Tôi đang nhận ra TermMax vì một lý do mà tôi không ngờ: nó đang cố gắng làm cho crypto trông ít “ngẫu hứng” hơn. Tôi đã chứng kiến các giao thức cho vay bán “sự chắc chắn” trước đây—rồi ngay khi thị trường trở nên bất tiện, lãi suất, ưu đãi hoặc thanh khoản cũng vỡ ra trong chốc lát. Một khoản chi phí vay cố định cho đến khi đáo hạn thực sự hữu ích, nhưng nó không làm phần còn lại của vị thế trở nên cố định. Tài sản thế chấp vẫn biến động. Oracles vẫn có thể thất bại. Việc thanh lý vẫn xảy ra. Và nếu bạn muốn thoát sớm, lối ra chỉ “thực” đến mức như đối tác ở phía bên kia chờ đợi.

Điều khiến tôi cứ bị kéo sự chú ý quay lại chính là cách TermMax biến nợ và rủi ro phơi nhiễm thành các công cụ tách riêng, rồi đẩy cùng một cơ chế đó hướng tới các hợp đồng mua quyền (calls), bán quyền (puts) và các vault đầu tư kép. Người mua option có thể giới hạn khoản lỗ của mình ở mức phí premium; còn nhà cung cấp thanh khoản nhận lấy premium đó bằng cách chấp nhận “phía xấu hơn” của thỏa thuận—bị chuyển thành một token đang rơi giá hoặc bán đi upside khi giá chạy. Sự đánh đổi này có cảm giác khá trung thực, ít nhất là trên giấy.

Tôi đã thấy điều này trước đây: thiết kế token tinh tế, thị trường mỏng, các phần thưởng che giấu nhu cầu hữu cơ yếu. Tính thanh khoản theo kỳ hạn có thể bị phân mảnh rất dễ dàng, và sự phức tạp có thói quen quay trở lại thông qua trượt giá (slippage), thanh toán (settlement), smart contract và cả các lựa chọn của curator. Tôi chưa hoàn toàn tin tưởng, và tôi vẫn chưa chắc rằng sẽ có đủ người vay thật sự ở lại khi các ưu đãi mờ dần. Nhưng có điều gì đó về lần này có vẻ khác. TermMax không hề giả vờ rằng rủi ro biến mất; nó đang đóng gói lại rủi ro đó thành những điều khoản mà người ta có thể nhìn thấy được. Trong crypto, điều đó có thể còn có ý nghĩa hơn—và nguy hiểm hơn—so với một lời hứa khác về lợi suất không cần nỗ lực.

#TermMax @TermMax