Các giao thức thường bắt đầu bằng con số lớn nhất của họ. TermMax, một giao thức phi tập trung cho vay và vay mượn lãi suất cố định, gần đây hơn là giao dịch options, lại có câu chuyện trung thực hơn: chặng đường chậm—quá trình xây dựng nhiều năm giúp tạo ra những con số hiện tại—thay vì một khoảnh khắc viral khiến chúng xuất hiện qua đêm.
Testnet công khai ra mắt vào tháng 11 năm 2023, sớm hơn rất nhiều so với việc chiến dịch Creatorpad này tồn tại (hơn hai năm). Mainnet tiếp theo vào tháng 4 năm 2025, khởi động với Early Deposit Vaults (các kho tiền gửi sớm) và thưởng trực tiếp cho các nhà cung cấp thanh khoản sớm bằng TMX, thay vì bắt đầu từ con số 0 về động lực người dùng. Từ đó, tăng trưởng được tích lũy theo từng giai đoạn thay vì bùng nổ theo đợt: hàng chục triệu USD TVL vào giữa năm 2025, mở rộng sang thêm các chain khác, ra mắt TermMax Alpha vào tháng 11 năm 2025 để phục vụ pipeline khám phá token nội bộ của Binance, và đạt mốc vượt 90 triệu USD TVL, cùng hơn 1,5 triệu ví đã đăng ký trước sự kiện tạo token của tháng này.
Tôi không nghĩ mốc thời gian đó là kết quả của may mắn tốt. Mười bảy tháng giữa testnet và mainnet là một “đường băng” dài theo tiêu chuẩn của DeFi; đa số đối thủ ra mắt nhanh hơn và lặp lại công khai. TermMax dùng khoảng thời gian ấy để xây dựng kiến trúc khó trước, hệ thống ba token, các vault ERC-4626, một timelock bất xứng, thay vì tung ra một bản sao lending pooled đơn giản hơn rồi sau đó mới cộng thêm các tính năng lãi suất cố định. Chậm ra thị trường, nhưng có lẽ đi kèm ít hơn những thỏa hiệp mang tính cấu trúc được “đóng gói” ngay từ ngày đầu.
Không có điều gì trong lịch sử này đảm bảo điều gì xảy ra sau ngày 25 tháng 8. Một đợt phát hành token có thể thúc đẩy tăng trưởng của giao thức nhanh hơn hoặc làm mất ổn định cộng đồng vốn đã canh điểm trong nhiều tháng để chờ sự kiện đó, và quỹ đạo thực tế của TermMax sau TGE không thể được các số liệu trước TGE trả lời trước. Điều mà lịch sử cho thấy là một đội ngũ đã xây dựng một cách chủ ý trước khi xây dựng ồn ào—điều đó đáng kể, dù không phải là tất cả.
@TermMax #TermMax
Testnet công khai ra mắt vào tháng 11 năm 2023, sớm hơn rất nhiều so với việc chiến dịch Creatorpad này tồn tại (hơn hai năm). Mainnet tiếp theo vào tháng 4 năm 2025, khởi động với Early Deposit Vaults (các kho tiền gửi sớm) và thưởng trực tiếp cho các nhà cung cấp thanh khoản sớm bằng TMX, thay vì bắt đầu từ con số 0 về động lực người dùng. Từ đó, tăng trưởng được tích lũy theo từng giai đoạn thay vì bùng nổ theo đợt: hàng chục triệu USD TVL vào giữa năm 2025, mở rộng sang thêm các chain khác, ra mắt TermMax Alpha vào tháng 11 năm 2025 để phục vụ pipeline khám phá token nội bộ của Binance, và đạt mốc vượt 90 triệu USD TVL, cùng hơn 1,5 triệu ví đã đăng ký trước sự kiện tạo token của tháng này.
Tôi không nghĩ mốc thời gian đó là kết quả của may mắn tốt. Mười bảy tháng giữa testnet và mainnet là một “đường băng” dài theo tiêu chuẩn của DeFi; đa số đối thủ ra mắt nhanh hơn và lặp lại công khai. TermMax dùng khoảng thời gian ấy để xây dựng kiến trúc khó trước, hệ thống ba token, các vault ERC-4626, một timelock bất xứng, thay vì tung ra một bản sao lending pooled đơn giản hơn rồi sau đó mới cộng thêm các tính năng lãi suất cố định. Chậm ra thị trường, nhưng có lẽ đi kèm ít hơn những thỏa hiệp mang tính cấu trúc được “đóng gói” ngay từ ngày đầu.
Không có điều gì trong lịch sử này đảm bảo điều gì xảy ra sau ngày 25 tháng 8. Một đợt phát hành token có thể thúc đẩy tăng trưởng của giao thức nhanh hơn hoặc làm mất ổn định cộng đồng vốn đã canh điểm trong nhiều tháng để chờ sự kiện đó, và quỹ đạo thực tế của TermMax sau TGE không thể được các số liệu trước TGE trả lời trước. Điều mà lịch sử cho thấy là một đội ngũ đã xây dựng một cách chủ ý trước khi xây dựng ồn ào—điều đó đáng kể, dù không phải là tất cả.
@TermMax #TermMax