10年期美债收益率周五干到4.979%，离5%就差一口气。30年期更狠，5.37%，2007年以来最高。
你想想，无风险躺着拿5%的收益。这意味着什么？意味着你买比特币的机会成本是5%。你买英伟达的机会成本是5%。你买任何风险资产的机会成本，都是5%。
机构不是拿自己的钱在赌。他们的钱有成本，有考核，有基准。当无风险收益率到5%的时候，他们配置风险资产的门槛就高了。你涨得不够快，他们就不来。你波动太大，他们也不来。因为人家躺着就有5%，凭什么跟你玩心跳。
这不是币圈的事，是所有风险资产的事。但币圈的反应最剧烈，因为币圈是最远端、最敏感、最没有现金流支撑的资产。利率一动，它先疼。
那为什么收益率在飙。
三个东西叠在一起。
第一，油价。布伦特原油破了107美元，单日涨6.3%。能源价格一涨，通胀预期就下不来。通胀下不来，降息就别想了。
第二，PPI。8月生产者价格指数同比5.4%，超预期。批发端的通胀还在往上走，传到消费端只是时间问题。
第三，也是最微妙的一个。特朗普承诺，如果共和党中期选举赢了，给所有美国成年人发5000美元支票。你算算这个账，大概1.2万亿到1.3万亿美元。钱从哪来？借。借更多债，发更多国债，市场消化不了，收益率继续涨。
最讽刺的是什么。
财政部长贝森特不是没努力。他扩大了国债回购规模，想把长端收益率压下来。周四的操作上限设了60亿，是平时常规操作的三倍。结果实际只回购了51.9亿，连上限都没打满。对10到20年期的国债，回购没满上限，历史上第一次。
政府自己下场买自己的债，都没能把价格买上去。市场在用脚投票。这不是买盘不够的问题，是价格不对。收益率不涨到某个位置，没人愿意接。
等吧。等9月16号落地，等烟雾散开。
—— 清流渠 #美国10年期国债收益率逼近5%
你想想，无风险躺着拿5%的收益。这意味着什么？意味着你买比特币的机会成本是5%。你买英伟达的机会成本是5%。你买任何风险资产的机会成本，都是5%。
机构不是拿自己的钱在赌。他们的钱有成本，有考核，有基准。当无风险收益率到5%的时候，他们配置风险资产的门槛就高了。你涨得不够快，他们就不来。你波动太大，他们也不来。因为人家躺着就有5%，凭什么跟你玩心跳。
这不是币圈的事，是所有风险资产的事。但币圈的反应最剧烈，因为币圈是最远端、最敏感、最没有现金流支撑的资产。利率一动，它先疼。
那为什么收益率在飙。
三个东西叠在一起。
第一，油价。布伦特原油破了107美元，单日涨6.3%。能源价格一涨，通胀预期就下不来。通胀下不来，降息就别想了。
第二，PPI。8月生产者价格指数同比5.4%，超预期。批发端的通胀还在往上走，传到消费端只是时间问题。
第三，也是最微妙的一个。特朗普承诺，如果共和党中期选举赢了，给所有美国成年人发5000美元支票。你算算这个账，大概1.2万亿到1.3万亿美元。钱从哪来？借。借更多债，发更多国债，市场消化不了，收益率继续涨。
最讽刺的是什么。
财政部长贝森特不是没努力。他扩大了国债回购规模，想把长端收益率压下来。周四的操作上限设了60亿，是平时常规操作的三倍。结果实际只回购了51.9亿，连上限都没打满。对10到20年期的国债，回购没满上限，历史上第一次。
政府自己下场买自己的债，都没能把价格买上去。市场在用脚投票。这不是买盘不够的问题，是价格不对。收益率不涨到某个位置，没人愿意接。
等吧。等9月16号落地，等烟雾散开。
—— 清流渠 #美国10年期国债收益率逼近5%