dụng $HYPE làm tài sản gas gốc (native gas asset) của Elysium.
Không cần phải giới thiệu thêm một token gas khác hay tạo một hệ thống kinh tế riêng cho người dùng khi chuyển giữa Hyperliquid và Elysium.
Điều đó giúp trải nghiệm người dùng được gắn với nền kinh tế Hyperliquid hiện có. Quan trọng hơn, nó còn tạo cho $HYPE một vai trò thực tế khác trong hệ sinh thái. Thay vì hoạt động diễn ra trên một L2 tách rời với một loại tài sản phí hoàn toàn khác, Elysium được thiết kế xoay quanh cùng môi trường kinh tế nền tảng.
Được xây dựng cho thị trường giao ngay (spot) và PropAMM. Phần thú vị nhất của Elysium, theo quan điểm của tôi, là sự tập trung vào giao dịch giao ngay.
Tạo lập thị trường tần suất cao cần nhiều hơn việc chỉ có một môi trường EVM với phí thấp. Nhà tạo lập thị trường cần cập nhật báo giá nhanh, thực thi hiệu quả và một cách đơn giản để phòng hộ vị thế trước tính thanh khoản sâu hơn.
Đây là lúc các PropAMM trở nên quan trọng. Elysium được thiết kế để hỗ trợ các tác vụ (workloads) này trong khi vẫn duy trì kết nối với hạ tầng thanh khoản sẵn có của HyperCore. Precompile L1Read của nó cũng nhằm đảm bảo dữ liệu của Hyperliquid có thể truy cập trực tiếp bởi các ứng dụng trên Elysium, cho phép các builder sử dụng thông tin gốc từ Hyperliquid thay vì chỉ dựa vào hạ tầng oracle bên ngoài.
Điều đó có thể khiến mối quan hệ giữa L2 và HyperCore chặt chẽ hơn nhiều so với mô hình điển hình “L2 quay trở lại thanh toán cho L1”.
Một lộ trình rõ ràng từ lúc phát hành token đến HyperCore
Elysium cũng giới thiệu một vòng đời token được kết nối hơn:
AMM → PropAMM → HyperCore Spot → HIP-3 Perps
Ý nghĩa nằm ít ở từng giai đoạn riêng lẻ và nhiều hơn ở sự tiến triển giữa chúng.
Một tài sản mới có thể bắt đầu với thanh khoản trên Elysium, phát triển qua một môi trường tạo lập thị trường tinh vi hơn, và cuối cùng có thể chuyển hướng đến các thị trường spot của HyperCore rồi tới các thị trường perpetual HIP-3.
Nếu nó hoạt động đúng như thiết kế, việc phát hành token sẽ ít bị phân mảnh hơn vì các giai đoạn phát triển thị trường khác nhau có thể diễn ra trong cùng một hệ sinh thái rộng hơn.
Phần làm thay đổi kinh tế học của L2. Điểm khác biệt lớn nhất giữa Elysium và nhiều mô hình L2 truyền thống nằm ở điều gì xảy ra với doanh thu của sequencer.
Phân bổ phí sequencer đề xuất của Elysium là:
25% → Builders
25% → Quỹ Kinetiq (Kinetiq Treasury)
50% → Mua lại KNTQ trên thị trường mở và đốt
50% cuối cùng đó chính là cơ chế đứng sau luận điểm làm tăng giá trị (value-accretive) của Elysium.
Khi người dùng tạo hoạt động trên Elysium, sequencer sẽ thu phí. Một nửa số phí sequencer được chỉ định được dùng để mua KNTQ trên thị trường mở, sau đó các token đã mua sẽ được gửi đi để đốt (burn).
Điều này tạo ra mối quan hệ trực tiếp giữa mức độ sử dụng mạng và sự giảm cung KNTQ.
Nhưng có một điểm phân biệt quan trọng ở đây: bản thân cơ chế không tự đảm bảo việc tích lũy giá trị. Nó chỉ tạo ra cơ chế để điều đó xảy ra.
Để mô hình này có ý nghĩa ở quy mô lớn, Elysium cần có hoạt động giao dịch thực sự, khối lượng giao dịch đáng kể và nhu cầu duy trì từ các builder lẫn người dùng. Một cơ chế đốt gắn với mức hoạt động thấp sẽ có tác động kinh tế hạn chế.
Vì vậy, tôi nghĩ câu hỏi thú vị hơn không chỉ là có thể đốt (burn) KNTQ bao nhiêu, mà liệu Elysium có thể tạo ra đủ hoạt động kinh tế “thực” để cơ chế này trở nên có ý nghĩa hay không.
Tại sao mô hình này khác
Các L2 truyền thống có thể tạo ra tình huống mà phần lớn hoạt động di chuyển ra xa lớp L1 gốc, trong khi L2 lại thu phần kinh tế của hoạt động đó thông qua cơ chế sắp xếp (sequencing) và các khoản phí.
Elysium đang được thiết kế dựa trên một mối quan hệ khác.
Kiến trúc đã nêu của nó cố gắng chuyển giá trị và hoạt động theo nhiều hướng cùng lúc:
- $HYPE vẫn là tài sản gas.
- HyperCore vẫn là một nguồn cung thanh khoản và hạ tầng thị trường quan trọng.
- Các builder nhận 25% phí của sequencer.
- Quỹ của Kinetiq nhận 25%.
- 50% phí của sequencer được chuyển hướng đến các hoạt động mua và đốt KNTQ.
Nói cách khác, luận điểm không chỉ là “chuyển hoạt động sang một L2”.
Mục tiêu là tạo một môi trường thực thi để có thể diễn ra nhiều hoạt động hơn, đồng thời củng cố mối liên kết kinh tế giữa Elysium, Hyperliquid và KNTQ.
Đó là điều khiến lập luận về khả năng tích lũy giá trị đáng để theo dõi. Phần vẫn cần được chứng minh
Có rất nhiều điều đáng thích về kiến trúc, nhưng ranh giới giữa một thiết kế thú vị và một mạng lưới hoạt động thành công cuối cùng sẽ phụ thuộc vào khâu triển khai.
Elysium vẫn đang ở giai đoạn trước mainnet. Các số liệu thông lượng được công bố là các mục tiêu, không phải kết quả sản xuất dài hạn. Tính thanh khoản của PropAMM phải được hiện thực hóa. Các builder cần phải chọn môi trường. Các trader cần phải sử dụng nó. Và các token cần di chuyển thành công qua vòng đời được đề xuất để đi sâu hơn vào các thị trường của HyperCore.
Ngoài ra còn có các giả định kinh tế rộng hơn về việc tăng thanh khoản USDC gốc và tác động tiềm năng của nó lên hệ sinh thái Hyperliquid. Những kịch bản đó phụ thuộc vào việc tạo ra thanh khoản thực sự mới và mức độ chấp nhận thực tế, chứ không chỉ là chuyển vòng vốn hiện có sang nơi khác.
Vì vậy, tôi sẽ không mô tả Elysium là một thành công đã được chứng minh. Tôi sẽ mô tả nó như một nỗ lực về mặt kỹ thuật để giải quyết một vấn đề cụ thể: làm sao mở rộng năng lực thực thi của Hyperliquid mà không tách hoạt động đó khỏi động cơ kinh tế vốn đã tồn tại?
Nếu Elysium đáp ứng đúng thiết kế đó, thì ý nghĩa của nó sẽ vượt xa việc chỉ là một L2 tương thích EVM khác.
Nó có thể trở thành một lớp thực thi giúp Hyperliquid hữu ích hơn cho các builder và trader, đồng thời tạo cho hoạt động của mạng một mối quan hệ kinh tế trực tiếp với KNTQ.
Đó là phần đáng để theo dõi.
#Web3 #Hyperliquid #Kinetiq #Elysium #DeFi #Lớp 2