Cổ phiếu Phố Wall đang tìm được một tuyến đường mới để đi vào hạ tầng giao dịch crypto, nhưng các công ty đứng sau những cổ phiếu đó vẫn có quyền lên tiếng. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã ban hành Miễn trừ Sáng tạo vào ngày 17 tháng 9, tạo ra một lối đi tạm thời cho các địa điểm đủ điều kiện nhằm giao dịch các cổ phiếu Mỹ được mã hóa (tokenized) thông qua các nhà tạo lập thị trường tự động và các quỹ thanh khoản. Thông báo của cơ quan này đặt ra thời hạn hết hiệu lực sau năm năm kể từ ngày công bố. Mức miễn trừ bao gồm các yêu cầu cụ thể đối với sàn giao dịch và bên trung gian (dealer), tùy thuộc vào các điều kiện. Đối với các nhà giao dịch crypto, ý nghĩa ngay lập tức là có một khung pháp lý được xác định rõ ràng để đưa mức tiếp xúc quen thuộc với cổ phiếu vào môi trường giao dịch trên chuỗi (onchain).

SEC gọi các đơn vị vận hành là Nền tảng Giao dịch Chứng khoán Được Token hóa (Tokenized Securities Venues), viết tắt là TSVs. Họ cung cấp các “bể” thanh khoản và quyết định ai được phép truy cập giao dịch. Ủy viên Hester Peirce cho biết các miễn trừ này có sẵn cho các cá nhân/tổ chức tại Hoa Kỳ, bao gồm cả doanh nghiệp đã hoạt động và những người tham gia mới. Bà mô tả động thái này là một bước tạm thời nhằm giúp cơ quan quản lý quan sát cách thị trường blockchain và thị trường truyền thống tương tác với nhau. Phát biểu của bà cũng làm rõ rằng khuôn khổ này chỉ giải quyết một mô hình giao dịch cụ thể, đồng thời vẫn để ngỏ không gian cho các cách tiếp cận khác.

Một token cổ phiếu phải đi kèm các quyền của cổ đông

Các địa điểm giao dịch phải xác minh rằng các token đủ điều kiện mang lại cho người nắm giữ các quyền và đặc quyền giống hệt như cổ phiếu truyền thống tương đương. Điều này quan trọng vì một token theo dõi giá cổ phiếu có thể nghe giống một cách đánh lừa rằng việc sở hữu token đồng nghĩa với việc sở hữu cổ phiếu đó. Lệnh của SEC loại trừ các chứng khoán do bên thứ ba chỉ đơn thuần cung cấp “phơi bày tổng hợp” (synthetic exposure) đối với một chứng khoán khác. Lệnh này cũng cấm việc phát hành lần đầu và chào bán ban đầu (primary issuance và initial offerings) trên các địa điểm giao dịch này theo miễn trừ nói trên. Các nhà giao dịch sẽ cần xem một sản phẩm thực sự đại diện cho điều gì trước khi coi một mã quen thuộc là bằng chứng sở hữu.

Các công ty cũng có cách từ chối một số đợt niêm yết nhất định. Nếu một token được tạo bởi bên thứ ba không có liên quan, thì địa điểm giao dịch phải thông báo cho tổ chức phát hành cổ phiếu cơ sở và chờ ít nhất 30 ngày lịch sau khi nhận được thông báo. Một phản đối bằng văn bản được gửi trong khoảng thời gian đó sẽ ngăn địa điểm giao dịch đưa token đó vào giao dịch. Riêng biệt, một địa điểm giao dịch cũng phải công bố thông báo vận hành của chính mình ít nhất 30 ngày lịch trước khi bắt đầu. Các khoảng thời gian chờ này khiến việc công bố không biến thành một “menu” tức thì gồm mọi cổ phiếu Hoa Kỳ trong ví của bạn.

Blockchain công khai, truy cập có kiểm soát

Thiết kế kết hợp hạ tầng công với giao dịch có kiểm soát quyền truy cập. Các hợp đồng thông minh phải được công khai và có thể kiểm toán, đồng thời vận hành trên một sổ cái phân tán công khai, không cần cấp phép. Các địa điểm giao dịch vẫn đặt tiêu chuẩn gia nhập cho những người tham gia sử dụng các “bể” của họ. Họ cũng phải dừng giao dịch một cổ phiếu được token hóa khi cổ phiếu cơ sở của nó bị ngừng hoặc bị đình chỉ trên sàn niêm yết chính (primary listing exchange). Việc chuyển giao dịch lên onchain không làm mất đi các lần ngừng giao dịch đó.

Ủy viên Mark Uyeda nhấn mạnh những giới hạn về số lượng mã ký hiệu và khối lượng giao dịch, cùng với dữ liệu giao dịch công khai nhằm giúp việc theo dõi hoạt động dễ dàng hơn. Ông cho biết khuôn khổ này sẽ cung cấp bằng chứng thực tiễn cho việc hoạch định chính sách trong tương lai. Như vậy, đây là một bài kiểm tra cụ thể cho các doanh nghiệp nhắm tới thị trường này: thu hút thanh khoản có thể sử dụng đồng thời đáp ứng các điều kiện. Với độc giả, những diễn biến đáng chú ý tiếp theo là các thông báo chính thức từ từng địa điểm giao dịch và những cổ phiếu mà các địa điểm đó có thể hỗ trợ. Ủy ban SEC đã đưa ra lộ trình; việc những mã nào trở nên khả dụng và mức độ chúng được giao dịch tốt đến đâu sẽ quyết định liệu lộ trình đó có hữu ích hay không.

---------------

Tác giả: Cedric Holloway Tin tức New YorkTin Crypto Breaking

Đăng ký GCP để nhận thông tin từ người đọc