Kho bạc vừa công bố thêm các đợt mua lại (buyback) và trái phiếu đã tăng — lợi suất kỳ hạn dài hơn giảm trên toàn bộ đường cong.
Nhưng vấn đề là: bản thân đợt buyback này rất nhỏ. Tính theo giá trị tuyệt đối, và đặc biệt so với lượng phát hành ròng, nó không làm “dịch chuyển kim chỉ nam”.
Thị trường thực sự đang định giá điều gì? Khả năng đây chỉ là một “bong bóng thử nghiệm” cho việc kiểm soát toàn diện đường cong lợi suất.
Kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) là khi ngân hàng trung ương hoặc Kho bạc cam kết kìm mức lợi suất ở một số kỳ hạn nhất định — về cơ bản là nói rằng "chúng tôi sẽ mua bất cứ thứ gì cần thiết để giữ lợi suất kỳ hạn 10 năm dưới X%." Nhật Bản đã làm điều này trong nhiều năm. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) từng “dạm ngõ” với ý tưởng này vào năm 2020.
Nếu hướng đi này là đúng, mọi thứ sẽ thay đổi. Điều đó có nghĩa là chính phủ sẵn sàng bước vào để kìm chi phí vay mượn, bất kể lạm phát hay thâm hụt trông như thế nào.
Tạm thời, đây chỉ là một chương trình mua lại nhỏ. Nhưng thị trường là hướng tới tương lai, và đang “ngửi” xem điều gì sẽ đến tiếp theo.
Theo dõi lợi suất kỳ hạn 10 năm. Nếu lợi suất tiếp tục giảm mà không có câu chuyện suy thoái hay hạ nhiệt lạm phát, bạn sẽ biết kỳ vọng về YCC đang làm phần việc đó.
Nhưng vấn đề là: bản thân đợt buyback này rất nhỏ. Tính theo giá trị tuyệt đối, và đặc biệt so với lượng phát hành ròng, nó không làm “dịch chuyển kim chỉ nam”.
Thị trường thực sự đang định giá điều gì? Khả năng đây chỉ là một “bong bóng thử nghiệm” cho việc kiểm soát toàn diện đường cong lợi suất.
Kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) là khi ngân hàng trung ương hoặc Kho bạc cam kết kìm mức lợi suất ở một số kỳ hạn nhất định — về cơ bản là nói rằng "chúng tôi sẽ mua bất cứ thứ gì cần thiết để giữ lợi suất kỳ hạn 10 năm dưới X%." Nhật Bản đã làm điều này trong nhiều năm. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) từng “dạm ngõ” với ý tưởng này vào năm 2020.
Nếu hướng đi này là đúng, mọi thứ sẽ thay đổi. Điều đó có nghĩa là chính phủ sẵn sàng bước vào để kìm chi phí vay mượn, bất kể lạm phát hay thâm hụt trông như thế nào.
Tạm thời, đây chỉ là một chương trình mua lại nhỏ. Nhưng thị trường là hướng tới tương lai, và đang “ngửi” xem điều gì sẽ đến tiếp theo.
Theo dõi lợi suất kỳ hạn 10 năm. Nếu lợi suất tiếp tục giảm mà không có câu chuyện suy thoái hay hạ nhiệt lạm phát, bạn sẽ biết kỳ vọng về YCC đang làm phần việc đó.