Những người làm việc chuyên sâu trong Web3 gần như ngày nào cũng phải trả phí Gas cho các thao tác on-chain, nhưng phần lớn chỉ biết trả tiền chứ không hiểu bản chất bên trong. Công chúng luôn có một câu hỏi cốt lõi: public chain mở dùng miễn phí thì rốt cuộc kiếm tiền bằng cách nào? Ai là người liên tục đầu tư vốn để xây dựng và duy trì public chain? Phí giao dịch mà người dùng پرداخت sẽ được phân bổ ra sao? Để xây dựng một public chain trưởng thành, rốt cuộc cần hoàn thiện những hệ thống cốt lõi nào? Bài viết này sẽ phân tích sâu logic kinh doanh hoàn chỉnh của public chain, làm rõ quy tắc lợi nhuận nền tảng của ngành và bản chất cạnh tranh.

Một hệ sinh thái public chain tưởng chừng đơn giản, nhưng thực tế sở hữu một bộ hệ thống lợi nhuận hoàn chỉnh và phân tầng, trong đó cốt lõi bao gồm sáu nguồn thu nhập lớn, và trọng tâm lợi nhuận ở các giai đoạn phát triển khác nhau thì hoàn toàn khác nhau. Đối với các public chain trưởng thành, phí Gas là dòng tiền cốt lõi cơ bản và ổn định nhất; mọi hành vi on-chain như chuyển token của người dùng, triển khai hợp đồng, tương tác DApp, về bản chất đều là tiêu thụ tài nguyên sức mạnh tính toán, lưu trữ và băng thông của public chain, tương ứng với đó, phí Gas chính là phí sử dụng tài nguyên. Doanh thu phí của các public chain hàng đầu trong một năm có thể đạt hàng chục, thậm chí hàng trăm tỷ đô la.

Đối với các chuỗi công khai mới ra đời đang ở giai đoạn khởi động lạnh (cold start), không thể dựa vào lợi nhuận từ phí để “đột phá”. Trọng tâm là dựa vào phần thưởng khối. Đội dự án thông qua việc phát hành token bản địa để khuyến khích các trình xác thực duy trì an ninh và tính ổn định của mạng lưới. Về bản chất, đây là dùng lạm phát vừa phải để pha loãng lượng nắm giữ (dilute), đổi lấy năng lực tính toán (hashrate/power) và nền tảng hệ sinh thái trong giai đoạn đầu; khi hệ sinh thái dần hình thành xong, phần thưởng khối sẽ được cắt giảm dần, thu hẹp dần, và cuối cùng nhường chỗ cho nguồn thu từ phí.

MEV (giá trị tối đa có thể trích xuất) là nguồn thu gia tăng có tốc độ tăng nhanh nhất của các chuỗi công khai trong những năm gần đây. Bằng cách điều chỉnh thứ tự sắp xếp giao dịch, chèn lệnh giao dịch chênh lệch giá (arbitrage), chèn trước khi thanh lý (clear) hoặc “xếp hàng giành” trong quá trình xử lý, các trình xác thực (validator) sẽ thu được lợi nhuận vượt trội. Quy mô MEV mà các chuỗi công khai hàng đầu mang lại trong cả năm cũng đạt mức hàng chục tỷ. Hiện nay, nhiều chuỗi công khai đã đưa một phần lợi nhuận MEV vào quỹ quốc khố (treasury) để phục vụ xây dựng hệ sinh thái và mua lại (buyback) theo mục tiêu thị trường, trở thành một nguồn thu công quan trọng. Ngoài ra, các khoản đầu tư của quỹ quốc khố tăng giá trị, phần chênh lệch vốn do token bản địa mang lại (capital premium), và lợi nhuận từ hợp tác hệ sinh thái là những khoản hoàn trả giá trị dài hạn cốt lõi nhất mà đội ngũ chuỗi và cộng đồng nhận được.

Người chơi xây dựng công khai chuỗi (公链) bằng cách đổ nhiều vốn (重金) chủ yếu được chia thành năm nhóm lớn, định vị đường đua và logic vận hành hoàn toàn khác nhau. Ở giai đoạn đầu, các chuỗi công khai chủ yếu dựa vào cộng đồng hacker nguồn mở; Bitcoin và giai đoạn đầu của Ethereum đều được các nhà phát triển trên toàn cầu tự phát cùng xây dựng, mức độ phi tập trung rất cao nhưng tốc độ lặp lại theo hướng thương mại thì chậm. Hiện nay, xu hướng chủ đạo của ngành là các nhóm khởi nghiệp thương mại; tiêu biểu như Solana và Tron (波场). Họ áp dụng vận hành theo mô hình công ty chuyên nghiệp, mạnh về vận hành thị trường và bố trí hệ sinh thái, mục tiêu lợi nhuận rõ ràng, hiệu suất lặp lại cực cao.

Sàn giao dịch (các sàn) đầu ngành là một nhóm người chơi quan trọng trong ngành. Các chuỗi công khai như BNB Chain, OKX Chain… dựa vào lượng người dùng và quy mô vốn khổng lồ của chính mình để xây dựng hệ sinh thái on-chain; mục tiêu cốt lõi là “giữ” lưu lượng và tài sản của nền tảng, đồng thời mở rộng sang một vòng khép kín (business closed-loop) cho các hoạt động kinh doanh. Ngoài ra, các liên minh doanh nghiệp truyền thống có thể xây dựng chuỗi liên minh (consortium chain), tập trung vào các tình huống thực tế như quản lý chuỗi cung ứng, chứng thực dữ liệu… và không đặt mục tiêu lợi nhuận công khai. Còn chính phủ và các tổ chức công thì triển khai chuỗi cho nghiệp vụ chính phủ (政务链) và các chuỗi lớp nền tảng CBDC, nhấn mạnh thuộc tính dịch vụ công, nhằm hỗ trợ xây dựng chính quyền số.

Phí Gas mà người dùng hằng ngày phải trả; cơ chế định giá và phân bổ ẩn chứa “luật chơi” của ngành, và mỗi mô hình chuỗi công khai phổ biến đều có ưu/nhược điểm riêng. Ethereum áp dụng cơ chế EIP1559 cổ điển: phí được chia thành phí cơ bản (base fee) và phí ưu tiên (priority fee/tip). Phí cơ bản được điều chỉnh linh hoạt theo mức độ tắc nghẽn của mạng và toàn bộ đều bị đốt (burn), từ đó tạo hiệu ứng giảm phát cho token; còn phí tip thì thuộc về các trình xác thực nút mạng. Tron áp dụng mô hình phí cố định: các loại chi phí thao tác on-chain được chuẩn hóa, với đặc tính chi phí thấp và ổn định cao, phù hợp cho các kịch bản thanh toán hằng ngày. Solana thì sử dụng phí cơ bản cực thấp + cơ chế tăng giá động, vừa tối ưu chi phí thấp vừa đảm bảo hiệu suất giao dịch, phù hợp cho nhu cầu tương tác on-chain tần suất cao. Nhìn chung, phí giao dịch chủ yếu dùng cho ba hướng: khuyến khích (kích thích) nút, đốt token, và quỹ sinh thái hỗ trợ ngược lại (funding/charity) cho hệ sinh thái.

Nhiều người hiểu lầm rằng lõi của cạnh tranh giữa các chuỗi công khai là TPS kỹ thuật. Thực ra không phải vậy. Phát triển mã nguồn và công nghệ tầng nền chỉ là ngưỡng tối thiểu để xây dựng một chuỗi công khai. Thứ quyết định sống còn của chuỗi công khai là một hệ sinh thái đầy đủ các thành phần hỗ trợ. Một chuỗi công khai có thể triển khai và tồn tại được phải trang bị đủ bốn lớp hạ tầng cốt lõi: nút mạng (node), ví (wallet), cầu nối liên chuỗi (cross-chain bridge), trình duyệt khối (block explorer), hệ thống token và hệ thống giao dịch Swap… những “tiện ích bắt buộc” cần thiết để chuỗi vận hành; các middleware cho phát triển như SDK, công cụ hợp đồng (contract tools), kiểm toán an toàn… để giảm ngưỡng gia nhập cho nhà phát triển; các ứng dụng cốt lõi như DeFi, NFT, chain game (链游)… để gánh vác việc tích lũy người dùng và tài sản; và hệ thống quản trị DAO, quản lý quỹ quốc khố, giám sát rủi ro để bảo đảm chuỗi công khai ổn định và lặp lại (iterative) lâu dài.

Tóm lại, chuỗi công khai chính là nhà vận hành hạ tầng số phân tán trong thế giới Web3. Trong ngắn hạn, dựa vào phí Gas, MEV và phần thưởng khối để tạo dòng tiền; trong dài hạn, dựa vào sự thịnh vượng của hệ sinh thái, tài sản được tích lũy, và giá trị token tăng lên để thực hiện bước nhảy về giá trị. Hiện tại ngưỡng kỹ thuật của các chuỗi công khai đang tiếp tục giảm, nhưng ngưỡng về hệ sinh thái, an toàn và vận hành lại liên tục tăng. Cuộc cạnh tranh của ngành sớm đã không còn là so kè thuần kỹ thuật nữa; cuối cùng là so kè về quy mô người dùng, quy mô tài sản và khả năng bám rễ của hệ sinh thái.