Thiết kế an toàn của TermMax, phản ứng đầu tiên của tôi không phải là đi xem báo cáo kiểm toán, mà là lật xem nó xử lý chuyện “người khác gánh bom, bạn trả tiền” như thế nào.
Nói thẳng ra là một việc: nó không cho phép bạn giúp người khác gánh bom.
Người dùng từng dùng các pool chia sẻ kiểu Aave, Morpho hẳn sẽ hiểu ý tôi. Bạn gửi USDC vào đó, trong pool không chỉ có USDC của bạn, mà còn có đủ loại wstETH, WBTC, thậm chí cả những tài sản thế chấp “lạ lùng” như các altcoin mà chẳng biết là gì. Nhìn bề ngoài thì là chia sẻ thanh khoản, nhưng rủi ro cũng được chia sẻ. Chỉ cần một đồng altcoin nào đó sập thanh đột ngột, tài sản thế chấp trong pool bị thanh lý, trong khi bạn rõ ràng chỉ gửi stablecoin, lợi suất vẫn bị ảnh hưởng. Trong phần lãi bạn kiếm được, có một phần thực chất là bạn đang giúp người khác gánh bom.
TermMax làm chuyện này khá “gắt” — mỗi thị trường được cách ly hoàn toàn, thế chấp và rủi ro không lẫn vào nhau. Có nghĩa là gì? Trước khi bạn gửi tiền, bạn đã có thể nhìn thấy 100% tài sản thế chấp duy nhất của khoản tiền đó là gì. Thế chấp của một thị trường nào đó có “bay” thì sẽ không lây sang các thị trường khác. Mỗi pool như một hòn đảo, chết cũng chỉ chết mình nó.
Cách thiết kế này được phía dự án gọi là “cách ly tài sản” hoặc “kiến trúc dạng phân kho/segregated vaults”. Nói theo kiểu dễ hiểu là: rủi ro của bạn thì bạn tự gánh, nhưng ít nhất bạn biết mình đang gánh cái gì.
Trước đây tôi cũng thấy pool chia sẻ tiện, bấm vài cái là có lợi suất. Nhưng dùng lâu và bị vấp nhiều rồi mới hiểu: nơi càng “dễ chịu” thì rủi ro lại càng giấu sâu. Bạn chỉ thấy APR cao, hoàn toàn không biết trong pool nhét những tài sản thế chấp gì, cũng không biết mình đang cùng ai gánh bom. Chỉ cần thị trường biến động nhẹ, nhiều vị thế mà bạn thậm chí chưa từng chạm tới cũng có thể cùng bị lỗ.
Cách làm của TermMax là chặn triệt để con đường đó. Bên cho vay trước khi gửi tiền đã có thể biết rõ tiền của mình được thế chấp bởi những tài sản nào. Nó chủ động từ bỏ việc đuổi theo trò chơi tìm APY cao nhất, chuyển sang theo đuổi tính chắc chắn và minh bạch. Sự thay đổi này nhìn thì giống như chỉ tăng thêm một chút độ phức tạp, nhưng dùng thực tế lại hoàn toàn khác — rốt cuộc bạn không còn bị ép phải ăn theo “đại trà”, mà có thể chỉ chơi các tài sản mà bạn tin tưởng.
Tất nhiên, cách này khi mới dùng thì đúng là khó hiểu hơn pool thông thường. Nó yêu cầu người dùng thật sự phải xem phía sau cái pool mình gửi vào là gì: được thế chấp bởi tài sản nào, và ngày đáo hạn là gì. Không phù hợp với kiểu tư duy quản lý tài chính “gửi vào rồi thôi, không quan tâm nữa”.
#termmax @TermMax
Nói thẳng ra là một việc: nó không cho phép bạn giúp người khác gánh bom.
Người dùng từng dùng các pool chia sẻ kiểu Aave, Morpho hẳn sẽ hiểu ý tôi. Bạn gửi USDC vào đó, trong pool không chỉ có USDC của bạn, mà còn có đủ loại wstETH, WBTC, thậm chí cả những tài sản thế chấp “lạ lùng” như các altcoin mà chẳng biết là gì. Nhìn bề ngoài thì là chia sẻ thanh khoản, nhưng rủi ro cũng được chia sẻ. Chỉ cần một đồng altcoin nào đó sập thanh đột ngột, tài sản thế chấp trong pool bị thanh lý, trong khi bạn rõ ràng chỉ gửi stablecoin, lợi suất vẫn bị ảnh hưởng. Trong phần lãi bạn kiếm được, có một phần thực chất là bạn đang giúp người khác gánh bom.
TermMax làm chuyện này khá “gắt” — mỗi thị trường được cách ly hoàn toàn, thế chấp và rủi ro không lẫn vào nhau. Có nghĩa là gì? Trước khi bạn gửi tiền, bạn đã có thể nhìn thấy 100% tài sản thế chấp duy nhất của khoản tiền đó là gì. Thế chấp của một thị trường nào đó có “bay” thì sẽ không lây sang các thị trường khác. Mỗi pool như một hòn đảo, chết cũng chỉ chết mình nó.
Cách thiết kế này được phía dự án gọi là “cách ly tài sản” hoặc “kiến trúc dạng phân kho/segregated vaults”. Nói theo kiểu dễ hiểu là: rủi ro của bạn thì bạn tự gánh, nhưng ít nhất bạn biết mình đang gánh cái gì.
Trước đây tôi cũng thấy pool chia sẻ tiện, bấm vài cái là có lợi suất. Nhưng dùng lâu và bị vấp nhiều rồi mới hiểu: nơi càng “dễ chịu” thì rủi ro lại càng giấu sâu. Bạn chỉ thấy APR cao, hoàn toàn không biết trong pool nhét những tài sản thế chấp gì, cũng không biết mình đang cùng ai gánh bom. Chỉ cần thị trường biến động nhẹ, nhiều vị thế mà bạn thậm chí chưa từng chạm tới cũng có thể cùng bị lỗ.
Cách làm của TermMax là chặn triệt để con đường đó. Bên cho vay trước khi gửi tiền đã có thể biết rõ tiền của mình được thế chấp bởi những tài sản nào. Nó chủ động từ bỏ việc đuổi theo trò chơi tìm APY cao nhất, chuyển sang theo đuổi tính chắc chắn và minh bạch. Sự thay đổi này nhìn thì giống như chỉ tăng thêm một chút độ phức tạp, nhưng dùng thực tế lại hoàn toàn khác — rốt cuộc bạn không còn bị ép phải ăn theo “đại trà”, mà có thể chỉ chơi các tài sản mà bạn tin tưởng.
Tất nhiên, cách này khi mới dùng thì đúng là khó hiểu hơn pool thông thường. Nó yêu cầu người dùng thật sự phải xem phía sau cái pool mình gửi vào là gì: được thế chấp bởi tài sản nào, và ngày đáo hạn là gì. Không phù hợp với kiểu tư duy quản lý tài chính “gửi vào rồi thôi, không quan tâm nữa”.
#termmax @TermMax
