Lập luận "cổ phiếu mang lại 10%, vậy vì sao lại mua trái phiếu 5%?" sụp đổ khi điều chỉnh theo định giá và vị trí chu kỳ.
Hiện nay, cổ phiếu giao dịch cao hơn xu hướng lũy thừa dài hạn của chính nó — mức chỉ từng đạt được vào năm 1929, thập niên 1960 và năm 2000. Tự điều chỉnh về trung bình không phải là công cụ để canh thời điểm, nhưng nó giúp định hình kỳ vọng lợi suất. Với định giá hiện tại, lịch sử cho thấy lợi suất cổ phiếu trong 10–20 năm tới có thể giảm xuống khoảng 0–2%/năm trong giai đoạn điều chỉnh dài hạn.
Trong khi đó, chế độ đã thay đổi. Trong 15 năm sau khủng hoảng, Fed đã kìm nén lãi suất và vận hành QE. Tiền mặt không trả gì. Trái phiếu cũng không trả gì. TINA — There Is No Alternative — đã buộc dòng vốn phải đổ vào cổ phiếu bất chấp giá cả.
Ngày nay, Trái phiếu Kho bạc (Treasuries) cho lợi suất khoảng 5%. Hãy sắp xếp kỳ hạn, nắm giữ đến ngày đáo hạn, nhận lãi suất và lấy lại gốc. Bạn được trả tiền để chờ. Các quỹ hưu trí và tổ chức đang tái phân bổ tương ứng.
Sự thay đổi không phải là "bán hết cổ phiếu". Mà là cổ phiếu cuối cùng đã phải đối mặt với một sự cạnh tranh thật sự về vốn. TINA đã chết. Ở mức định giá đang bị kéo giãn, trái phiếu 5% xứng đáng được cân nhắc nghiêm túc.
Hiện nay, cổ phiếu giao dịch cao hơn xu hướng lũy thừa dài hạn của chính nó — mức chỉ từng đạt được vào năm 1929, thập niên 1960 và năm 2000. Tự điều chỉnh về trung bình không phải là công cụ để canh thời điểm, nhưng nó giúp định hình kỳ vọng lợi suất. Với định giá hiện tại, lịch sử cho thấy lợi suất cổ phiếu trong 10–20 năm tới có thể giảm xuống khoảng 0–2%/năm trong giai đoạn điều chỉnh dài hạn.
Trong khi đó, chế độ đã thay đổi. Trong 15 năm sau khủng hoảng, Fed đã kìm nén lãi suất và vận hành QE. Tiền mặt không trả gì. Trái phiếu cũng không trả gì. TINA — There Is No Alternative — đã buộc dòng vốn phải đổ vào cổ phiếu bất chấp giá cả.
Ngày nay, Trái phiếu Kho bạc (Treasuries) cho lợi suất khoảng 5%. Hãy sắp xếp kỳ hạn, nắm giữ đến ngày đáo hạn, nhận lãi suất và lấy lại gốc. Bạn được trả tiền để chờ. Các quỹ hưu trí và tổ chức đang tái phân bổ tương ứng.
Sự thay đổi không phải là "bán hết cổ phiếu". Mà là cổ phiếu cuối cùng đã phải đối mặt với một sự cạnh tranh thật sự về vốn. TINA đã chết. Ở mức định giá đang bị kéo giãn, trái phiếu 5% xứng đáng được cân nhắc nghiêm túc.