Bitcoin một lần nữa đang được giao dịch với mức chênh lệch cao (premium) tại Hàn Quốc, một diễn biến đã nhanh chóng thu hút sự chú ý trên toàn bộ thị trường crypto như một dấu hiệu tiềm năng cho thấy nhu cầu của nhà đầu tư lẻ đang quay trở lại ở một trong những trung tâm giao dịch địa phương được theo dõi sát sao nhất trên thế giới.

Vào ngày 1 tháng 9, Bitcoin tính theo won trên Upbit—sàn giao dịch thống trị của nước này—đứng ở mức xấp xỉ cao hơn khoảng 1% so với giá tính theo USD được niêm yết trên Binance, và khoảng chênh lệch đó đã được duy trì trong khoảng một tuần—khoảng thời gian liên tục dài nhất ghi nhận premium dương kể từ đầu tháng 5.

Động thái này diễn ra sau một cú bật mạnh của giá token, đẩy Bitcoin tiến gần mức cao 70.000 USD sau khi có một đợt tăng tạm thời vượt 80.000 USD vào tháng 8 và ghi nhận mức tăng theo tháng khoảng 24 đến 25 phần trăm—một trong những hiệu suất tháng 8 mạnh hơn trong những năm gần đây.

Được gọi là “kimchi premium”, đặt theo tên món ăn phụ Hàn Quốc phổ biến, từ lâu đã đóng vai trò như một phong để đo nhu cầu nội địa thay vì chỉ là một “tật” định giá. Thị trường crypto của Hàn Quốc chịu tác động mạnh bởi nhà đầu tư cá nhân, khi nhà đầu tư riêng lẻ thường hoạt động tích cực hơn các quỹ mang tính tổ chức.

Các biện pháp kiểm soát vốn có từ sau khủng hoảng tài chính toàn cầu, quy định xác thực danh tính và các hạn chế chuyển tiền ra nước ngoài khiến các nhà kinh doanh chênh lệch khó có thể thu hẹp khoảng cách một cách nhanh chóng. Vì vậy, khi người mua trong nước đổ dồn vào, giá của các cặp giao dịch niêm yết bằng won có thể tách khỏi thị trường đô la toàn cầu.

Về mặt lịch sử, mức premium này lần đầu trở nên đáng chú ý vào khoảng năm 2016, duy trì trung bình gần 5% trong chu kỳ 2017–2018, và bùng lên cao tới 50% hoặc hơn vào tháng 1/2018—thời điểm đỉnh cao của cơn sốt khi đó. Nó quay trở lại mạnh mẽ vào năm 2021, có lúc đạt mức hai chữ số, và được ghi nhận cao tới 21,5% trong năm 2022 trước khi suy giảm.

Những giai đoạn chiết khấu cũng cho thấy điều tương tự: trong phần lớn mùa hè năm 2026, Bitcoin giao dịch dưới giá quốc tế trên Upbit, đạt mức chiết khấu 3,1% vào đầu tháng 6 và trung bình chiết khấu 0,25% trong tháng 8.

Mức chiết khấu vào mùa hè đó trùng với giai đoạn yên ắng hơn đối với nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc sau biến động và việc cơ quan quản lý siết chặt sự giám sát trước đó. Lần lật lại sang vùng premium hiện tại xuất hiện khi điều kiện toàn cầu đã cải thiện. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ ghi nhận khoảng 1,92 tỷ USD dòng tiền ròng vào trong tuần 17/8, là con số theo tuần mạnh nhất trong 10 tháng, sau đó là thêm 923 triệu USD.

Những dòng tiền của tổ chức đó đã giúp “đỡ” cho đợt tăng giá rộng hơn, dường như đã khơi lại khẩu vị rủi ro ở các nhà giao dịch Hàn Quốc—nhóm vốn từng mua mạnh tay khi giá bắt đầu đi lên. Các nhà phân tích cho biết trong các chu kỳ trước, việc chuyển từ chiết khấu sang premium thường đi kèm với các kết quả tốt hơn trong những tuần tiếp theo; tuy nhiên, khoảng chênh 1% hiện tại vẫn ở mức vừa phải so với các đỉnh cao trước đây và đến nay chưa đi kèm sự bùng nổ rõ ràng về khối lượng giao dịch giao ngay.

Điều kiện trong nước giúp giải thích vì sao tín hiệu này vẫn quan trọng. Các sàn giao dịch Hàn Quốc đôi lúc ghi nhận khối lượng giao dịch crypto nhiều hơn cả thị trường cổ phiếu Kospi.

Một dân số am hiểu công nghệ, tỷ lệ thâm nhập smartphone cao và sự cởi mở về văn hóa với các tài sản số mới đã khiến crypto trở thành một sản phẩm bán lẻ phổ biến, ngay cả khi chính quyền đã siết chặt các quy định chống rửa tiền và tuân thủ quy tắc du lịch. Khi đồng won tương đối ổn định và các lựa chọn đầu tư nội địa có lợi suất cao khác tỏ ra hạn chế, phần tiết kiệm còn lại thường chảy vào Bitcoin và altcoin.

Vì vậy, mức premium hiện tại không nên được hiểu như một sự xác nhận cho thị trường tăng giá mới bền vững, mà hơn là bằng chứng rằng nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc đang “khuấy động” trở lại sau nhiều tháng thận trọng tương đối. Việc khoảng chênh lệch có còn tồn tại, mở rộng hay sụp đổ sẽ phụ thuộc vào việc đợt phục hồi giá gần đây có tiếp tục thu hút lực mua mới trong nước hay không—mà không đi kèm đòn bẩy quá mức, hoặc một đợt “lạnh” mới về mặt quy định.

Tạm thời, nó nhắc nhở rằng trong crypto, tâm lý ở một vài thị trường được kiểm soát chặt và thiên về nhà đầu tư cá nhân vẫn có thể đủ để tạo ra khác biệt.