Cổ phiếu phổ thông của Strategy đã tăng 37%, trong khi chứng khoán ưu đãi chủ lực của công ty phục hồi 35%, ngay cả khi ban quản lý đã bán 2 tỷ USD cổ phiếu MSTR mới.
Sự phục hồi mạnh mẽ trong hai tuần của itcoin, đã tạm thời đẩy giá trị vượt mốc 80.000 USD, khiến quỹ dự trữ Strategy BTC của Michael Saylor quay trở lại trạng thái có lãi và giúp cổ phiếu phổ thông của công ty tăng nhanh hơn so với tiền mã hóa.
Giá BTC bật lại nhanh hơn sau khi Bộ Tài chính Mỹ chuyển sang mở rộng chương trình mua lại đối với nợ chính phủ kỳ hạn dài hơn, làm giảm áp lực lên lợi suất và khiến đồng USD suy yếu.
Sự lạc quan mới đối với chính sách tiền mã hóa của Mỹ, các đợt thanh lý vị thế short mạnh mẽ và nhu cầu tăng lên đối với các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã tạo thêm động lực cho đợt tăng đi lên.
Kết quả là, vào thứ Ba, Bitcoin đã tạm thời vượt mốc 81.000 USD—mức cao nhất trong hơn ba tháng—sau khi phần lớn nửa đầu tháng 8 dao động quanh vùng 60.000 USD. Đến thời điểm chốt tin, giá đã điều chỉnh nhẹ về 78.772 USD.
Dù vậy, đà phục hồi về giá đã chạm đến điểm then chốt đối với Strategy. Công ty đã dành cả mùa hè để tái xây dựng thanh khoản và hỗ trợ các chứng khoán ưu đãi của mình sau khi giá Bitcoin giảm làm dấy lên nghi ngờ về mô hình tài trợ của doanh nghiệp.
MSTR đóng cửa ở mức 92,52 USD vào ngày 18/8 trước khi leo lên 126,79 USD vào thứ Ba, tăng khoảng 37%. Bitcoin tăng khoảng 22% trong cùng giai đoạn, từ khoảng 64.700 USD lên khoảng 79.000–80.000 USD.
Strategy đang nắm giữ 840.447 Bitcoin mua vào với giá 63,36 tỷ USD, tương đương giá mua bình quân 75.385 USD. Với giá Bitcoin quanh mức 80.000 USD, vị thế này trị giá khoảng 67 tỷ USD, để lại cho công ty hơn 3 tỷ USD lợi nhuận chưa thực hiện (unrealized appreciation) so với chi phí mua tổng hợp.
Tuy nhiên, những khoản tăng này không đi kèm với việc tích lũy Bitcoin mới. Strategy không mua Bitcoin kể từ tháng 6 và đã bán tổng cộng 6.948 Bitcoin, tương đương khoảng 432,5 triệu USD, kể từ khi bắt đầu chương trình kiếm tiền (monetization) mới vào tháng 5/2026
Chỉ riêng trong khoảng từ 17/8 đến 23/8, công ty đã bán 18,26 triệu cổ phiếu MSTR thông qua chương trình giao dịch theo thời điểm (at-the-market) và huy động được 2,01 tỷ USD tiền thuần. Kể từ khi áp dụng chiến lược Bitcoin, Strategy đã bán khoảng 139,45 triệu cổ phiếu phổ thông và huy động xấp xỉ 42,12 tỷ USD.
Trong tháng 7, công ty cho biết họ sẽ mua STRC quyết liệt hơn khi cổ phiếu được giao dịch với mức chiết khấu sâu hơn và sẽ giảm dần các hoạt động mua lại khi giá tiến gần 100 USD. Mục tiêu dài hạn của công ty là để STRC giao dịch một cách nhất quán gần mệnh giá (par) hơn, với thanh khoản cao hơn và mức biến động thấp hơn.
Do đó, sự kết hợp giữa đà phục hồi của Bitcoin, cổ phiếu MSTR mạnh hơn, các đợt mua lại trực tiếp STRC và một “bộ đệm” thanh khoản trị giá 6,69 tỷ USD đã làm giảm một số áp lực mà Strategy phải đối mặt trước đó trong mùa hè.
Thay vì ngay lập tức tận dụng bối cảnh thị trường cải thiện để nối lại việc mua Bitcoin, công ty đã tập trung củng cố cấu trúc tài chính có thể hỗ trợ cho hoạt động tích lũy trong tương lai.
Điều đó để lại giai đoạn tiếp theo phụ thuộc một phần vào việc đà phục hồi có được duy trì hay không. Một đợt tăng giá Bitcoin kéo dài khiến MSTR vẫn vững và đưa STRC tiến lại gần mệnh giá (par) có thể khôi phục một trong những kênh tài trợ quan trọng nhất của Strategy cho các lần mua Bitcoin trong tương lai.
Tuy nhiên, nếu thị trường lại suy giảm, điều đó sẽ thử thách xem liệu các nguồn dự trữ tiền mặt và sự hỗ trợ từ cổ phiếu ưu đãi được xây dựng trong mùa hè có đủ để duy trì cấu trúc đó hay không.