#termmax @TermMax
Hôm nay tôi đang kiểm tra TVL của TermMax và một con số đã đưa tôi quay lại các tài liệu về thanh lý.
$31,22M, giảm 7,2% trong 30 ngày qua, theo DeFiLlama.
Không phải một cú sập. Nhưng nó khiến tôi nhìn kỹ hơn vào những gì xảy ra khi một lần thanh lý không diễn ra suôn sẻ.
Khi khoản vay chạm ngưỡng LLTV, hoặc bên vay bỏ lỡ thời hạn đáo hạn, vị thế sẽ có một “cửa sổ thanh lý” kéo dài 2 giờ.
Những người thanh lý nhận phần thưởng 5% từ tài sản thế chấp. Giao thức sẽ chịu một khoản phạt 5%.
Thông thường, đó là câu chuyện đầy đủ.
Nhưng điều gì xảy ra khi 2 giờ là chưa đủ?
Các tài liệu rủi ro của chính TermMax mô tả phương án dự phòng. Nếu việc thanh lý không thể thực hiện đầy đủ do biến động giá mạnh hoặc thanh khoản mỏng, bên cho vay sẽ nhận một phần tài sản thế chấp tương ứng của bên vay, thay vì nhận đúng tài sản mà họ đã cho vay ban đầu.
Giao hàng vật chất.
Tự động. Không cần bên cho vay đăng ký.
Đó là phần mà tôi phải nghĩ kỹ thêm lần nữa.
Lãi suất được cố định.
Kỳ hạn được cố định.
Nhưng lộ trình thu hồi thì không.
Và tôi không nghĩ điều đó nhất thiết là một khiếm khuyết. Nếu phương án thay thế là một lần thanh lý thất bại và mức lỗ còn tệ hơn, thì việc nhận trực tiếp tài sản thế chấp gốc có thể là kết quả tốt hơn.
Nhưng điều đó thay đổi ý nghĩa của “sự chắc chắn” đối với bên cho vay.
Bạn biết lãi suất.
Bạn biết kỳ hạn.
Bạn không nhất thiết biết tài sản nào sẽ nằm trong ví của mình nếu lộ trình thanh lý thông thường bị phá vỡ.
Mức TVL giảm 7,2% chưa nói với tôi rằng Giao hàng vật chất đang tiến gần đến việc kích hoạt ở bất kỳ nơi nào. Tôi không có dữ liệu đó.
Tuy nhiên, nó khiến tôi muốn xem thêm một con số khác bên cạnh TVL: lượng tài sản thế chấp thực sự có thể được giải chấp trong đúng “cửa sổ” 2 giờ đó là bao nhiêu?
Bởi vì đó là ranh giới mà tôi muốn hiểu trước khi đánh giá cơ chế thanh lý là “vững” trong điều kiện căng thẳng.
Nếu TermMax từng làm con số đó trở nên công khai, thì đó là thứ tôi sẽ theo dõi.
Hôm nay tôi đang kiểm tra TVL của TermMax và một con số đã đưa tôi quay lại các tài liệu về thanh lý.
$31,22M, giảm 7,2% trong 30 ngày qua, theo DeFiLlama.
Không phải một cú sập. Nhưng nó khiến tôi nhìn kỹ hơn vào những gì xảy ra khi một lần thanh lý không diễn ra suôn sẻ.
Khi khoản vay chạm ngưỡng LLTV, hoặc bên vay bỏ lỡ thời hạn đáo hạn, vị thế sẽ có một “cửa sổ thanh lý” kéo dài 2 giờ.
Những người thanh lý nhận phần thưởng 5% từ tài sản thế chấp. Giao thức sẽ chịu một khoản phạt 5%.
Thông thường, đó là câu chuyện đầy đủ.
Nhưng điều gì xảy ra khi 2 giờ là chưa đủ?
Các tài liệu rủi ro của chính TermMax mô tả phương án dự phòng. Nếu việc thanh lý không thể thực hiện đầy đủ do biến động giá mạnh hoặc thanh khoản mỏng, bên cho vay sẽ nhận một phần tài sản thế chấp tương ứng của bên vay, thay vì nhận đúng tài sản mà họ đã cho vay ban đầu.
Giao hàng vật chất.
Tự động. Không cần bên cho vay đăng ký.
Đó là phần mà tôi phải nghĩ kỹ thêm lần nữa.
Lãi suất được cố định.
Kỳ hạn được cố định.
Nhưng lộ trình thu hồi thì không.
Và tôi không nghĩ điều đó nhất thiết là một khiếm khuyết. Nếu phương án thay thế là một lần thanh lý thất bại và mức lỗ còn tệ hơn, thì việc nhận trực tiếp tài sản thế chấp gốc có thể là kết quả tốt hơn.
Nhưng điều đó thay đổi ý nghĩa của “sự chắc chắn” đối với bên cho vay.
Bạn biết lãi suất.
Bạn biết kỳ hạn.
Bạn không nhất thiết biết tài sản nào sẽ nằm trong ví của mình nếu lộ trình thanh lý thông thường bị phá vỡ.
Mức TVL giảm 7,2% chưa nói với tôi rằng Giao hàng vật chất đang tiến gần đến việc kích hoạt ở bất kỳ nơi nào. Tôi không có dữ liệu đó.
Tuy nhiên, nó khiến tôi muốn xem thêm một con số khác bên cạnh TVL: lượng tài sản thế chấp thực sự có thể được giải chấp trong đúng “cửa sổ” 2 giờ đó là bao nhiêu?
Bởi vì đó là ranh giới mà tôi muốn hiểu trước khi đánh giá cơ chế thanh lý là “vững” trong điều kiện căng thẳng.
Nếu TermMax từng làm con số đó trở nên công khai, thì đó là thứ tôi sẽ theo dõi.