Nói thật thì lần này ngoài việc tăng lãi suất theo hướng “diều hâu”, ông Vosh thực ra chẳng còn lựa chọn nào khác.
Tuy nhiên, bản thân việc tăng lãi suất không hẳn đã là tin xấu; thậm chí có thể là tin tốt.
Bởi vì câu chuyện tăng 25 điểm cơ bản đã được thị trường định giá gần như hoàn toàn từ trước rồi.
Mâu thuẫn lớn nhất hiện nay nằm ở chỗ: liệu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể khiến thị trường trái phiếu một lần nữa tin rằng Fed thực sự quyết tâm kiềm chế lạm phát hay không.
Biến số then chốt là lợi suất thực của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm.
Nói đơn giản, đó là tỷ suất lợi nhuận thực mà nhà đầu tư yêu cầu đối với việc nắm giữ tài sản USD dài hạn, sau khi đã loại bỏ kỳ vọng lạm phát. Đây cũng là một “mỏ neo” quan trọng cho lãi suất chiết khấu phi rủi ro trong định giá cổ phiếu công nghệ.
Đặc biệt với các công ty liên quan đến bán dẫn và AI, phần lớn giá trị của họ đến từ dòng tiền trong nhiều năm tới.
Lợi suất thực càng cao thì các dòng tiền tương lai được chiết khấu về hiện tại càng kém “đáng tiền”, khiến bội số định giá đương nhiên bị ép xuống.
Vấn đề lúc này là lợi suất thực kỳ hạn 10 năm đã leo lên mức cao khoảng 2,62%.
Vì vậy, tôi ngược lại hi vọng thái độ của Fed tối nay đủ kiên quyết.
Nếu việc tăng 25 điểm cơ bản đi kèm với tuyên bố theo hướng diều hâu có thể khiến thị trường tin rằng lạm phát rốt cuộc sẽ được kiểm soát, thì phần bù rủi ro lạm phát dài hạn sẽ giảm, và cả lợi suất ở kỳ hạn dài lẫn lợi suất thực đều có khả năng đạt đỉnh rồi đi xuống.
Điều này với ngành bán dẫn lại là sự “giải tỏa” áp lực định giá.
Tiếp theo điều đáng chú ý nhất chính là xu hướng của lợi suất thực kỳ hạn 10 năm sau đợt tăng lãi suất.
Nếu sau khi Fed chuyển sang diều hâu, lợi suất thực bắt đầu giảm, điều đó cho thấy thị trường trái phiếu đang tái thiết lập niềm tin vào Fed.
Và đây có thể mới là kết quả mà ngành bán dẫn mong muốn nhất.
$SOXL $NVDA $MU
Tuy nhiên, bản thân việc tăng lãi suất không hẳn đã là tin xấu; thậm chí có thể là tin tốt.
Bởi vì câu chuyện tăng 25 điểm cơ bản đã được thị trường định giá gần như hoàn toàn từ trước rồi.
Mâu thuẫn lớn nhất hiện nay nằm ở chỗ: liệu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể khiến thị trường trái phiếu một lần nữa tin rằng Fed thực sự quyết tâm kiềm chế lạm phát hay không.
Biến số then chốt là lợi suất thực của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm.
Nói đơn giản, đó là tỷ suất lợi nhuận thực mà nhà đầu tư yêu cầu đối với việc nắm giữ tài sản USD dài hạn, sau khi đã loại bỏ kỳ vọng lạm phát. Đây cũng là một “mỏ neo” quan trọng cho lãi suất chiết khấu phi rủi ro trong định giá cổ phiếu công nghệ.
Đặc biệt với các công ty liên quan đến bán dẫn và AI, phần lớn giá trị của họ đến từ dòng tiền trong nhiều năm tới.
Lợi suất thực càng cao thì các dòng tiền tương lai được chiết khấu về hiện tại càng kém “đáng tiền”, khiến bội số định giá đương nhiên bị ép xuống.
Vấn đề lúc này là lợi suất thực kỳ hạn 10 năm đã leo lên mức cao khoảng 2,62%.
Vì vậy, tôi ngược lại hi vọng thái độ của Fed tối nay đủ kiên quyết.
Nếu việc tăng 25 điểm cơ bản đi kèm với tuyên bố theo hướng diều hâu có thể khiến thị trường tin rằng lạm phát rốt cuộc sẽ được kiểm soát, thì phần bù rủi ro lạm phát dài hạn sẽ giảm, và cả lợi suất ở kỳ hạn dài lẫn lợi suất thực đều có khả năng đạt đỉnh rồi đi xuống.
Điều này với ngành bán dẫn lại là sự “giải tỏa” áp lực định giá.
Tiếp theo điều đáng chú ý nhất chính là xu hướng của lợi suất thực kỳ hạn 10 năm sau đợt tăng lãi suất.
Nếu sau khi Fed chuyển sang diều hâu, lợi suất thực bắt đầu giảm, điều đó cho thấy thị trường trái phiếu đang tái thiết lập niềm tin vào Fed.
Và đây có thể mới là kết quả mà ngành bán dẫn mong muốn nhất.
$SOXL $NVDA $MU