Bernstein vừa đưa Bitcoin trị giá 125K USD trở lại bàn đàm phán cho mục tiêu cuối năm.
Đó là mức tăng/biến động tương đương khoảng 58% so với vùng ~$79K.
Nhưng con số không phải là điều tôi thấy thú vị nhất.
Điều đáng chú ý là luận điểm đằng sau nó.
Lập luận của Bernstein về cơ bản là: chúng ta đang bước vào một thế giới nơi các chính phủ ngày càng khó đưa ra lựa chọn khi phải gánh những khoản nợ khổng lồ.
Nếu kỷ luật tài khóa trở nên khó khăn về mặt chính trị, thì việc “pha loãng”/giảm giá trị tiền tệ (currency debasement) có thể trở thành một lối thoát khả dĩ.
Và các tài sản khan hiếm sẽ được hưởng lợi trong bối cảnh đó.
Bitcoin phù hợp với luận điểm này gần như hoàn hảo.
Nhưng có một vấn đề khi coi “pha loãng giá trị tiền tệ” như một chỉ tiêu tự động cho mức giá mục tiêu của BTC.
Thị trường có thể hiểu được đúng cùng luận điểm vĩ mô đó và vẫn bán Bitcoin.
Lãi suất có thể vẫn cao hơn trong thời gian dài.
Thanh khoản có thể siết chặt.
Các tổ chức có thể giảm mức độ tiếp xúc/tiếp cận.
Tài sản rủi ro có thể trải qua những đợt sụt giảm mạnh ngay cả khi bài toán nợ dài hạn tiếp tục trở nên tệ hơn.
Vì vậy, tôi nghĩ câu hỏi quan trọng hơn là:
Việc các tổ chức có thực sự làm thay đổi “sàn” giảm giá (downside floor) của Bitcoin hay không?
Mức sụt giảm của chu kỳ này đã nhỏ hơn đáng kể so với một số đợt sụt giảm trong các giai đoạn thị trường gấu lịch sử của Bitcoin, trong khi khả năng tiếp cận từ các tổ chức lại đã trở nên sâu rộng hơn đáng kể.
Nếu các tổ chức thực sự đang coi BTC là một tài sản chiến lược thay vì chỉ là một kênh giao dịch rủi ro khác, thì cấu trúc thị trường có thể đang thay đổi.
Bernstein dự báo 125K USD vào cuối năm, 150K USD vào giữa năm 2027 và khoảng 300K USD ở đỉnh chu kỳ tiếp theo.
Đó không phải là các cam kết chắc chắn.
Nhưng luận điểm nền tảng đáng để nghiêm túc xem xét:
Nếu các chính phủ tiếp tục mở rộng cung tiền để xử lý việc mở rộng nợ, thì sự khan hiếm sẽ ngày càng trở nên có giá trị.
Vấn đề không phải là Bitcoin có khan hiếm hay không.
Mà là liệu thị trường cuối cùng có sẵn sàng định giá sự khan hiếm đó một cách quyết liệt hay không.
Đó là mức tăng/biến động tương đương khoảng 58% so với vùng ~$79K.
Nhưng con số không phải là điều tôi thấy thú vị nhất.
Điều đáng chú ý là luận điểm đằng sau nó.
Lập luận của Bernstein về cơ bản là: chúng ta đang bước vào một thế giới nơi các chính phủ ngày càng khó đưa ra lựa chọn khi phải gánh những khoản nợ khổng lồ.
Nếu kỷ luật tài khóa trở nên khó khăn về mặt chính trị, thì việc “pha loãng”/giảm giá trị tiền tệ (currency debasement) có thể trở thành một lối thoát khả dĩ.
Và các tài sản khan hiếm sẽ được hưởng lợi trong bối cảnh đó.
Bitcoin phù hợp với luận điểm này gần như hoàn hảo.
Nhưng có một vấn đề khi coi “pha loãng giá trị tiền tệ” như một chỉ tiêu tự động cho mức giá mục tiêu của BTC.
Thị trường có thể hiểu được đúng cùng luận điểm vĩ mô đó và vẫn bán Bitcoin.
Lãi suất có thể vẫn cao hơn trong thời gian dài.
Thanh khoản có thể siết chặt.
Các tổ chức có thể giảm mức độ tiếp xúc/tiếp cận.
Tài sản rủi ro có thể trải qua những đợt sụt giảm mạnh ngay cả khi bài toán nợ dài hạn tiếp tục trở nên tệ hơn.
Vì vậy, tôi nghĩ câu hỏi quan trọng hơn là:
Việc các tổ chức có thực sự làm thay đổi “sàn” giảm giá (downside floor) của Bitcoin hay không?
Mức sụt giảm của chu kỳ này đã nhỏ hơn đáng kể so với một số đợt sụt giảm trong các giai đoạn thị trường gấu lịch sử của Bitcoin, trong khi khả năng tiếp cận từ các tổ chức lại đã trở nên sâu rộng hơn đáng kể.
Nếu các tổ chức thực sự đang coi BTC là một tài sản chiến lược thay vì chỉ là một kênh giao dịch rủi ro khác, thì cấu trúc thị trường có thể đang thay đổi.
Bernstein dự báo 125K USD vào cuối năm, 150K USD vào giữa năm 2027 và khoảng 300K USD ở đỉnh chu kỳ tiếp theo.
Đó không phải là các cam kết chắc chắn.
Nhưng luận điểm nền tảng đáng để nghiêm túc xem xét:
Nếu các chính phủ tiếp tục mở rộng cung tiền để xử lý việc mở rộng nợ, thì sự khan hiếm sẽ ngày càng trở nên có giá trị.
Vấn đề không phải là Bitcoin có khan hiếm hay không.
Mà là liệu thị trường cuối cùng có sẵn sàng định giá sự khan hiếm đó một cách quyết liệt hay không.