你有没有想过，当潮玩的新鲜感和抽卡刺激慢慢消退，大家还会继续为这些小公仔买单吗？

从最新的财报看，泡泡玛特正走在转折点上

▶️增速变慢，但依然是个巨无霸
半年营收171.7亿、利润50.4亿，虽然利润增速10.1%没赶上收入增速23.8%，成本和运营压力显现，但整体体量依旧惊人。它不是不行了，而是从野蛮狂飙步入了需要精细化运营的成熟期

▶️海外回落，全球化比想象中难
亚太和美洲收入分别下滑9.7%和16.5%，说明海外消费者过了新鲜期后热情在降温。反观国内增长47.3%，基本盘依然极其扎实

▶️IP轮替极快，造血与库存并存
LABUBU收入下滑7.5%，星星人暴涨近六倍冲上第二。这证明它依然有造星能力，但如果新IP生命周期太短，存货和周转压力会越来越大

✍️接下来会怎么走？
▶️重体验
单靠盲盒拉不长生命周期，会加速结合主题乐园、线下体验大店和高阶衍生品提溢价

▶️精深耕
海外收缩效率低的线上渠道，转为核心地标开大店做品牌沉淀

▶️回估值
资本市场将不再给它爆品高科技估值，而是回归传统消费零售企业的标准

只要多IP接力不断裂，它依然是龙头，但过去那种翻倍狂飙的神话，确实很难再复制了

DYOR