#termmax @TermMax
Càng dành nhiều thời gian để tìm hiểu về TermMax, tôi càng nghĩ rằng ban đầu mình đã hiểu nhầm mục tiêu mà giao thức muốn trở thành.
Ban đầu tôi chỉ thấy phía vay lãi suất cố định và cho rằng đó cơ bản là toàn bộ luận điểm: vay với lãi suất đã biết, khóa kỳ hạn và kết thúc.
Nhưng các phần mới hơn khiến cách diễn giải đó dường như còn thiếu.
TermMax đang ở mức khoảng 34M USD TVL, với các khoản vay đang hoạt động ở mức tương tự, và Ethereum vẫn chiếm phần lớn thanh khoản. Rồi V2 bổ sung các thứ như vault của curator và lệnh giới hạn, trong khi TermMax Alpha chuyển sang các sản phẩm theo kiểu quyền chọn.
Nếu xét riêng lẻ, không có tính năng nào trong số đó là thật sự mang tính đột phá.
Điều làm tôi quan tâm là chúng kết hợp với nhau như thế nào.
Cho vay lãi suất cố định rốt cuộc là về việc định giá vốn trong một khoảng thời gian xác định. Quyền chọn đưa ý tưởng đó đi theo một hướng khác bằng cách gắn một giá trị cho khả năng trong tương lai. Vậy có lẽ thí nghiệm lớn hơn ở đây không chỉ là “xây dựng một thị trường cho vay tốt hơn”, mà là tạo ra những cách thức có cấu trúc để người dùng thể hiện quan điểm về lãi suất, giá cả, thanh khoản và việc thanh toán trong tương lai.
Điều đó cũng tạo ra một vấn đề mà theo tôi đáng để theo dõi sát.
Khi TermMax thêm nhiều kỳ đáo hạn, tài sản và loại sản phẩm hơn, thanh khoản có thể bị phân mảnh trên quá nhiều thị trường. Một con số TVL khỏe mạnh không tự động cho bạn biết liệu từng thị trường riêng lẻ có chiều sâu thực sự hay hoạt động chủ yếu tập trung ở một vài nơi.
Vì vậy, tôi ít quan tâm đến việc TVL tiếp tục tăng, và quan tâm nhiều hơn đến những gì xảy ra quanh kỳ đáo hạn.
Thực ra người vay có quay lại để vay thêm một kỳ không? Vốn có tự nhiên luân chuyển sang các kỳ đáo hạn mới không? Thị trường thứ cấp có duy trì hoạt động không? Và các thị trường đó có thể giữ được thanh khoản hữu ích mà không phải dựa quá nhiều vào các ưu đãi không?
Những câu trả lời đó sẽ cho tôi biết nhiều hơn về độ bền vững của giao thức so với một mốc TVL khác.
Vẫn đang tiếp tục đào sâu vào TermMax và cố gắng hiểu cuối cùng nó sẽ dẫn đến đâu. TermMax
Càng dành nhiều thời gian để tìm hiểu về TermMax, tôi càng nghĩ rằng ban đầu mình đã hiểu nhầm mục tiêu mà giao thức muốn trở thành.
Ban đầu tôi chỉ thấy phía vay lãi suất cố định và cho rằng đó cơ bản là toàn bộ luận điểm: vay với lãi suất đã biết, khóa kỳ hạn và kết thúc.
Nhưng các phần mới hơn khiến cách diễn giải đó dường như còn thiếu.
TermMax đang ở mức khoảng 34M USD TVL, với các khoản vay đang hoạt động ở mức tương tự, và Ethereum vẫn chiếm phần lớn thanh khoản. Rồi V2 bổ sung các thứ như vault của curator và lệnh giới hạn, trong khi TermMax Alpha chuyển sang các sản phẩm theo kiểu quyền chọn.
Nếu xét riêng lẻ, không có tính năng nào trong số đó là thật sự mang tính đột phá.
Điều làm tôi quan tâm là chúng kết hợp với nhau như thế nào.
Cho vay lãi suất cố định rốt cuộc là về việc định giá vốn trong một khoảng thời gian xác định. Quyền chọn đưa ý tưởng đó đi theo một hướng khác bằng cách gắn một giá trị cho khả năng trong tương lai. Vậy có lẽ thí nghiệm lớn hơn ở đây không chỉ là “xây dựng một thị trường cho vay tốt hơn”, mà là tạo ra những cách thức có cấu trúc để người dùng thể hiện quan điểm về lãi suất, giá cả, thanh khoản và việc thanh toán trong tương lai.
Điều đó cũng tạo ra một vấn đề mà theo tôi đáng để theo dõi sát.
Khi TermMax thêm nhiều kỳ đáo hạn, tài sản và loại sản phẩm hơn, thanh khoản có thể bị phân mảnh trên quá nhiều thị trường. Một con số TVL khỏe mạnh không tự động cho bạn biết liệu từng thị trường riêng lẻ có chiều sâu thực sự hay hoạt động chủ yếu tập trung ở một vài nơi.
Vì vậy, tôi ít quan tâm đến việc TVL tiếp tục tăng, và quan tâm nhiều hơn đến những gì xảy ra quanh kỳ đáo hạn.
Thực ra người vay có quay lại để vay thêm một kỳ không? Vốn có tự nhiên luân chuyển sang các kỳ đáo hạn mới không? Thị trường thứ cấp có duy trì hoạt động không? Và các thị trường đó có thể giữ được thanh khoản hữu ích mà không phải dựa quá nhiều vào các ưu đãi không?
Những câu trả lời đó sẽ cho tôi biết nhiều hơn về độ bền vững của giao thức so với một mốc TVL khác.
Vẫn đang tiếp tục đào sâu vào TermMax và cố gắng hiểu cuối cùng nó sẽ dẫn đến đâu. TermMax