Thật buồn cười là tuổi tác thay đổi cách nhìn. Trước đây tôi từng nghĩ rằng các thâm hụt không quan trọng lắm. Nhưng giờ đây, tôi thực sự lo lắng về chi tiêu của chính phủ.

Nhưng điểm mấu chốt là: không phải vì tôi già đi và cáu kỉnh. Bối cảnh vĩ mô đã thay đổi hoàn toàn.

Khi lãi suất bằng 0 và lạm phát đã “chết”, việc in tiền có ít hệ quả hơn. Còn bây giờ thì sao? Lãi suất cao hơn đồng nghĩa với chi phí trả nợ đội lên chóng mặt. Lạm phát dai dẳng. Mọi phép tính trông khác đi.

Đây không phải là quan điểm chính trị. Đây là phép toán. Khi chi phí vay tăng và bạn đang chạy những khoản thâm hụt rất lớn, riêng khoản chi lãi cũng đã trở thành một vấn đề. Đó là tiền thật không thể đi đâu khác.

Cuối cùng thị trường cũng quan tâm đến những điều này. Ổn định tiền tệ, lợi suất trái phiếu, kỳ vọng lạm phát — tất cả đều quay về kỷ luật tài khóa, hoặc sự thiếu kỷ luật.

Tôi không nói rằng ngày mai cứ cắt hết mọi thứ. Nhưng việc giả vờ rằng “cẩm nang cũ” vẫn còn chạy được trong một thế giới lãi suất cao là nguy hiểm. Điều kiện đã đổi. Luật chơi cũng đổi. Bỏ qua điều đó chính là cách bạn gặp những cú bất ngờ khó chịu.