Đọc phần tự giới thiệu của TermMax và bạn sẽ thấy có ba nhóm người dùng được mô tả ngay trong tài liệu: Degens, Farmers và LPs. Đó là một cách gọi thẳng thắn, và tôi tôn trọng sự thẳng thắn đó, nhưng nó cũng phơi bày một khoảng trống mà tôi cứ quay lại mãi. TermMax quảng bá kiến trúc lãi suất cố định như “liều thuốc giải” cho sự hỗn loạn của lãi suất thả nổi trong DeFi—một nơi mà người cho vay cuối cùng cũng nhận được tính dự đoán như trái phiếu, thay vì một con số thay đổi theo từng block. Đó là lời chào dành cho Farmer, và nó khá thuyết phục.
Sau đó là vault dành cho Degen. Một người gửi tiền đưa vào vốn, vault vay gấp chín lần số tiền đó từ thanh khoản của LP theo lãi suất cố định, và vị thế kết hợp mua Pendle Principal Tokens với mức đòn bẩy xấp xỉ 10 lần trên chênh lệch lợi suất cơ sở. Thứ đó không phải trái phiếu. Đó là một cược có đòn bẩy theo hướng (directional) với chi phí tài trợ cố định—gần tinh thần hơn với giao dịch ký quỹ (margin trade) hơn là một khoản tiền gửi kỳ hạn—và TermMax nhúng nó vào đúng nền tảng mà lại đặt “lợi nhuận có thể dự đoán cho người cho vay” lên ngay vị trí trung tâm.
Cũng đáng để hỏi: rốt cuộc ai là người thật sự đọc phần chi tiết cẩn thận trước khi gửi tiền? Một Farmer tìm kiếm mức cố định 6% không nhất thiết phải mở đúng trang giống như một Degen săn tìm mức 10x, nhưng cuối cùng cả hai khoản gửi đều rút từ và lại quay trở về cùng một thanh khoản nền tảng. Vì vậy, sản phẩm “yên tĩnh” và sản phẩm “ồn ào” lại gắn với nhau ở tầng bên trong hơn nhiều so với những gì cách xây dựng thương hiệu tách bạch trên trang chủ có thể khiến một người ghé thăm lần đầu tưởng tượng.
Không sản phẩm nào sai khi được đề xuất. Nhưng cách gắn thương hiệu lại nằm gần với thu nhập cố định hơn so với thực sự phạm vi của toàn bộ sản phẩm, và một người dùng mới lướt qua “fixed-rate DeFi” có thể chưa nhận ra rằng một nhánh trên TermMax mang rủi ro mặc định (default risk) tăng gấp mười lần nếu PT basis chuyển động ngược lại vị thế. Tôi mong TermMax sẽ kẻ một đường ranh giới rõ ràng hơn giữa sản phẩm dành cho Farmer và sản phẩm dành cho Degen trong chính hoạt động marketing của mình, vì hiện tại phần khung cảnh yên ả ở đầu trang lại che phủ một cơ chế “ồn” hơn rất nhiều ở bên dưới, và hai nhóm đối tượng hoàn toàn khác nhau đọc cùng một trang chủ đang phải gánh chịu những mức rủi ro rất khác nhau mà không có cảnh báo tương xứng.
@TermMax #TermMax $BTW $PORTAL $HEMI
Sau đó là vault dành cho Degen. Một người gửi tiền đưa vào vốn, vault vay gấp chín lần số tiền đó từ thanh khoản của LP theo lãi suất cố định, và vị thế kết hợp mua Pendle Principal Tokens với mức đòn bẩy xấp xỉ 10 lần trên chênh lệch lợi suất cơ sở. Thứ đó không phải trái phiếu. Đó là một cược có đòn bẩy theo hướng (directional) với chi phí tài trợ cố định—gần tinh thần hơn với giao dịch ký quỹ (margin trade) hơn là một khoản tiền gửi kỳ hạn—và TermMax nhúng nó vào đúng nền tảng mà lại đặt “lợi nhuận có thể dự đoán cho người cho vay” lên ngay vị trí trung tâm.
Cũng đáng để hỏi: rốt cuộc ai là người thật sự đọc phần chi tiết cẩn thận trước khi gửi tiền? Một Farmer tìm kiếm mức cố định 6% không nhất thiết phải mở đúng trang giống như một Degen săn tìm mức 10x, nhưng cuối cùng cả hai khoản gửi đều rút từ và lại quay trở về cùng một thanh khoản nền tảng. Vì vậy, sản phẩm “yên tĩnh” và sản phẩm “ồn ào” lại gắn với nhau ở tầng bên trong hơn nhiều so với những gì cách xây dựng thương hiệu tách bạch trên trang chủ có thể khiến một người ghé thăm lần đầu tưởng tượng.
Không sản phẩm nào sai khi được đề xuất. Nhưng cách gắn thương hiệu lại nằm gần với thu nhập cố định hơn so với thực sự phạm vi của toàn bộ sản phẩm, và một người dùng mới lướt qua “fixed-rate DeFi” có thể chưa nhận ra rằng một nhánh trên TermMax mang rủi ro mặc định (default risk) tăng gấp mười lần nếu PT basis chuyển động ngược lại vị thế. Tôi mong TermMax sẽ kẻ một đường ranh giới rõ ràng hơn giữa sản phẩm dành cho Farmer và sản phẩm dành cho Degen trong chính hoạt động marketing của mình, vì hiện tại phần khung cảnh yên ả ở đầu trang lại che phủ một cơ chế “ồn” hơn rất nhiều ở bên dưới, và hai nhóm đối tượng hoàn toàn khác nhau đọc cùng một trang chủ đang phải gánh chịu những mức rủi ro rất khác nhau mà không có cảnh báo tương xứng.
@TermMax #TermMax $BTW $PORTAL $HEMI
