Tỷ lệ đã nộp thay đổi theo tiền mặt và các yêu cầu, trong khi sự pha loãng của MSTR và thứ tự ưu tiên pháp lý định hình các khoản lỗ thực tế.
trategy, công ty kho bạc Bitcoin, đang tiếp thị một mức “BTC Floor” khoảng 13.400 USD cho STRC, cổ phiếu ưu đãi tích lũy vĩnh viễn lãi suất biến đổi của công ty. Khi Bitcoin ở gần 78.000 USD, nhãn này nghe như một “tấm đệm” khổng lồ. Bản tóm tắt đã nộp cho SEC lại định nghĩa một thứ hẹp hơn: mức giá Bitcoin mà tại đó tỷ lệ trang trải minh họa của STRC của Strategy đạt 1,0x.
Chỉ số này không đưa ra bất kỳ tuyên bố nào về Bitcoin của Strategy và không mang ý nghĩa về khả năng thanh toán hoặc phục hồi. STRC đóng cửa ở mức 97,33 USD vào ngày 28/8, mang lại cho người nắm giữ lợi suất hiệu quả đơn giản 12,33% so với cổ tức niên hóa hiện tại 12 USD. Bảng điều khiển đã nộp sử dụng giá ngày 21/8 là 96,18 USD và nêu lợi suất 12,48%, giá trị danh nghĩa 9,972 tỷ USD, 59 điểm cơ bản của BTC Credit, 4,68% BTC Risk và -14,61% BTC Floor ARR.
Chỉ số BTC chia giá trị đô la của quỹ dự trữ Bitcoin của Strategy cho một mẫu số danh nghĩa được bảo đảm. Sàn đảo ngược phép tính: danh nghĩa được bảo đảm chia cho số lượng Bitcoin nắm giữ. Biến động Bitcoin giao ngay làm thay đổi chỉ số hiển thị; với mọi đầu vào khác của công ty được cố định, nó không làm thay đổi mức giá 1,0x.
Mẫu số của Strategy bắt đầu với 6,714 tỷ USD nợ, trừ đi 6,69 tỷ USD tài sản USD, sau đó cộng thêm 1,284 tỷ USD trái phiếu STRF cấp cao và 9,972 tỷ USD STRC. Điều đó tạo ra khoảng 11,28 tỷ USD. 840.447 Bitcoin của công ty trị giá 64,718 tỷ USD tại mức giá 77.004 trên bảng điều khiển, tạo ra 5,74x, được hiển thị là 5,7x.
Strategy báo cáo mức sàn chưa làm tròn là 13.415. Sử dụng mẫu số đã làm tròn và số lượng Bitcoin sẽ cho khoảng 13.421, thường được hiển thị xấp xỉ 13.400. Với dữ liệu thị trường Bitcoin là 78.440,50 trong lần nghiên cứu ngày 30 tháng 8, chỉ số sẽ tăng lên khoảng 5,84x nếu các đầu vào đã ghi ngày của công ty vẫn giữ nguyên, trong khi mức sàn sẽ vẫn xấp xỉ 13.421.
Tài sản USD làm thay đổi ngưỡng. Việc rút cạn khoản dự trữ tiền mặt USD trị giá 1,59 tỷ USD mà không giảm nợ hoặc phần danh nghĩa ưu đãi sẽ nâng điểm mô phỏng lên khoảng 15.313. Việc rút cạn toàn bộ 6,69 tỷ USD tài sản USD trong đó các khoản đó dùng để chi trả các yêu cầu không tính sẽ đẩy nó tiến gần tới 21.381. Các độ nhạy này giữ nguyên mọi biến đầu vào khác.
Quản trị rủi ro diễn ra từ trước khi quá trình phục hồi theo pháp lý bắt đầu. Trong tuần được công bố gần đây nhất, Strategy đã bán 18.261.118 cổ phiếu MSTR với giá 2,0065 tỷ USD. Công ty đã chi 136,4 triệu USD để mua lại 1.431.212 cổ phiếu STRC, bổ sung 300 triệu USD vào Quỹ dự trữ USD và phần còn lại đưa vào Tiền mặt USD. Công ty không bán Bitcoin nào. Nguồn vốn đến từ phát hành cổ phiếu phổ thông, do đó chi phí ngay lập tức đối với các cổ đông MSTR là sự pha loãng.
Các lựa chọn trong tương lai vẫn mang tính tùy chọn. Strategy có thẩm quyền mua lại cổ phiếu ưu đãi trị giá 516,6 triệu USD và 1 tỷ USD còn lại cho MSTR, nhưng không chương trình nào yêu cầu phải mua. Quỹ dự trữ USD trị giá 5,10 tỷ USD được hội đồng quản trị chỉ định cho cổ tức ưu đãi và lãi suất nợ. Tiền mặt USD cũng có thể tài trợ cho việc mua Bitcoin, mua lại cổ phiếu, trả nợ ghi chú hoặc tăng quy mô dự trữ. Không có quỹ nào bị thế chấp cho STRC.
Con số 13.400 ánh xạ tới một bộ tài sản và các yêu cầu được tính theo một thời điểm cụ thể. Các điểm gây áp lực sớm hơn bao gồm khả năng tiếp cận thị trường vốn, lượng tiền mặt sẵn có và các quyết định phân bổ tùy ý, mỗi yếu tố này đều có thể làm thay đổi chi phí giữa các cổ đông MSTR, cổ đông STRC và quỹ dự trữ Bitcoin.