Một phút, Bitcoin đang di chuyển theo chiều ngang. Phút sau, nó nhảy vọt hàng nghìn đô la hoặc đột ngột giảm mạnh.
Sau đó, Ethereum, XRP, Solana và hàng chục altcoin bắt đầu biến động cùng với nó.
Đối với một nhà giao dịch mới, những biến động này có thể trông hoàn toàn ngẫu nhiên. Nhưng phía sau hầu hết các đợt bơm và xả lớn của crypto thường là sự kết hợp của thanh khoản, đòn bẩy, tin tức, lệnh lớn và tâm lý của người giao dịch.
Hiểu những lực này sẽ không cho phép bất kỳ ai dự đoán được mọi nước đi. Nhưng nó có thể giúp hiểu dễ hơn sự biến động đột ngột.
Mọi thứ bắt đầu từ người mua và người bán
Ở mức đơn giản nhất, giá crypto di chuyển vì người mua và người bán cạnh tranh với nhau.
Khi việc mua quyết liệt mạnh hơn mức bán sẵn có ở các mức giá hiện tại, người mua phải chấp nhận giá ngày càng cao hơn để lệnh của họ được khớp. Giá tăng.
Khi việc bán quyết liệt lấn át những người mua còn có sẵn, người bán chấp nhận giá thấp hơn. Giá giảm.
Nhưng mức độ của đợt biến động lại phụ thuộc rất nhiều vào một thứ gọi là thanh khoản (liquidity).
Thanh khoản có thể biến một biến động bình thường thành một biến động cực lớn
Thanh khoản mô tả việc một tài sản có thể được mua hoặc bán dễ dàng đến mức nào mà không gây ra thay đổi giá lớn.
Một thị trường có thanh khoản cao thường có nhiều lệnh “đang chờ” quanh mức giá hiện tại.
Một thị trường kém thanh khoản hơn thì sẽ ít
Hãy tưởng tượng một token đang giao dịch ở mức $1.00. Có thể có rất nhiều lệnh bán nằm giữa $1.00 và $1.02 nhưng lại rất ít lệnh giữa $1.02 và $1.10.
Nếu một lệnh mua thị trường lớn bất ngờ xuất hiện, nó có thể nhanh chóng “ăn” hết các lệnh bán sẵn có.
Giao dịch bắt đầu được khớp ở $1.01, rồi $1.02, $1.04 và có thể cao hơn nhiều nữa.
Đó là một lý do khiến các altcoin nhỏ có thể tăng/giảm tới 10%, 20% hoặc hơn một cách bất ngờ nhanh chóng.
Sổ lệnh của họ thường mỏng hơn nhiều so với Bitcoin.
Rồi Đòn Bẩy Làm Mọi Thứ Nhanh Hơn
Thị trường phái sinh của crypto có thể khuếch đại mạnh mẽ các biến động giá.
Nhà giao dịch có thể dùng đòn bẩy để kiểm soát các vị thế lớn hơn số tiền thực sự mà họ cung cấp làm tài sản thế chấp.
Điều này tạo ra một rủi ro quan trọng: thanh lý.
Nếu thị trường đi ngược quá xa so với nhà giao dịch dùng đòn bẩy và ký quỹ của họ không còn đủ, vị thế có thể bị đóng tự động theo quy tắc của sàn.
Khi nhiều nhà giao dịch cùng nằm ở một hướng, các lần thanh lý đó có thể tạo ra phản ứng dây chuyền.
Short Squeeze Tạo Ra Cú Bơm Như Thế Nào
Hãy tưởng tượng hàng nghìn nhà giao dịch đều kỳ vọng Bitcoin sẽ giảm.
Họ mở các vị thế short dùng đòn bẩy.
Thay vào đó, Bitcoin bắt đầu đi lên.
Khi giá leo lên, các vị thế short dùng đòn bẩy cao bắt đầu chạm mức thanh lý. Những vị thế đó bị buộc phải đóng, từ đó làm gia tăng lực mua.
Mua thêm đó đẩy giá lên cao hơn.
Nhiều lệnh short hơn bị thanh lý.
Sau đó là nhiều lệnh mua hơn.
Đột nhiên, điều bắt đầu như một đợt tăng tương đối nhỏ trở thành một cây nến xanh mạnh mẽ.
Điều này được gọi là short squeeze (ép short).
Ngược lại cũng có thể xảy ra khi các long dùng đòn bẩy trở nên quá đông.
Vì Sao Thanh Lý Có Thể Làm Gia Tốc Một Đợt Xả (Dump)
Giả sử các nhà giao dịch trở nên cực kỳ lạc quan sau một đợt tăng mạnh.
Một lượng lớn các vị thế long dùng đòn bẩy được tích lũy.
Rồi Bitcoin lại sụt giảm bất ngờ.
Một số long chạm mức thanh lý, khiến việc bán ra bắt buộc được cộng thêm vào thị trường.
Điều đó đẩy giá xuống thấp hơn, có thể kích hoạt một nhóm thanh lý khác.
Chu kỳ có thể tiếp tục cho đến khi đủ đòn bẩy được loại bỏ.
Vì vậy, đôi khi crypto giảm cực nhanh mà không có một mảnh tin tức thảm họa rõ ràng.
Thị trường có thể đơn giản là đang mang quá nhiều đòn bẩy.
Open Interest Có Thể Cho Biết Đòn Bẩy Đang Được Xây Dựng
Đây là lúc open interest trở nên hữu ích.
Open interest đại diện cho các hợp đồng phái sinh đang tồn tại chưa được đóng hoặc chưa được thanh toán.
Số lượng lãi suất mở (open interest) tăng lên có thể cho thấy nhiều vị thế đang đi vào thị trường phái sinh.
Việc đó không tự động đồng nghĩa với xu hướng tăng hay giảm.
Nhưng nếu giá tăng nhanh trong khi open interest cũng bất thường tăng cao, điều đó có thể gợi ý rằng đòn bẩy đang được xây dựng song song với đợt tăng.
Thị trường có thể trở nên dễ tổn thương hơn trước các đợt thanh lý mạnh nếu việc định vị trở nên quá đông.
Đó là lý do các nhà giao dịch có kinh nghiệm thường theo dõi cùng lúc giá, khối lượng, tỷ lệ funding và open interest thay vì chỉ nhìn giá.
Funding Rates Có Thể Cho Biết Bên Nào Đang Quá Đông
Các hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures) sử dụng các khoản thanh toán funding để giúp giữ giá của chúng gần với thị trường giao ngay cơ sở.
Khi funding dương, người nắm giữ vị thế long thường trả cho người nắm giữ short. Khi funding âm, thường thì short trả cho long.
Funding dương rất cao có thể cho thấy tâm thế bullish mạnh mẽ, thiên về mua.
Tài trợ (funding) rất âm có thể cho thấy tâm thế bearish mạnh mẽ, thiên về bán.
Điều này không đảm bảo một sự đảo chiều ngay lập tức.
Nhưng việc định vị quá cực đoan có thể tạo ra điều kiện cho một đợt ép short (squeeze) nếu giá bất ngờ đi ngược lại phía đang quá đông.
Đôi khi đợt bơm lớn nhất xảy ra khi gần như ai cũng đang ở thế bearish.
Đôi khi cú sụt giảm khó khăn nhất đến khi các nhà giao dịch đang cực kỳ lạc quan.
Tin tức tạo ra “tia lửa”
Tất nhiên, không phải mọi đợt biến động đều bắt đầu từ đòn bẩy.
Tin tức có thể ngay lập tức làm thay đổi cách nhà đầu tư định giá một tài sản.
Quyết định lãi suất, báo cáo lạm phát, diễn biến về ETF, thông báo quy định, niêm yết sàn, sự cố bảo mật hoặc cập nhật lớn của dự án đều có thể kích hoạt biến động đột ngột.
Điểm quan trọng là tin tức không hoạt động tách rời khỏi việc định vị trên thị trường.
Hãy tưởng tượng Bitcoin nhận tin tức tích cực trong khi nhiều nhà giao dịch đang short.
Người mua giao ngay (spot buyers) tham gia vì tin tức.
Giá tăng.
Short bắt đầu bị thanh lý.
Các nhà giao dịch theo thuật toán phản ứng với sự bứt phá.
Nhà giao dịch theo đà (momentum traders) tham gia.
Vì vậy, một chất xúc tác duy nhất có thể kích hoạt cùng lúc nhiều nguồn mua khác nhau.
Đó là cách đôi khi một tiêu đề “bình thường” lại có thể tạo ra một biến động giá “bất thường”.
Cá voi có thể làm thị trường mỏng đi (liquidity mỏng)
Những nhà nắm giữ lớn—thường được gọi là cá voi—cũng có thể tác động đến biến động giá ngắn hạn.
Một lệnh mua khối lượng rất lớn có thể tiêu thụ đáng kể thanh khoản, đặc biệt ở các đồng tiền mã hóa nhỏ hơn.
Nhưng việc thấy một “cá voi” chuyển token không tự động có nghĩa là sẽ có đợt xả (dump) sắp tới.
Chuyển crypto lên sàn có thể có nhiều cách giải thích. Chuyển token ra khỏi sàn cũng không đảm bảo là đang tích lũy.
Hoạt động on-chain cung cấp manh mối chứ không phải sự chắc chắn.
Bối cảnh quan trọng.
Bitcoin có thể kéo theo cả thị trường
Tài sản crypto không giao dịch hoàn toàn độc lập với nhau.
Bitcoin vẫn là tiền mã hóa lớn nhất và