Thật hấp dẫn khi thấy các mô hình ngân quỹ doanh nghiệp phát triển nhanh đến vậy, khi cả Strategy và BitMine lại tiếp tục rót thêm 500 triệu USD vào tài sản số. Việc Michael Saylor tập trung không ngừng vào việc xây dựng ngân quỹ Bitcoin dài hạn, cùng với đợt tích lũy Ethereum quyết liệt của Tom Lee, cho thấy niềm tin của các tổ chức vẫn mạnh mẽ đáng kể. Chứng kiến những tên tuổi lớn này sử dụng các chiến lược bảng cân đối kế toán có cấu trúc để nắm bắt sự khan hiếm kỹ thuật số cho thấy năng lực kỹ thuật tài chính thực sự đã trưởng thành trong lĩnh vực crypto. Tuy nhiên, chúng ta không thể bỏ qua những rủi ro cấu trúc ngày càng gia tăng vốn có trong các nước đi táo bạo trên bảng cân đối kế toán này. Khi phần premium của giá trị tài sản ròng co hẹp về gần 1,0x, mô hình đòn bẩy trở nên phức tạp hơn đáng kể. Việc Strategy phụ thuộc vào khoản nợ cố định bằng USD và cổ tức cổ phiếu ưu đãi đồng nghĩa với việc họ phải quản lý các nghĩa vụ thanh khoản khổng lồ mà không có bất kỳ lợi suất tự nhiên nào, điều này cuối cùng buộc họ phải duy trì bộ đệm tiền mặt và tạm dừng mua vào. Trong khi lợi suất staking của BitMine tạo ra một lớp đệm giảm giá khá tốt cho $ETH , các khoản lỗ trên giấy tờ vẫn đè nặng nếu điều kiện vĩ mô chuyển xấu. Việc đẩy các đợt phát hành nợ và cổ phần ưu đãi quy mô lớn vào những tài sản biến động hoạt động rất hiệu quả trong các đợt tăng giá, nhưng lại để lại rất ít biên độ an toàn nếu đà thị trường chững lại trong một thời gian dài. $BTC