Thị trường đêm qua xuất hiện một tín hiệu mới đáng chú ý:
Bộ Tài chính Mỹ bắt đầu đẩy mạnh nghiệp vụ repo (mua bán lại) đối với các trái phiếu dài hạn.
Nhiều người có thể phản ứng đầu tiên là:
“Đúng rồi, Mỹ lại bắt đầu nới lỏng tiền tệ sao?”
Nhưng tôi cho rằng hiện tại vẫn chưa thể hiểu theo cách đó.
Việc Bộ Tài chính mở rộng repo đối với trái phiếu, trước hết nhằm giải quyết:
Tình trạng kém thanh khoản trên thị trường trái phiếu và áp lực lên lợi suất kỳ hạn dài.
Sau khi tin tức được công bố, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài giảm, đồng USD suy yếu và các tài sản rủi ro như BTC cũng đã có lực bật lên rõ rệt.
Tuy nhiên, ở đây bắt buộc phải phân biệt:
Bộ Tài chính cải thiện thanh khoản thị trường trái phiếu ≠ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bắt đầu QE.
QE thực sự là khi ngân hàng trung ương mở rộng bảng cân đối kế toán và liên tục bơm tiền cơ sở vào hệ thống tài chính.
Lần này thì giống hơn với:
Đường ống vốn bị tắc nghẽn, giờ có người chủ động bắt đầu thông dòng.
Vì vậy, điều tôi hiện quan tâm không phải là việc ngay lập tức hô “thị trường bò đã đến”, mà là liệu sự việc này có tiếp tục tạo ra một lớp truyền dẫn thứ hai hay không:
Áp lực lên trái phiếu Mỹ giảm
→ USD suy yếu
→ Điều kiện tài chính được cải thiện
→ Dòng tiền quay trở lại từ quỹ ETF / stablecoin
→ BTC được xác nhận
→ ETH / sự lan tỏa sang DeFi
Nếu chỉ dừng ở hai bước đầu, có thể chỉ là một giao dịch mang tính vĩ mô.
Nếu sau đó bắt đầu thấy:
ETF tiếp tục ròng vào + nguồn cung stablecoin tăng + nhu cầu vay/ giao dịch trên DeFi phục hồi,
thì đó mới là dấu hiệu cho thấy việc cải thiện vĩ mô đã thật sự lan truyền vào bên trong Crypto.
Ngoài ra, biên bản cuộc họp của Fed đêm qua vẫn thiên về thận trọng — nhiều quan chức cho rằng nếu lạm phát tiếp tục cao hơn mục tiêu, trong tương lai vẫn có thể cần mức lãi suất cao hơn.
Vì thế, hiện tại thị trường đang ở trong một trạng thái khá thú vị:
Chính sách tiền tệ chưa thực sự chuyển sang nới lỏng,
nhưng phía tài khóa đã bắt đầu giảm bớt áp lực lên thị trường tài chính.
Đây có thể là một biến số mới đáng tiếp tục theo dõi trong thời gian tới.
Đừng chỉ hỏi “có phải Mỹ đang xả tiền hay không”.
Quan trọng hơn là theo dõi: cuối cùng khoản thanh khoản này có đi vào tài sản rủi ro và nền kinh tế trên chuỗi (on-chain) hay không.
#Bitcoin #DeFi #美债 #crypto
#FOMC会议纪要
Bộ Tài chính Mỹ bắt đầu đẩy mạnh nghiệp vụ repo (mua bán lại) đối với các trái phiếu dài hạn.
Nhiều người có thể phản ứng đầu tiên là:
“Đúng rồi, Mỹ lại bắt đầu nới lỏng tiền tệ sao?”
Nhưng tôi cho rằng hiện tại vẫn chưa thể hiểu theo cách đó.
Việc Bộ Tài chính mở rộng repo đối với trái phiếu, trước hết nhằm giải quyết:
Tình trạng kém thanh khoản trên thị trường trái phiếu và áp lực lên lợi suất kỳ hạn dài.
Sau khi tin tức được công bố, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài giảm, đồng USD suy yếu và các tài sản rủi ro như BTC cũng đã có lực bật lên rõ rệt.
Tuy nhiên, ở đây bắt buộc phải phân biệt:
Bộ Tài chính cải thiện thanh khoản thị trường trái phiếu ≠ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bắt đầu QE.
QE thực sự là khi ngân hàng trung ương mở rộng bảng cân đối kế toán và liên tục bơm tiền cơ sở vào hệ thống tài chính.
Lần này thì giống hơn với:
Đường ống vốn bị tắc nghẽn, giờ có người chủ động bắt đầu thông dòng.
Vì vậy, điều tôi hiện quan tâm không phải là việc ngay lập tức hô “thị trường bò đã đến”, mà là liệu sự việc này có tiếp tục tạo ra một lớp truyền dẫn thứ hai hay không:
Áp lực lên trái phiếu Mỹ giảm
→ USD suy yếu
→ Điều kiện tài chính được cải thiện
→ Dòng tiền quay trở lại từ quỹ ETF / stablecoin
→ BTC được xác nhận
→ ETH / sự lan tỏa sang DeFi
Nếu chỉ dừng ở hai bước đầu, có thể chỉ là một giao dịch mang tính vĩ mô.
Nếu sau đó bắt đầu thấy:
ETF tiếp tục ròng vào + nguồn cung stablecoin tăng + nhu cầu vay/ giao dịch trên DeFi phục hồi,
thì đó mới là dấu hiệu cho thấy việc cải thiện vĩ mô đã thật sự lan truyền vào bên trong Crypto.
Ngoài ra, biên bản cuộc họp của Fed đêm qua vẫn thiên về thận trọng — nhiều quan chức cho rằng nếu lạm phát tiếp tục cao hơn mục tiêu, trong tương lai vẫn có thể cần mức lãi suất cao hơn.
Vì thế, hiện tại thị trường đang ở trong một trạng thái khá thú vị:
Chính sách tiền tệ chưa thực sự chuyển sang nới lỏng,
nhưng phía tài khóa đã bắt đầu giảm bớt áp lực lên thị trường tài chính.
Đây có thể là một biến số mới đáng tiếp tục theo dõi trong thời gian tới.
Đừng chỉ hỏi “có phải Mỹ đang xả tiền hay không”.
Quan trọng hơn là theo dõi: cuối cùng khoản thanh khoản này có đi vào tài sản rủi ro và nền kinh tế trên chuỗi (on-chain) hay không.
#Bitcoin #DeFi #美债 #crypto
#FOMC会议纪要