Cuộc đấu giá Kho bạc vừa cho chúng ta biết một điều quan trọng về dòng vốn đang chảy ở đâu.
Các nhà giao dịch chỉ nhận ~4% trong đợt đấu giá 10 năm gần đây nhất. Lãi suất đã giảm/được hấp thụ với mức 1,5bp trên toàn thị trường. Nhu cầu thực sự từ các nhà đầu tư tổ chức đã xuất hiện rất mạnh.
Tại sao ư? Bởi ở mức 4,7%-4,8%, các quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm cuối cùng có thể khớp với nghĩa vụ/cam kết mà không phải chịu rủi ro biến động vốn cổ phần (equity). Đây là một thay đổi mang tính cấu trúc.
Trong 15 năm sau khủng hoảng, nhà đầu tư bị buộc phải dồn vào cổ phiếu. Tiền mặt không mang lại gì. Trái phiếu cũng không mang lại gì. Bạn hoặc phải săn lợi suất bằng tài sản rủi ro, hoặc chấp nhận mức bằng không.
Giai đoạn đó đã kết thúc.
Giờ bạn có thể kiếm gần 5% mà gần như không có rủi ro. Và cổ phiếu đang ở mức cao hơn đáng kể so với lịch sử — vượt “kênh xu hướng dài hạn” trên biểu đồ log tính từ tận thập niên 1920. Lần cuối cùng chúng ta thấy điều này là khi nào? Đỉnh bong bóng dot-com năm 2000.
Kết quả kinh doanh (earnings) mạnh, đúng vậy. Thậm chí, bản thân earnings còn cao hơn xu hướng 90 năm. Cả giá cả lẫn nền tảng cơ bản đều đang “bật tín hiệu”. Nhưng vấn đề là: nếu tăng trưởng earnings suy yếu ở các mức định giá này, nhà đầu tư không nhất thiết phải ở lại.
Họ có thể chuyển sang Trái phiếu Kho bạc (Treasuries) và khóa lợi suất 4,7%, thay vì hy vọng vào 6%-7% lợi suất từ cổ phiếu trong khi phải chịu toàn bộ rủi ro giảm giá.
Đó mới là thay đổi thực sự. Cổ phiếu cuối cùng lại có sự cạnh tranh. Và ở các mức giá này, sự cạnh tranh đó bắt đầu trông khá hấp dẫn.
Các nhà giao dịch chỉ nhận ~4% trong đợt đấu giá 10 năm gần đây nhất. Lãi suất đã giảm/được hấp thụ với mức 1,5bp trên toàn thị trường. Nhu cầu thực sự từ các nhà đầu tư tổ chức đã xuất hiện rất mạnh.
Tại sao ư? Bởi ở mức 4,7%-4,8%, các quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm cuối cùng có thể khớp với nghĩa vụ/cam kết mà không phải chịu rủi ro biến động vốn cổ phần (equity). Đây là một thay đổi mang tính cấu trúc.
Trong 15 năm sau khủng hoảng, nhà đầu tư bị buộc phải dồn vào cổ phiếu. Tiền mặt không mang lại gì. Trái phiếu cũng không mang lại gì. Bạn hoặc phải săn lợi suất bằng tài sản rủi ro, hoặc chấp nhận mức bằng không.
Giai đoạn đó đã kết thúc.
Giờ bạn có thể kiếm gần 5% mà gần như không có rủi ro. Và cổ phiếu đang ở mức cao hơn đáng kể so với lịch sử — vượt “kênh xu hướng dài hạn” trên biểu đồ log tính từ tận thập niên 1920. Lần cuối cùng chúng ta thấy điều này là khi nào? Đỉnh bong bóng dot-com năm 2000.
Kết quả kinh doanh (earnings) mạnh, đúng vậy. Thậm chí, bản thân earnings còn cao hơn xu hướng 90 năm. Cả giá cả lẫn nền tảng cơ bản đều đang “bật tín hiệu”. Nhưng vấn đề là: nếu tăng trưởng earnings suy yếu ở các mức định giá này, nhà đầu tư không nhất thiết phải ở lại.
Họ có thể chuyển sang Trái phiếu Kho bạc (Treasuries) và khóa lợi suất 4,7%, thay vì hy vọng vào 6%-7% lợi suất từ cổ phiếu trong khi phải chịu toàn bộ rủi ro giảm giá.
Đó mới là thay đổi thực sự. Cổ phiếu cuối cùng lại có sự cạnh tranh. Và ở các mức giá này, sự cạnh tranh đó bắt đầu trông khá hấp dẫn.