Bữa tiệc tăng trưởng lợi nhuận của Nhóm “Thất Hùng” (Magnificent Seven) đã kết thúc—ít nhất là trong thời điểm hiện tại. Sau nhiều năm liên tục bứt phá, đà tăng trưởng EPS của họ đã chậm lại đủ để phần còn lại của $SPX đang tăng nhanh hơn. Đây là một sự đảo ngược hoàn toàn so với những gì chúng ta đã thấy giai đoạn 2023–2025.

Điều này quan trọng hơn nhiều người nghĩ. Khi công nghệ vốn hóa lớn ngừng đóng vai trò động cơ tăng trưởng, bạn sẽ đối mặt với rủi ro nén bội số (multiple compression) nhiều hơn. Thị trường đã định giá các mã này cho vị thế thống trị, chứ không phải mức ngang bằng. Nếu phần còn lại của chỉ số đang tăng nhanh hơn, vậy tại sao lại trả mức 30x+ cho những mã từng tăng trưởng 40% nhưng giờ chỉ còn tăng trưởng 15%?

Độ rộng thị trường (breadth) quan trọng. Sự luân chuyển (rotation) quan trọng. Và khi ban lãnh đạo thay đổi, các mức định giá cũng cần điều chỉnh. Chúng ta đã từng xem bộ phim này rồi—không phải lúc nào cũng kết thúc tốt đẹp cho những “cưng” trước đây.