累计链上交易量突破100万亿美元——这个数字这几天被反复转。但真正有意思的部分，是它和另一个数字放在一起看的时候。
先摆事实。按Circle披露的2026年二季度业绩，截至8月，$USDC 累计链上交易量突破100万亿美元。二季度单季链上交易量14.8万亿，同比增长151%，环比低于一季度的21.5万亿（公司解释一季度含做市商的重大活动）。二季度日均约1,630亿美元。截至8月，已结算的调整后划转量约32万亿，占稳定币市场活动的约77%。按Visa的口径，6月USDC在稳定币交易量中的份额接近70%，去年同期是36%。
另一边是：季度末USDC流通量733亿美元，同比增约19%—20%，但比一季度的770亿是收缩的。同期铸造与赎回量创下1,700亿美元的纪录，日均19亿，同比增105%。财务上，Circle二季度营收7.0132亿美元，略低于预期，每股收益0.18美元好于预期。
把两组数字叠起来看，机制就清楚了：100万亿不等于有10万亿新资金进场，它是周转——同一个美元可以在一天里过好几手。而"流通量收缩、交易量暴涨"这个组合，指向的是一次商业模式迁移：稳定币从"停放的资产"变成"路由的资产"。前者赚的是储备利息，对利率周期高度敏感；后者赚的是结算与流量，靠的是被调用次数。也正因为以流动性池、闪电贷套利和自动化支付为主，这些交易的边际成本极低，才会出现量价背离。
我的判断：这个里程碑真正的价值不在"100万亿"，而在733亿小于770亿。量缩、周转升，说明可编程美元正在从资产负债表业务变成收费站的业务。对持有相关股权敞口的人来说，这是一次估值逻辑的重新分类，而不是一次性利好。
留个问题：如果稳定币越来越像"管道"而不是"存款"，你更愿意做管道的收费方，还是继续留在链上赚息？你会怎么给这两种完全不同的现金流定价？
#USDC链上交易量突破100万亿美元
先摆事实。按Circle披露的2026年二季度业绩，截至8月，$USDC 累计链上交易量突破100万亿美元。二季度单季链上交易量14.8万亿，同比增长151%，环比低于一季度的21.5万亿（公司解释一季度含做市商的重大活动）。二季度日均约1,630亿美元。截至8月，已结算的调整后划转量约32万亿，占稳定币市场活动的约77%。按Visa的口径，6月USDC在稳定币交易量中的份额接近70%，去年同期是36%。
另一边是：季度末USDC流通量733亿美元，同比增约19%—20%，但比一季度的770亿是收缩的。同期铸造与赎回量创下1,700亿美元的纪录，日均19亿，同比增105%。财务上，Circle二季度营收7.0132亿美元，略低于预期，每股收益0.18美元好于预期。
把两组数字叠起来看，机制就清楚了：100万亿不等于有10万亿新资金进场，它是周转——同一个美元可以在一天里过好几手。而"流通量收缩、交易量暴涨"这个组合，指向的是一次商业模式迁移：稳定币从"停放的资产"变成"路由的资产"。前者赚的是储备利息，对利率周期高度敏感；后者赚的是结算与流量，靠的是被调用次数。也正因为以流动性池、闪电贷套利和自动化支付为主，这些交易的边际成本极低，才会出现量价背离。
我的判断：这个里程碑真正的价值不在"100万亿"，而在733亿小于770亿。量缩、周转升，说明可编程美元正在从资产负债表业务变成收费站的业务。对持有相关股权敞口的人来说，这是一次估值逻辑的重新分类，而不是一次性利好。
留个问题：如果稳定币越来越像"管道"而不是"存款"，你更愿意做管道的收费方，还是继续留在链上赚息？你会怎么给这两种完全不同的现金流定价？
#USDC链上交易量突破100万亿美元