Ngân hàng trung ương Nhật Bản hôm nay tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất lên 1,25%. Đây là mức cao nhất kể từ năm 1995. Kết quả biểu quyết thông qua với tỷ lệ 7-2, và cả hai phiếu phản đối đều là các ủy viên do Thủ tướng Shinji Hayato chỉ định
Tỷ giá USD/JPY đã trực tiếp vượt 157. Bạn tăng lãi suất, nhưng đồng tiền của bạn lại mất giá. Chuyện này đưa vào sách giáo khoa, giáo sư còn không biết giải thích thế nào
Vì thị trường đã biết từ trước là bạn sẽ tăng. Xác suất được thị trường hoán đổi (swap) định giá cho đợt tăng lãi suất là trên 92% ngay trước cuộc họp. Vì vậy, ngay khoảnh khắc việc tăng lãi suất được thực hiện, không phải “tin tốt cho đồng Yên”, mà là “tin tốt cho đã nắm hết lợi”. Các nhà đầu cơ giá xuống JPY chờ mãi, cuối cùng cũng chờ được một thời điểm có thể yên tâm bán khống
Nguyên nhân căn bản hơn là chênh lệch lãi suất. Nhật tăng lãi suất lên 1,25%, trong khi lãi suất quỹ liên bang Mỹ (fed funds rate) là 3,75% đến 4%. Khoảng cách giữa hai bên là 250 đến 275 điểm cơ bản. Bạn tăng thêm 25 điểm cơ bản, chênh lệch lãi suất chỉ thu hẹp được một chút. Những người tham gia giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) tính xong vẫn thấy việc vay JPY, mua USD vẫn có lợi. Thế là tiếp tục vay, tiếp tục đẩy bán đồng Yên
Ngay cả chính Ngân hàng trung ương Nhật Bản cũng biết vấn đề này. Trong tuyên bố có nói: “điều kiện tài chính vẫn duy trì nới lỏng, lãi suất thực tế liên tục ở mức thấp”
Vậy tại sao vẫn phải tăng
Bên Trung Đông, giá dầu đã phá 100, Brent ở quanh 104. Nhật Bản là nước nhập khẩu dầu, khi giá dầu tăng thì lạm phát do nhập khẩu sẽ lập tức đổ thẳng vào CPI. Đồng Yên vẫn đang mất giá, hàng nhập khẩu lại càng đắt hơn. Hai đầu đều chặn. Nguyên văn trong tuyên bố của Ngân hàng trung ương Nhật Bản là: “Tác động của việc giá cả hàng nhập khẩu tăng đã bắt đầu thể hiện, xu hướng các doanh nghiệp chuyển chi phí tăng lương sang giá bán vẫn tiếp diễn.”
Đồng thời, Bộ trưởng Tài chính Mỹ—ông Bessent—liên tục công khai gây sức ép, yêu cầu Nhật Bản tăng lãi suất và để đồng Yên lên giá. Cuối tháng 7, Mỹ và Nhật thậm chí còn can thiệp phối hợp vào thị trường ngoại hối, bơm ra 96 tỷ USD để mua Yên. Kết quả thế nào? Một tháng sau, đồng Yên lại rơi về xuống
Thứ thị trường hiện quan tâm là lần tiếp theo
Hội nghị báo chí của ông Ueda Kazuo—ông ấy đang ám chỉ khi nào thì lần sau sẽ tăng. Theo khảo sát của Reuters, thị trường dự đoán đến tháng 3/2027 lãi suất đạt 1,5%, và đến quý II là 1,75%
Trong tuyên bố của Ngân hàng trung ương Nhật Bản, không có tín hiệu rõ ràng cho thấy sẽ tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 10. Các ủy viên có phiếu phản đối, lý do đều là “tình hình kinh tế không đủ mạnh”. Chuyên gia của Capital Economics cho rằng, trong tuyên bố, tác động của nhu cầu AI đối với lạm phát bị phóng đại. Điều này có nghĩa là dù giá dầu có giảm, xu hướng “diều hâu” của Ngân hàng trung ương Nhật Bản cũng sẽ không dễ dàng thay đổi.
——Thanh lưu kênh #日本央行加息至31年高位
Tỷ giá USD/JPY đã trực tiếp vượt 157. Bạn tăng lãi suất, nhưng đồng tiền của bạn lại mất giá. Chuyện này đưa vào sách giáo khoa, giáo sư còn không biết giải thích thế nào
Vì thị trường đã biết từ trước là bạn sẽ tăng. Xác suất được thị trường hoán đổi (swap) định giá cho đợt tăng lãi suất là trên 92% ngay trước cuộc họp. Vì vậy, ngay khoảnh khắc việc tăng lãi suất được thực hiện, không phải “tin tốt cho đồng Yên”, mà là “tin tốt cho đã nắm hết lợi”. Các nhà đầu cơ giá xuống JPY chờ mãi, cuối cùng cũng chờ được một thời điểm có thể yên tâm bán khống
Nguyên nhân căn bản hơn là chênh lệch lãi suất. Nhật tăng lãi suất lên 1,25%, trong khi lãi suất quỹ liên bang Mỹ (fed funds rate) là 3,75% đến 4%. Khoảng cách giữa hai bên là 250 đến 275 điểm cơ bản. Bạn tăng thêm 25 điểm cơ bản, chênh lệch lãi suất chỉ thu hẹp được một chút. Những người tham gia giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) tính xong vẫn thấy việc vay JPY, mua USD vẫn có lợi. Thế là tiếp tục vay, tiếp tục đẩy bán đồng Yên
Ngay cả chính Ngân hàng trung ương Nhật Bản cũng biết vấn đề này. Trong tuyên bố có nói: “điều kiện tài chính vẫn duy trì nới lỏng, lãi suất thực tế liên tục ở mức thấp”
Vậy tại sao vẫn phải tăng
Bên Trung Đông, giá dầu đã phá 100, Brent ở quanh 104. Nhật Bản là nước nhập khẩu dầu, khi giá dầu tăng thì lạm phát do nhập khẩu sẽ lập tức đổ thẳng vào CPI. Đồng Yên vẫn đang mất giá, hàng nhập khẩu lại càng đắt hơn. Hai đầu đều chặn. Nguyên văn trong tuyên bố của Ngân hàng trung ương Nhật Bản là: “Tác động của việc giá cả hàng nhập khẩu tăng đã bắt đầu thể hiện, xu hướng các doanh nghiệp chuyển chi phí tăng lương sang giá bán vẫn tiếp diễn.”
Đồng thời, Bộ trưởng Tài chính Mỹ—ông Bessent—liên tục công khai gây sức ép, yêu cầu Nhật Bản tăng lãi suất và để đồng Yên lên giá. Cuối tháng 7, Mỹ và Nhật thậm chí còn can thiệp phối hợp vào thị trường ngoại hối, bơm ra 96 tỷ USD để mua Yên. Kết quả thế nào? Một tháng sau, đồng Yên lại rơi về xuống
Thứ thị trường hiện quan tâm là lần tiếp theo
Hội nghị báo chí của ông Ueda Kazuo—ông ấy đang ám chỉ khi nào thì lần sau sẽ tăng. Theo khảo sát của Reuters, thị trường dự đoán đến tháng 3/2027 lãi suất đạt 1,5%, và đến quý II là 1,75%
Trong tuyên bố của Ngân hàng trung ương Nhật Bản, không có tín hiệu rõ ràng cho thấy sẽ tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 10. Các ủy viên có phiếu phản đối, lý do đều là “tình hình kinh tế không đủ mạnh”. Chuyên gia của Capital Economics cho rằng, trong tuyên bố, tác động của nhu cầu AI đối với lạm phát bị phóng đại. Điều này có nghĩa là dù giá dầu có giảm, xu hướng “diều hâu” của Ngân hàng trung ương Nhật Bản cũng sẽ không dễ dàng thay đổi.
——Thanh lưu kênh #日本央行加息至31年高位