Ethereum gần đây đã giành lại mốc $2,400 sau một thời gian dài không có nhiều đà tăng đáng kể, chỉ để rồi rút lui gần như ngay lập tức. Nhiều nhà giao dịch hiện đang tự hỏi liệu động thái này có đánh dấu sự quay trở lại của xu hướng giảm hay không. Xem xét dữ liệu lãi suất funding rate, câu trả lời có vẻ là không — ít nhất là chưa.

Bắt đầu với mẫu hình lịch sử. Nhìn vào funding rate của Ethereum trên tất cả các sàn kể từ năm 2020, mọi đợt sụp đổ lớn đều có một dấu hiệu báo trước chung: các mức funding rate tăng đột biến cực độ. Vào đầu đến giữa năm 2021, các tỷ lệ đã vọt lên trên 0.2 khi các lệnh long trở nên quá đông một cách nguy hiểm. Trong năm 2022 và 2023, xuất hiện chiều ngược lại — các cú sụt mạnh xuống -0.05 và thậm chí -0.1, phản ánh những chuỗi thanh lý (liquidation) dữ dội. Cả hai mẫu hình này đều đánh dấu giai đoạn thị trường bị mất cân bằng về mặt cấu trúc, và cả hai sau đó đều đi kèm các đợt điều chỉnh đáng kể.

Biểu đồ hiện tại kể một câu chuyện khác. Funding rate vẫn duy trì trong vùng xanh ổn định, ở mức vừa phải, không có đột biến cực đoan theo bất kỳ hướng nào. Điều này cho thấy thị trường chưa tích lũy dạng phơi nhiễm mua (long) đòn bẩy như thường thấy trước các đợt bán tháo mạnh do thanh lý. Thay vì là một dấu hiệu cảnh báo mang tính cấu trúc, đợt điều chỉnh gần đây giống hơn như một nhịp dừng tự nhiên sau khi giá tăng.

Công bằng mà nói, bài đọc này không phải không có rủi ro. Tỷ lệ tài trợ (funding rate) là một chỉ báo trễ, và nó có thể thay đổi nhanh nếu vị thế biến động nhanh. Nếu trong những ngày tới, funding rate tăng vọt mạnh, thì cách tính rủi ro sẽ thay đổi. Cũng đáng để đối chiếu chênh lệch funding theo từng sàn và tỷ lệ khối lượng phái sinh so với spot trước khi đưa ra kết luận chắc chắn.

Gộp lại, đợt sụt giảm hiện tại của Ethereum thiếu mô hình quá nóng của funding rate từng xuất hiện trước các thảm họa lớn trong quá khứ, nên nó trông giống như một giai đoạn tích lũy ngắn hạn hơn là sự khởi đầu của một đợt suy giảm sâu hơn.

Điều này phản ánh quan điểm của riêng tôi. Không phải lời khuyên tài chính.

Được viết bởi Rich_dady