#termmax Bạn đã từng có cảm giác như thế này chưa——khi ngâm DeFi quá lâu, bạn sẽ thấy những thứ có thể chơi ngày càng giống nhau, như đang trong cùng một “cái ao” đổi nước liên tục. Vay mượn, thế chấp, khai thác… qua lại xoay vòng, nguồn lợi nhuận rốt cuộc vẫn chỉ là vài thứ quen thuộc. Nhưng gần đây, sau khi khái niệm RWA bỗng “nổi đình nổi đám”, tôi bắt đầu nghiêm túc nghĩ về một vấn đề: tiền trong thế giới on-chain và tiền trong thế giới truyền thống, liệu có thật sự kết nối được không?

@TermMax Những gì gần đây họ làm trên BNB Chain khiến tôi khá để ý—họ đã ra mắt thị trường cho vay lãi suất cố định đầu tiên hỗ trợ cổ phiếu token hóa của Ondo làm tài sản thế chấp. Điều này có ý nghĩa gì? Những token cổ phiếu Apple, Tesla trong tay bạn không còn chỉ là “món trưng bày” để giữ chờ tăng nữa, mà có thể đem đi thế chấp để vay USDT, lãi suất được khóa cứng, kỳ hạn cố định. Vay 10.000 USDT, kỳ hạn 45 ngày tính theo 4% thì tổng chi phí khoảng 49 đô la, và ngay tại thời điểm mở lệnh là đã thấy rõ ràng từng khoản.

Thành thật mà nói, chuyện này còn lớn hơn nhiều so với tưởng tượng của tôi. Trước đây, RWA trên on-chain gần như chỉ để đó—mua rồi để im, chờ nó tăng. Bây giờ thì khác: chi phí vay cố định đã bị “khóa” lại, nó có thể thực sự dùng để sắp xếp dòng tiền, giống như ngoài đời bạn đã tính sẵn phí đường bộ trước. DeFi cuối cùng bắt đầu tiến gần hơn tới hệ thống dự toán/ ngân sách.

Nhưng tôi cũng có những băn khoăn. Hiện tại TVL của TermMax đã vượt 90 triệu USD, số lượng ví đăng ký hơn 1,5 triệu, DAU hơn 90.000, triển khai trên 10 chuỗi EVM. Dữ liệu quả thực rất đẹp. Nhưng vấn đề nằm ở chỗ: token hóa cổ phiếu vốn biến động nhỏ, vậy còn rủi ro về thanh khoản của tài sản thế chấp thì sao? Trong một kịch bản cực đoan, liệu tài sản RWA của Ondo có bị chiết khấu không? Với cơ chế giao nhận vật lý, người nắm giữ FT sẽ nhận được token cổ phiếu chứ không phải stablecoin—thì lúc đó sẽ xử lý ra sao? @TermMax

Một điều khác đáng để suy ngẫm là: TermMax đang đồng thời hình thành hai đường cong lãi suất—một xuất phát từ thị trường công khai, một từ thị trường tổ chức. Trên mạng Canton, TermPrime đã chạy thử nghiệm cho vay lãi suất cố định giữa các tổ chức, và hai tổ chức dùng CBTC làm tài sản thế chấp để vay Canton Coin. Điều này khiến tôi hơi lo: trong tương lai, liệu nhà đầu tư phổ thông còn có quyền định giá hay không? Hay lãi suất sẽ ngày càng bị các “tay chơi” tổ chức kiểm soát?

Quan điểm của tôi là hướng đi RWA + cho vay lãi suất cố định là đúng đắn. Nó kết hợp tính chắc chắn của tài chính truyền thống với khả năng tương tác của DeFi.
Bạn nghĩ con đường RWA + lãi suất cố định của TermMax có thể đi xa đến đâu?