Sức mạnh lớn nhất của TermMax cũng có thể là “thuế thanh khoản” ẩn
Mỗi lớp độ chính xác bổ sung lại chia nhỏ thị trường
Một giao thức lãi suất cố định không có một “gói” vốn khổng lồ duy nhất. Thanh khoản bị chia theo chain, cặp tài sản, tài sản thế chấp, kỳ hạn, phía của thị trường—và rồi còn tiếp tục bị chia theo đường cong định giá của từng Range Order
Điều đó có nghĩa là TVL trên tiêu đề có thể trông rất sâu, trong khi thị trường cụ thể mà bạn muốn giao dịch vẫn còn mỏng
Một snapshot đã làm điều đó rõ ràng với tôi
TermMax có khoảng 99M USD TVL, nhưng cặp USDT/TSLA trên thị trường tôi xem chỉ có khoảng 49 USDT ở phía Lend, so với nhu cầu Borrow xấp xỉ 154K USDT
Đó là sự mất cân bằng hơn 3.100 lần trong chính thị trường đó
Giao thức thì lớn
Nhưng thanh khoản thực thi thì không
Một snapshot khác cho thấy 98,4% TVL tập trung trên Ethereum. Vậy ngay cả trước khi kỳ hạn đi vào câu chuyện, thanh khoản đã có thể không đồng đều giữa các chain.
Rồi thiết kế theo thời hạn cố định lại bổ sung thêm một chiều nữa.
Một bên cho vay tại Aug 30 không nhất thiết là thanh khoản cho Sep 16.
Sep 16 không phải là Oct 16.
Và Range Orders lại chia độ sâu lần nữa: vì 100K USD đầu tiên có thể được khớp ở một mức giá nhất định, trong khi 500K USD tiếp theo sẽ đi xa hơn dọc theo đường cong.
Vì vậy, tôi nghĩ TermMax có một nghịch lý mang tính cấu trúc:
Nó càng cho phép người dùng chọn thời gian, lãi suất và mức phơi nhiễm một cách chính xác hơn, thì càng dễ dẫn tới việc phân mảnh thanh khoản
Điều đó không có nghĩa là kiến trúc đó tệ
Mà có nghĩa là TVL là một thước đo sai để đánh giá chất lượng thực thi
Thước đo mà tôi muốn là:
Giá trị danh nghĩa có thể thực thi trong mức trượt giá 1% so với lãi suất / nhu cầu vay (borrow demand), đo riêng cho từng kỳ hạn
Nếu tỷ lệ đó cao, thị trường thực sự là “sâu”
Nếu thấp, một giao thức có thể có TVL ấn tượng nhưng vẫn khiến người đi vay thực sự cảm thấy kém thanh khoản
Đây có thể là thách thức mở rộng thực sự của DeFi lãi suất cố định.
Không thu hút vốn.
Và tập trung đủ vốn vào đúng chỗ, đúng kỳ hạn và đúng dải giá mà ai đó thực sự cần giao dịch.
Một dashboard hữu ích sẽ hiển thị độ sâu theo kỳ hạn, lãi suất biên theo quy mô giao dịch, và lượng thanh khoản nằm gần APR được báo giá. Điều đó sẽ cho biết tăng trưởng có rộng khắp hay thực sự có thể sử dụng.
$ACE $AVAAI $BOME
@TermMax #TermMax #Crypto
Mỗi lớp độ chính xác bổ sung lại chia nhỏ thị trường
Một giao thức lãi suất cố định không có một “gói” vốn khổng lồ duy nhất. Thanh khoản bị chia theo chain, cặp tài sản, tài sản thế chấp, kỳ hạn, phía của thị trường—và rồi còn tiếp tục bị chia theo đường cong định giá của từng Range Order
Điều đó có nghĩa là TVL trên tiêu đề có thể trông rất sâu, trong khi thị trường cụ thể mà bạn muốn giao dịch vẫn còn mỏng
Một snapshot đã làm điều đó rõ ràng với tôi
TermMax có khoảng 99M USD TVL, nhưng cặp USDT/TSLA trên thị trường tôi xem chỉ có khoảng 49 USDT ở phía Lend, so với nhu cầu Borrow xấp xỉ 154K USDT
Đó là sự mất cân bằng hơn 3.100 lần trong chính thị trường đó
Giao thức thì lớn
Nhưng thanh khoản thực thi thì không
Một snapshot khác cho thấy 98,4% TVL tập trung trên Ethereum. Vậy ngay cả trước khi kỳ hạn đi vào câu chuyện, thanh khoản đã có thể không đồng đều giữa các chain.
Rồi thiết kế theo thời hạn cố định lại bổ sung thêm một chiều nữa.
Một bên cho vay tại Aug 30 không nhất thiết là thanh khoản cho Sep 16.
Sep 16 không phải là Oct 16.
Và Range Orders lại chia độ sâu lần nữa: vì 100K USD đầu tiên có thể được khớp ở một mức giá nhất định, trong khi 500K USD tiếp theo sẽ đi xa hơn dọc theo đường cong.
Vì vậy, tôi nghĩ TermMax có một nghịch lý mang tính cấu trúc:
Nó càng cho phép người dùng chọn thời gian, lãi suất và mức phơi nhiễm một cách chính xác hơn, thì càng dễ dẫn tới việc phân mảnh thanh khoản
Điều đó không có nghĩa là kiến trúc đó tệ
Mà có nghĩa là TVL là một thước đo sai để đánh giá chất lượng thực thi
Thước đo mà tôi muốn là:
Giá trị danh nghĩa có thể thực thi trong mức trượt giá 1% so với lãi suất / nhu cầu vay (borrow demand), đo riêng cho từng kỳ hạn
Nếu tỷ lệ đó cao, thị trường thực sự là “sâu”
Nếu thấp, một giao thức có thể có TVL ấn tượng nhưng vẫn khiến người đi vay thực sự cảm thấy kém thanh khoản
Đây có thể là thách thức mở rộng thực sự của DeFi lãi suất cố định.
Không thu hút vốn.
Và tập trung đủ vốn vào đúng chỗ, đúng kỳ hạn và đúng dải giá mà ai đó thực sự cần giao dịch.
Một dashboard hữu ích sẽ hiển thị độ sâu theo kỳ hạn, lãi suất biên theo quy mô giao dịch, và lượng thanh khoản nằm gần APR được báo giá. Điều đó sẽ cho biết tăng trưởng có rộng khắp hay thực sự có thể sử dụng.
$ACE $AVAAI $BOME
@TermMax #TermMax #Crypto