Ngân hàng BNP Paribas (Pháp) trong báo cáo dự báo vĩ mô mới nhất đưa ra một quan điểm khá trái ngược với đa số: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể sẽ nối lại việc tăng lãi suất trong khoảng từ tháng 9/2026 đến tháng 1/2027, tổng cộng 3 lần, và lãi suất chính sách sẽ tiếp tục xu hướng đi lên đến quý 1 năm 2027. Nhận định này chủ yếu dựa trên các yếu tố như tăng trưởng kinh tế Mỹ mạnh mẽ, thâm hụt ngân sách vẫn ở mức cao và doanh nghiệp phát hành trái phiếu quy mô lớn.
Hiện tại, kỳ vọng chủ đạo của thị trường chủ yếu tập trung vào nhịp độ cắt giảm lãi suất trong thời gian gần. Tuy nhiên, dự báo của BNP Paribas lại trực tiếp kéo tầm nhìn sang hướng chuyển chính sách trong khoảng hai đến ba năm tới. Báo cáo cho rằng, sức chống chịu vĩ mô kéo dài cùng với việc mở rộng tài khóa sẽ đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn lên, khiến đường cong lợi suất tiếp tục phẳng hơn. Chỉ sau khi chu kỳ tăng lãi suất “đợt nhỏ” này đạt đỉnh vào quý 1/2027, thị trường mới có thể đánh giá lại uy tín của Fed; khi đó, lợi suất kỳ hạn dài mới có khả năng giảm nhẹ ở quý tiếp theo.
Đối với các thị trường tài chính truyền thống, lộ trình tăng lãi suất trong tương lai xa này đồng nghĩa với việc thời gian duy trì môi trường lãi suất cao có thể kéo dài hơn nhiều so với dự kiến. Nếu “mặt bằng” lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục duy trì ở mức cao trong thời gian dài, chỉ số USD có thể vẫn dao động theo hướng thiên mạnh, trong khi các tài sản rủi ro như cổ phiếu Mỹ sẽ tiếp tục chịu áp lực từ việc lãi suất phi rủi ro cao; chi phí vốn khó có thể giảm nhanh.
Đối với thị trường tiền mã hóa, những tài sản như $BTC có thể cần được định giá thận trọng hơn trước các kỳ vọng nới lỏng ở khía cạnh thanh khoản. Nếu trong vài năm tới thanh khoản vĩ mô khó có thể chứng kiến “làn sóng” bơm tiền quy mô lớn, dòng tiền có thể phải phụ thuộc nhiều hơn vào việc các tổ chức áp dụng và câu chuyện nội tại trên chuỗi (on-chain), thay vì chỉ đơn thuần đặt cược vào việc ngân hàng trung ương nới lỏng. Khi đó, cuộc giằng co của thị trường dưới các chu kỳ vĩ mô khác nhau sẽ trở nên phức tạp hơn.
#Fed #InterestRates #BNPParibas
Hiện tại, kỳ vọng chủ đạo của thị trường chủ yếu tập trung vào nhịp độ cắt giảm lãi suất trong thời gian gần. Tuy nhiên, dự báo của BNP Paribas lại trực tiếp kéo tầm nhìn sang hướng chuyển chính sách trong khoảng hai đến ba năm tới. Báo cáo cho rằng, sức chống chịu vĩ mô kéo dài cùng với việc mở rộng tài khóa sẽ đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn lên, khiến đường cong lợi suất tiếp tục phẳng hơn. Chỉ sau khi chu kỳ tăng lãi suất “đợt nhỏ” này đạt đỉnh vào quý 1/2027, thị trường mới có thể đánh giá lại uy tín của Fed; khi đó, lợi suất kỳ hạn dài mới có khả năng giảm nhẹ ở quý tiếp theo.
Đối với các thị trường tài chính truyền thống, lộ trình tăng lãi suất trong tương lai xa này đồng nghĩa với việc thời gian duy trì môi trường lãi suất cao có thể kéo dài hơn nhiều so với dự kiến. Nếu “mặt bằng” lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục duy trì ở mức cao trong thời gian dài, chỉ số USD có thể vẫn dao động theo hướng thiên mạnh, trong khi các tài sản rủi ro như cổ phiếu Mỹ sẽ tiếp tục chịu áp lực từ việc lãi suất phi rủi ro cao; chi phí vốn khó có thể giảm nhanh.
Đối với thị trường tiền mã hóa, những tài sản như $BTC có thể cần được định giá thận trọng hơn trước các kỳ vọng nới lỏng ở khía cạnh thanh khoản. Nếu trong vài năm tới thanh khoản vĩ mô khó có thể chứng kiến “làn sóng” bơm tiền quy mô lớn, dòng tiền có thể phải phụ thuộc nhiều hơn vào việc các tổ chức áp dụng và câu chuyện nội tại trên chuỗi (on-chain), thay vì chỉ đơn thuần đặt cược vào việc ngân hàng trung ương nới lỏng. Khi đó, cuộc giằng co của thị trường dưới các chu kỳ vĩ mô khác nhau sẽ trở nên phức tạp hơn.
#Fed #InterestRates #BNPParibas