Mấy ngày nay mình cứ nghĩ một câu hỏi: Mình đã tham gia khá nhiều giao thức DeFi, điều khó chịu nhất không phải là giá tăng hay giảm, mà là “tư cách tham gia” mà bên dự án phát cho cuối cùng lại chẳng ai quan tâm nữa—điểm, hạng, huy hiệu; ngoài việc chụp ảnh ra thì không có bất kỳ giá trị sử dụng thực tế. Vì vậy khi mình xem lại quy tắc Pre-mine của @TermMax , điều mình quan tâm không phải là họ cho có thể nhận được bao nhiêu airdrop, mà là rốt cuộc họ muốn dùng token để làm gì.
Hệ FT, XT, GT là phần thật sự đáng để bàn của TermMax. FT đem dòng tiền lãi suất cố định “tài chính hóa” trước: nhà đầu tư mua vào với mức chiết khấu, đến kỳ thì hoàn trả theo mệnh giá; lãi suất và giá cả về bản chất là hai mặt của cùng một vấn đề. GT đóng gói vị thế dùng đòn bẩy thành một “chứng chỉ” trên chuỗi: tài sản thế chấp, điều kiện nợ, trạng thái vị thế được gom thành một đối tượng có thể quản lý. Range Order dùng các đường cong theo từng đoạn để biểu đạt nhu cầu lãi suất ở các quy mô khác nhau; nó không mô tả giá coin, mà mô tả mối quan hệ giữa lãi suất và quy mô có thể giao dịch. TermMax không chỉ đang phát hành nợ—nó đang thiết kế lại cách thể hiện sản phẩm thu nhập cố định trên blockchain.
Nhưng vẫn có một số điều đến bây giờ mình vẫn còn do dự. Vai trò Curator khiến mình giật mình: DeFi nói là loại bỏ trung gian, vậy mà cuối cùng lại tạo ra một sự tồn tại giống như người quản lý quỹ. Dù quyền hạn bị giới hạn bởi thời gian khóa và Guardian, nguồn tiền nhàn rỗi chỉ có thể được đưa vào các thị trường đã được phê duyệt; nhưng khi Depositor giao tiền đi, về bản chất là đang đặt cược rằng Curator có năng lực phán đoán tốt hơn chính mình. Trong bối cảnh cực đoan, “cửa sổ” thanh lý trong vài phút, thời gian khóa cũng không cứu được bạn. Ngoài ra, phía quản trị cũng có điểm đáng lo. TMX là token quản trị, trong đó nhóm “cá voi” dễ tác động hơn đến việc điều chỉnh tham số—kiếm lợi từ quy tắc rồi tăng số phiếu bầu bằng cách gom thêm. Nếu vòng lặp này hình thành, quản trị là phân quyền, hay là đang tái tập trung quyền định giá.
Mình sẽ không dễ dàng nói TermMax thành công hay không; thứ nó khiến mình nhìn thấy không phải là một giao thức đã chạy trơn tru, mà là một phòng thí nghiệm đang thử xây dựng một kết nối mới giữa tài sản, thời gian và tín dụng. Thứ thực sự kiểm chứng cơ chế này không phải là giá vào ngày TGE, mà là liệu những người nhận được TMX có tiếp tục ở lại thị trường và giao dịch hay không.
Curator khiến mình nghĩ lại một vấn đề: phi tập trung là để xóa sổ toàn bộ trung gian, hay chỉ xóa các trung gian không thể kiểm toán. Hiện tại mình vẫn chưa có câu trả lời, nhưng TermMax khiến mình bắt đầu nghiêm túc suy nghĩ. #termmax
Hệ FT, XT, GT là phần thật sự đáng để bàn của TermMax. FT đem dòng tiền lãi suất cố định “tài chính hóa” trước: nhà đầu tư mua vào với mức chiết khấu, đến kỳ thì hoàn trả theo mệnh giá; lãi suất và giá cả về bản chất là hai mặt của cùng một vấn đề. GT đóng gói vị thế dùng đòn bẩy thành một “chứng chỉ” trên chuỗi: tài sản thế chấp, điều kiện nợ, trạng thái vị thế được gom thành một đối tượng có thể quản lý. Range Order dùng các đường cong theo từng đoạn để biểu đạt nhu cầu lãi suất ở các quy mô khác nhau; nó không mô tả giá coin, mà mô tả mối quan hệ giữa lãi suất và quy mô có thể giao dịch. TermMax không chỉ đang phát hành nợ—nó đang thiết kế lại cách thể hiện sản phẩm thu nhập cố định trên blockchain.
Nhưng vẫn có một số điều đến bây giờ mình vẫn còn do dự. Vai trò Curator khiến mình giật mình: DeFi nói là loại bỏ trung gian, vậy mà cuối cùng lại tạo ra một sự tồn tại giống như người quản lý quỹ. Dù quyền hạn bị giới hạn bởi thời gian khóa và Guardian, nguồn tiền nhàn rỗi chỉ có thể được đưa vào các thị trường đã được phê duyệt; nhưng khi Depositor giao tiền đi, về bản chất là đang đặt cược rằng Curator có năng lực phán đoán tốt hơn chính mình. Trong bối cảnh cực đoan, “cửa sổ” thanh lý trong vài phút, thời gian khóa cũng không cứu được bạn. Ngoài ra, phía quản trị cũng có điểm đáng lo. TMX là token quản trị, trong đó nhóm “cá voi” dễ tác động hơn đến việc điều chỉnh tham số—kiếm lợi từ quy tắc rồi tăng số phiếu bầu bằng cách gom thêm. Nếu vòng lặp này hình thành, quản trị là phân quyền, hay là đang tái tập trung quyền định giá.
Mình sẽ không dễ dàng nói TermMax thành công hay không; thứ nó khiến mình nhìn thấy không phải là một giao thức đã chạy trơn tru, mà là một phòng thí nghiệm đang thử xây dựng một kết nối mới giữa tài sản, thời gian và tín dụng. Thứ thực sự kiểm chứng cơ chế này không phải là giá vào ngày TGE, mà là liệu những người nhận được TMX có tiếp tục ở lại thị trường và giao dịch hay không.
Curator khiến mình nghĩ lại một vấn đề: phi tập trung là để xóa sổ toàn bộ trung gian, hay chỉ xóa các trung gian không thể kiểm toán. Hiện tại mình vẫn chưa có câu trả lời, nhưng TermMax khiến mình bắt đầu nghiêm túc suy nghĩ. #termmax